【银河地产王秋蘅】公司点评丨招商积余 (001914):盈利能力改善,轻重分离稳步推进

（以下内容从中国银河《【银河地产王秋蘅】公司点评丨招商积余 (001914):盈利能力改善,轻重分离稳步推进》研报附件原文摘录）
　　招商积余 001914 事件：公司公布2022年第一季报。 1. 物业管理盈利能力同比提升，“总对总”模式积极外扩。 2. 增值服务增速亮眼，垂直领域专业公司积极扩张。 3. 资管业务稳中向好，盈利能力提升。 4. 转让股权，退还项目，加速打造轻资产运营平台。 核心观点 一、事件 近日，公司公布2022年第一季报。2022年Q1，公司实现营业收入25.37亿元，同比增长14.75%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长24.35%；实现基本每股收益0.14元/股，同比增长24.36%。 二、物业管理盈利能力同比提升，“总对总”模式积极外扩 物业管理方面，截止2022年3月底，公司在管项目达到1754个，在管面积2.91亿平方米，相比21年末增长4%。2022年Q1,公司物管板块实现营业收入24.03亿元，同比增长17.59%，占营业收入总额的94.72%；物管板块实现毛利率10.49%，较去年同期提升0.27pct，主要系非住宅基础物业部分经营效益提升所推动。报告期内公司实现新签约合同金额7.3亿元，同比增长26%，拓展了阿里IDC数据中心、中兴通讯南研基地、广州中医药大学深圳医院等一批项目，公共、园区、医院等业态取得较好成绩。公司向外拓展模式持续深化，“总对总”聚焦IFM综合设施管理类业务，合资合作重点聚焦多业态及城市空间服务，新成立济南文旅合资公司，多项合资合作业务洽谈中。558.52%。 三、增值服务增速亮眼，垂直领域专业公司积极扩张 公司坚定“沃土云林”商业模式，依靠基础物业优势和招商蛇口支持，积极推动增值业务的发展。2022年Q1,平台增值服务实现营业收入0.59亿元，同比增加422.85%，到家汇商城一季度持续做大优势品类，发力到家服务和到家宜居业务。平台交易额同比增长26.4%。专业增值服务实现营业收入3.55亿元，同比增加14.91%。多家专业公司市场拓展力度加大，建筑科技中标佛山南海峰睿公馆项目智能化工程，楼宇科技中标深圳供电局配电房消防设施维护施工项目，公司在布局全国消防维保领域实现突破，南光电梯市场拓展也取得佳绩。 四、资管业务稳中向好，盈利能力提升 2022年Q1，资管业务实现营业收入1.45亿元，同比增长5.23%，占比5.73%。商业运营方面，公司商业运营收入0.22亿元，同比增长128.89pct，毛利率较同期提高16.65pct。持有物业出租及经营方面，营业收入1.23亿元，同比增加1.04%，营业成本下降7.71%，毛利率较同期提高3.29pct，主要是由于一季度持续开展无人值守车道改造、清洁机器人替岗等降本工作。随着深圳广州疫情放缓，各项业务相较去年均有所回升。 五、转让股权，退还项目，加速打造轻资产运营平台 轻资产运营积极推进，助力公司提质增效。2022年2月，公司股东大会通过将深圳中航城、昆山中航地产及赣州中航九方三家公司100%股权转让给母公司招商蛇口的下属企业。2022年4月，公司退还全资子公司退还天津项目地块。截止2021年末，该地块账面存货原值为3.8亿元，其中土地成本0.58亿元，在建工程成本3.22亿元，公司已根据实际情况对该存货计提了足额减值准备，不会影响年报业绩。 投资建议 公司组织架构调整成效显现，整合阵痛期已过，轻重资产分离积极推进，公司进入稳健增长的新阶段，我们认为公司运营效率的提升将在2022年逐步体现，推动业绩进一步增长。我们预计公司2022-2023年每股收益分别为0.66元/股、0.83元/股，以4月28日的收盘价18.11元计算，对应的市盈率分别为27.4倍、21.8倍。我们看好公司长期的表现，维持“推荐”评级。 风险提示 项目拓展不及预期、行业竞争加剧等风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河地产王秋蘅】公司点评丨招商积余 (001914)：多路径拓展助力增长，轻重分离积极推进 【银河地产潘玮/王秋蘅】公司点评丨招商积余 (001914)：物管业务稳健增长，期待降本增效加速后的盈利表现 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河地产】公司点评_房地产行业_招商积余（001914）一季报点评：_盈利能力改善，轻重分离稳步推进》 报告发布日期：2022年4月29日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 王秋蘅 执业证书编号：S0130520050006 王秋蘅 房地产行业分析师，英国杜伦大学金融学硕士， 2018年5月加入中国银河证券研究院至今，主要从事房地产行业及上下游相关产业链的研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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