【民生能源】平煤股份2022年一季报点评:产销微降,价格大涨,22Q1业绩大增

（以下内容从民生证券《【民生能源】平煤股份2022年一季报点评:产销微降,价格大涨,22Q1业绩大增》研报附件原文摘录）
　　【民生能源】 2022年4月27日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2022年4月27日，公司发布2022年一季报，一季度归属于母公司所有者的净利润16.3亿元，同比增长199.4%；营业收入96.81亿元，同比增长53.33%。 二、分析与判断 ？ 22Q1创历史最高单季盈利 公司坚定推进精煤战略，保障焦煤较高的盈利能力。2022年一季度季度公司生产原煤728.46万吨，同比下降6.98%，销售商品煤796万吨，同比下降2.25%，其中自产商品煤销量为688.75万吨，同比增长下降8.16%。测算吨煤售价为1158.81元/吨，同比增长58.04%，吨煤成本为754.61元/吨，同比增长37.75%。2022年一季度公司煤炭业务毛利率提升9.59个百分点至34.88%。 ？ 焦煤价格有望保持较高景气，带动业绩稳健增长 据Wind数据，2022年一季度公司焦精煤长协维持2900元/吨，较去年同时期上涨89.71%，进入二季度，公司长协延续一季度的价格，当前价格较21Q2均价上涨83.54%。当前受疫情影响，钢铁企业开工未到高位，但后期随着疫情得到有效控制，焦煤价格有望延续较高景气。 ？ 资源储量雄厚，煤层气增产有望继续 公司煤层气资源丰富，且不断增加：2021年公司获得得煤层气探矿权5宗，目前共持有煤层气矿业权22宗，合计面积达到2680平方千米。新区块的开辟，可加快增储上产步伐，有助于提升公司煤层气产业竞争力和可持续发展能力。 ？ 减员增效+高分红，公司投资价值凸显 公司部署《人力资源改革十年规划》，积极稳妥推进“万名矿工大转岗”，力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下，促进人均工效大幅提升。据公告，截止2021年末，公司在职员工的数量为65281人，较上年同期74266人的下降8985人，降幅12.1%。人员负担的减轻有助于公司降本增效的实施，利好公司业绩释放。分红方面，公司坚持高分红承诺，2021年公司计划分红17.6亿元，占公司归母净利润的60.2%，对应最新2022年4月27日收盘价股息率达5.31%，高分红高股息率仍具吸引力。 三、投资建议 我们预计2022-2024年公司归母净利为63.17亿元、66.24亿元、68.92亿元，对应EPS分别为2.73/2.86/2.98元/股，对应2022年4月27日收盘价的PE均为5倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示 煤价大幅下行，下游需求边际改善不及预期，减员效果不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 平煤股份（601666.SH）2022年一季报点评：产销微降，价格大涨，22Q1业绩大增 - 2022.04.27 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001

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