【华创电子 耿琛团队#岳阳&高远】歌尔股份2022年一季报&H1业绩预告点评:VR与游戏机业务快速增长,H1指引强劲彰显公司信心
(以下内容从华创证券《【华创电子 耿琛团队#岳阳&高远】歌尔股份2022年一季报&H1业绩预告点评:VR与游戏机业务快速增长,H1指引强劲彰显公司信心》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 22年一季度,公司实现营业收入201亿元(YoY 43.37%);归母净利润9.01亿元(YoY -6.71%);扣非净利润8.78亿元(YoY 46.06%)。 公司预计2022年H1实现归母净利润约20.77亿元~24.23亿元(YoY 20%~40%),扣非归母净利润约19.03亿元~21.85亿元(YoY 35%~55%);其中Q2单季度实现归母净利润约11.76亿元~15.22亿元(YoY 53.73%~98.98%),扣非归母净利润约10.25亿元~13.07亿元(YoY 26.77%~61.65%),中值约11.66亿元(YoY 44.21%)。 点评 VR/AR市场加速放量,公司精准卡位有望进入收获期。VR/AR行业在18年经历行业低谷期后,当前已进入上升阶段,其中VR行业“硬件+内容”双向促进良性循环已基本建立,爆款产品推动终端需求快速上升。根据IDC数据,2021年全球VR/AR头显出货量为1120万台,同比增长92.1%;预计2026年全球VR/AR出货量会超过5000万台,期间CAGR可达35%。公司前瞻性布局VR/AR业务,从光学元器件到整机解决方案公司技术行业领先,并且深度绑定全球VR/AR行业头部客户,有望充分受益行业上升趋势。 可穿戴业务远期成长空间可期,公司深耕TWS耳机和手表业务赛道。公司于2018年H2布局TWS耳机业务,2019年逐步释放TWS耳机产能,期间TWS业务迎来快速增长。根据Canalys数据,随着AirPods 3于21年10月推出,AirPods耳机21Q4单季度出货量同比增长20%,重回两位数增长;市场预计苹果将于22年秋季发布会推出AirPods Pro 2,该产品不仅设计新颖,并且支持Apple Lossless(ALAC)格式与充电盒可发声以便使用者寻找等功能。公司作为A客户TWS耳机的核心供应商,TWS业务有望充分受益。智能手表行业稳定增长,根据旭日大数据数据,21年全球智能手表出货量为2.1亿部,同比增长8%;预计2022年出货量可达到2.7亿部,同比增长29%。公司智能手表业务覆盖国内安卓系大客户,有望受益智能手表行业上升趋势。 盈利预测与投资建议。歌尔股份为国内声学龙头,通过“零件+成品”战略向产业链上下延伸。公司前期精准卡位VR/AR、TWS耳机优质赛道,充分受益行业增长趋势,我们预计公司22~24年实现归母净利润58/75.4/94.73亿元,对应估值16/13/10倍。参考可比公司立讯精密、韦尔股份等估值情况,给予公司2022年30倍PE,目标股价51元,调整为“强推”评级。 风险提示:新冠疫情影响、贸易摩擦加剧、VR/AR景气度下行。 注:文中报告节选自华创证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《歌尔股份(002241)2022年一季报&2022H1业绩预告点评:VR与游戏机业务快速增长,H1指引强劲彰显公司信心》 对外发布时间 2022年4月26日 华创电子 耳火公子的科技酒馆 耿琛 S0360517100004 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 22年一季度,公司实现营业收入201亿元(YoY 43.37%);归母净利润9.01亿元(YoY -6.71%);扣非净利润8.78亿元(YoY 46.06%)。 公司预计2022年H1实现归母净利润约20.77亿元~24.23亿元(YoY 20%~40%),扣非归母净利润约19.03亿元~21.85亿元(YoY 35%~55%);其中Q2单季度实现归母净利润约11.76亿元~15.22亿元(YoY 53.73%~98.98%),扣非归母净利润约10.25亿元~13.07亿元(YoY 26.77%~61.65%),中值约11.66亿元(YoY 44.21%)。 点评 VR/AR市场加速放量,公司精准卡位有望进入收获期。VR/AR行业在18年经历行业低谷期后,当前已进入上升阶段,其中VR行业“硬件+内容”双向促进良性循环已基本建立,爆款产品推动终端需求快速上升。根据IDC数据,2021年全球VR/AR头显出货量为1120万台,同比增长92.1%;预计2026年全球VR/AR出货量会超过5000万台,期间CAGR可达35%。公司前瞻性布局VR/AR业务,从光学元器件到整机解决方案公司技术行业领先,并且深度绑定全球VR/AR行业头部客户,有望充分受益行业上升趋势。 可穿戴业务远期成长空间可期,公司深耕TWS耳机和手表业务赛道。公司于2018年H2布局TWS耳机业务,2019年逐步释放TWS耳机产能,期间TWS业务迎来快速增长。根据Canalys数据,随着AirPods 3于21年10月推出,AirPods耳机21Q4单季度出货量同比增长20%,重回两位数增长;市场预计苹果将于22年秋季发布会推出AirPods Pro 2,该产品不仅设计新颖,并且支持Apple Lossless(ALAC)格式与充电盒可发声以便使用者寻找等功能。公司作为A客户TWS耳机的核心供应商,TWS业务有望充分受益。智能手表行业稳定增长,根据旭日大数据数据,21年全球智能手表出货量为2.1亿部,同比增长8%;预计2022年出货量可达到2.7亿部,同比增长29%。公司智能手表业务覆盖国内安卓系大客户,有望受益智能手表行业上升趋势。 盈利预测与投资建议。歌尔股份为国内声学龙头,通过“零件+成品”战略向产业链上下延伸。公司前期精准卡位VR/AR、TWS耳机优质赛道,充分受益行业增长趋势,我们预计公司22~24年实现归母净利润58/75.4/94.73亿元,对应估值16/13/10倍。参考可比公司立讯精密、韦尔股份等估值情况,给予公司2022年30倍PE,目标股价51元,调整为“强推”评级。 风险提示:新冠疫情影响、贸易摩擦加剧、VR/AR景气度下行。 注:文中报告节选自华创证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《歌尔股份(002241)2022年一季报&2022H1业绩预告点评:VR与游戏机业务快速增长,H1指引强劲彰显公司信心》 对外发布时间 2022年4月26日 华创电子 耳火公子的科技酒馆 耿琛 S0360517100004 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。