2021年报及22Q1季报点评|通威股份(600438.SH):行业龙头地位稳固,看好全年盈利高增【民生电新】_公众号研报

（以下内容从民生证券《2021年报及22Q1季报点评|通威股份(600438.SH):行业龙头地位稳固,看好全年盈利高增【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们行业龙头地位稳固，看好全年盈利高增点评 ■事件概述：4月25日，公司发布2021年年报及2022一季报，公司全年实现营收634.91亿元，同增43.64%；归母净利润82.08亿元，同增127.5%；扣非净利润84.86亿元，同增252.35%。公司22Q1实现营收246.85亿元，同增132.49%；归母净利润51.94亿元，同增513.01%；扣非净利润51.35亿元，同增544.95%。 ■公司定位清晰，硅料、电池片行业龙头地位稳定。硅料、电池片行业，公司拥有领先的规模、技术、成本、质量优势。2021 年公司高纯晶硅产量全球第一，国内市场占有率达到 22%（CPIA 统计），电池出货量连续 5 年全球第一（PVinfolink 统计）。同时公司在战略上坚持专业分工，不会花费过多时间投入到一体化上，而是把主要精力都放在硅料、电池片的发展上，不断保持竞争优势，维持自己行业龙头地位。 ■硅料业务盈利处于行业高位，放量超预期。2021年的公司高纯晶硅及化工业务实现的收入是187.61亿元，同比增长186.89%。硅料业务实现销量是10.77万吨，同比增长27.3%，毛利率达到71.8%。同时全年产能安全稳定运行，硅料产能利用率达到了129.91%，远超行业平均水平。 ■电池片友商普遍亏损，公司反而盈利。公司长期以来高度重视技术研发，在行业内形成差异化竞争优势。2021年公司在电池片领域重点开展新技术、新产品量产导入过程中的跨板块链接和集成工作。得益于与上下游的深度战略合作关系和领先的质量、成本管控优势，报告期内，公司在行业大幅下调开工率的情况下产能利用率仍然达到了 99.47%，公司销量继续实现高速增长，体现了公司较强的抗风险能力。同时全年保持盈利，在行业友商普遍亏损的情况下，实现每KW在16-17元之间的盈利水平。 ■投资建议：虽然今年行业硅料大幅扩产可能会带来一定供给端的冲击，电池片未来主流路线仍不清晰，但预计公司凭借优异的管理团队、丰富的管理经验以及浓厚的技术底蕴获得超额优势，看好公司今年硅料、电池片业务继续高速增长。预计通威股份22、23年营业收入分别为953、917亿元，归母净利润分别为178、127亿元，归母净利润增长率为117%、-28.8%。维持“推荐”评级。 ■风险提示：下游需求不及预期风险、公司产能放量不及预期风险等财务报表预测和估值数据汇总相关报告电力设备新能源行业第一线最深度研究期待与您的交流民生电新邓永康：S0100521100006 李京波：S0100121020004 叶天琳：S0100121120027 郭彦辰：S0100121110013 王一如：S0100121110008 李佳：S0100121110050 李孝鹏：S0100122010020

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