【宝钢股份(600019.SH)】结构优化叠加持续挖潜,高业绩保障下龙头中期投资价值凸显——21年年报22年一季报点评(王招华)

（以下内容从光大证券《【宝钢股份(600019.SH)】结构优化叠加持续挖潜,高业绩保障下龙头中期投资价值凸显——21年年报22年一季报点评(王招华)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【宝钢股份（600019.SH）】结构优化叠加持续挖潜，高业绩保障下龙头中期投资价值凸显——21年年报22年一季报点评 报告摘要 事件： 2021年实现营收3643.49亿元，同比+28.4%，归母净利润236.32亿元，同比+86.42%；2021Q4营收861.27亿元，环比-7.36%，同比+2.96%，归母净利润20.42亿元，环比-68.64%，同比-57.62%；2022Q1营收859.80亿元，环比-0.17%，同比+3.78%；归母净利润37.32亿元，环比+82.78%，同比-30.41%。 2021年公司钢材产量同比+1.5%，吨钢毛利+64% 2021年度，钢材产品产量4633万吨，同比+1.5%，其中卷板产量为3857万吨，同比+5.41%，长材产量为373万吨，同比-6.05%；2021年钢材产品吨钢毛利765元，同比+64%，其中卷板毛利为907元/吨，同比+68.4%，长材毛利为124元/吨，同比-72.3%。 短板基地挖潜成效显著，青山、梅山净利润创5年新高 公司针对青山、梅山基地执行2021-2023三年提升计划，2021年，青山、梅山基地吨钢净利分别为322、480元/吨，同比增长626%、528%，均值较宝山与东山基地吨钢净利均值低300元/吨左右。2021年，青山、梅山基地净利润分别为49.2、35.3亿元，同比增长657%、530%，创2017年以来新高水平。 2022年东山基地三高炉投产，预计全年公司钢材销量同比+6.81% 湛江基地三号高炉（粗钢年产能为360万吨）于2022年1月点火，公司2022年计划钢材销量为4975万吨，同比增长6.81%，其中2022年Q1钢材销量为1112万吨，同比+5.85%，预计Q2-Q4钢材销量为3863万吨，同比+7.34%。 产品结构持续优化，公司硅钢结构优化一、二期项目有序开展 2021年公司新建高牌号无取向硅钢线，计划2023年2月底开始全线热负荷试车，取向硅钢产品结构优化（二步）项目已立项。2022Q1公司取向硅钢订单同比增长15.4%，其中顶级牌号订单增长176%，并积极开拓无取向硅钢市场，新能源驱动电机用无取向硅钢销量创历史新高，其中青山基地销量+157%。 高分红、高业绩保障提升公司中期投资价值 2021年公司分红比例为55.4%，对应4月28日股价计算股息率为9.31%；根据4月13日外发报告《政策友好、估值偏低，坚定看好钢铁板块中期投资机会》，按股权激励行权条件计算得出2022-2024年公司归母扣非净利润分别为151/166/182亿元，对应4月28日股价计算得出PE为9.3/8.5/7.7倍。 风险提示：钢材终端需求下滑；原料价格上涨；钢价上涨引发政府调控的风险。 发布日期：2022-04-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）