【中银宏观:4月29日政治局会议点评】政策关注市场关切

（以下内容从中银证券《【中银宏观:4月29日政治局会议点评】政策关注市场关切》研报附件原文摘录）
　　经济增长目标并未调整；稳增长政策力度存在超预期可能；基建和消费是稳增长的重要抓手；房地产政策放松或体现在销售环节；促进平台经济健康发展的表述超出市场预期，或意味着整治资本无序扩张取得阶段性成果。 关于宏观经济：影响因素和发展目标。政治局指出当前经济影响因素包括两个：新冠疫情和乌克兰危机，并未提及美联储加息的外溢性影响。此前市场对政府工作报告中给出的5.5%左右经济增长目标存疑，但在此次政治局会议中明确指出“努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，我们认为经济增长目标没有调整，给市场预期接下来政策放松较大的信心提振，同时“合理区间”的灵活度较大，也保留了风险挑战增多的情况下国内宏观政策的弹性。 关于宏观政策：两个层次。一是政策定调。除了加快落实现有政策之外，政治局会议提及“抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”，我们认为上述表述中隐含的政策调整力度超出市场预期。二是具体落实。稳增长政策落实依然围绕内需展开，包括基建、消费、市场主体等等，相关内容在此前各会议中都有提及，基本符合市场预期。 政治局会议统筹疫情防控措施。受4月以来上海地区疫情防控效果低于预期影响，本次政治局会议用较大篇幅强调了统筹疫情防控和经济社会发展的重要性。 政治局会议给出超预期的信息关键在于房地产和平台经济。对于市场关注的房地产政策放松，政治局会议的定调是“房住不炒”、“一城一策”、“支持刚需”，并未提及三条红线，我们认为“优化商品房预售资金监管”是本次房地产政策放松有别于此前政策放松的特点，或意味着防范化解房地产市场风险要从解决房地产企业财务高杠杆入手。对于平台经济的表述是“健康发展”，我们认为平台经济领域整治资本无序扩张的行动或取得了阶段性成果。 疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。我们认为与3月16日金融稳定委会议一样，本次政治局会议正面回应了市场关切，因此对于提振市场信心作用明显。今年年内的经济形势，既包括政策刺激影响，也包括冲击影响。考虑到今年的经济增速目标没有调整，从政治局会议表述看，稳增长的政策短期会加大基建投资力度，接下来还需要关注提振消费的政策落地，结合房地产销售放松的迹象明显，我们认为刺激消费的政策可能从房地产后周期产业链和汽车消费两方面入手。但是年内冲击的不确定性较大，新冠疫情在全球的演化仍不确定，同时乌克兰危机通过推升国际能源和农产品价格进而影响全球通胀的程度尚未反应完全，我国宏观政策仍将坚持以我为主，但面对国内外形势变化的同时，宏观政策的弹性将明显加大。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 --------------------------------- 本文为中银国际证券宏观研究系列报告。中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础，发现价值，匹配收益与风险，愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量。

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