【银河电新周然】公司点评丨派能科技 (688063):销量增加推动收入高增,盈利能力环比提升

（以下内容从中国银河《【银河电新周然】公司点评丨派能科技 (688063):销量增加推动收入高增,盈利能力环比提升》研报附件原文摘录）
　　派能科技（688063.SH） ◆ 核心观点 事件：公司公布2022年一季度业绩。22Q1公司实现营业收入8.14亿元，同比增长216.18%；归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长70.45 %；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9903.25万元，同比增长72.69%；基本每股收益为0.65元/股。 销量增加推动收入高增。得益于储能市场蓬勃发展以及公司多年来在储能行业的投入与深耕，以及募投项目于2021年开始投产，公司22Q1销售量达到566.55Mwh，同比大幅增加。从而推动22Q1公司营收实现8.1亿元，同比增速高达216%，较21Q4增速提升约70pct；22Q1营收环比提升6%。 成本管控得当。虽然由于公司大力投入研发项目、扩充研发团队，导致研发人员、研发项目直接投入、产品测试认证费用以及股份支付费用增加，22Q1研发费用同比增长151%达到6.2亿元，但是研发费用率、销售费用率以及管理费用率同比均有所下滑，因此总期间费用率同比降低1.8pct达到12.8%，环比降低13.4pct。 盈利能力环比提升。原材料供应紧张、价格大幅上涨，以及国际海运力不足、物流成本增加等多种因素叠加，导致22Q1毛利率为27.5%，同比下滑11.1pct，但是环比提升3.7pct。公司22Q1净利润实现1亿元，净利率达到12.4%，环比提升4pct。22Q1 ROE/扣非后ROE分别为3.34%/3.26%，同比增加均约1.2pct。另外，得益于销售回款增加，公司22Q1经营性现金流净额同比增加87%。 全球储能市场步入爆发期。欧洲市场随着各国政府对实现绿色能源目标的加速推进和能源价格的不断推高呈现加速趋势；美国市场在大基建计划以及ITC延长背景下呈现爆发增长态势；澳洲、日本、南非等既有市场保持稳速增长；新兴市场对新能源搭配储能的接受程度正在上升，中国储能则在项目规划和产能布局等方面发展加快。 产品快速迭代，积极推进国产化替代。公司2021年发布了5KWh的新一代家庭储能产品和100KWh的工商业储能产品，能量密度/功率性能分别提升10%/20%，预计在2022年实现规模化销售。公司推出的车载储能和5G储能产品也凭借高倍率性能和高可靠性迅速获得市场认可。为应对全球芯片供应紧张问题，公司加大研发投入，完成了大多数核心零部件的国产化替代。 ◆ 投资建议 公司作为最早出海的储能龙头之一，客户资源优质、品牌知名度高，具备产业链垂直整合的综合服务能力，拥有全球主要市场的产品安全认证，自主创新研发实力超群。预计公司2022-2023年营业收入50.53亿元/80.85亿元，归母净利润6.36亿元/11.71亿元，EPS为4.11元/7.56元，对应PE为34.3倍/18.6倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ◆ 风险提示 新冠疫情对行业冲击超预期；产业政策变化带来的风险；上游原材料供应紧张以及涨幅过大又无法向下游传导的风险；芯片短缺带来的风险；国际海运力不足、物流成本增加等。 ◆ 股价变化 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 ◆市场数据 市场数据 时间22.04.25 A股收盘价（元） 140.97 A股一年内最高价（元） 316.44 A股一年内最低价（元） 112.41 上证指数 2,928.51 总股本（万股） 15,484 实际流通A股（万股） 8,185 流通A股市值（亿元） 115.39 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河电新周然】公司点评_派能科技(688063)_一季报点评：销量增加推动收入高增，盈利能力环比提升》 报告发布日期：2022年4月26日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 周然 分析师登记编码：S0130514020001 周然 工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事电力、环保、燃气、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新团队负责人以及大能源组组长。2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。曾任职于美国汇思讯（Christensen）的亚利桑纳州总部及北京分部，从事金融咨询（IR）和市场营销的客户主任工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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