金地集团|积极进取,逆势增长——2021年年报点评

（以下内容从国泰君安《金地集团|积极进取,逆势增长——2021年年报点评》研报附件原文摘录）
　　报告导读 利润率四季度出现改善，销售高增长保证后续结转货值的充裕，公司仍积极运用杠杆空间，保持较高拿地强度，充裕的土储有望保障公司销售规模再上台阶。 四季度利润率改善，待结转货值充裕。全年调整后净利润率7.3%，较2021年下滑7.3pcts,主要为高价地结转，另外计提12亿资产减值。但从分季度利润率看，四季度净利润率为全年最高，反映公司利润率压力已过。公司近三年销售保持高增，2021年合同负债增长19%，达1125亿，为结转营收的1.3倍，保障未来业绩增长。 规模稳步增长，杠杆空间充裕。2021年销售金额2867亿，同比增长18%，拿地强度46%，有息负债增速15%，保持一定扩张速度。公司土储较上年增长6%至6398万方，去化周期为4.6年，有望保障销售规模再创新高。另外，公司三道红线维持绿档，融资成本仅4.56%，将有逆势加码拿地的空间。 多元化业务进展顺利，助力估值提升。公司商业及产业地产可出租面积达到179万方，较2020年增长37%。购物中心出租率超过90%、写字楼出租率超过95%，产业地产出租率达92%，均保持高水平。2021年租金及其他业务收入增长14%，毛利率维持在50%的高位。随着多元化业务进入从1到10的阶段，预计租金收入将进入快速增长阶段。 风险提示：市场超预期下行，行业出现系统性风险。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）