【山证新股】华秦科技(688281.SH)定型批产产品拉动营收净利高增,募投项目放量未来可期

（以下内容从山西证券《【山证新股】华秦科技(688281.SH)定型批产产品拉动营收净利高增,募投项目放量未来可期》研报附件原文摘录）
　　山证新股 事件描述： 公司发布2022年一季度报告，2022Q1公司实现营业收入1.42亿元，同比增长203.54%；实现净利润5929.36万元，同比增长92.01%，基本每股收益为1.19元。 事件点评： 22年Q1营收净利高速增长，受益于批产产品放量生产。公司主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、销售与生产。2022年Q1公司实现营业收入1.42亿元，同比增长203.54%，实现净利润0.59亿元，同比增长92.01%，营收和净利润的高速增长主要来源于已定型批产的隐身材料和伪装材料放量生产。目前公司定型批产的产品包括3个牌号隐身材料、2个牌号伪装材料，仍有50余个牌号处于小批试制和预研试制阶段，公司业绩增长具有可持续性。 22年Q1新签2亿大订单，下游客户合作关系稳定。公司主要客户为我国军工集团下属企事业单位，2018-2020年，最大客户A1单位销售额占比分别为75.72%、80.30%和66.70%。2022年3月，公司与A1单位新签2亿元重大合同，履行期限为收到A1客户零件之日起一个月以内，该订单金额占2021年营业收入的39.06%，为2022年业绩带来确定性增长。2021年至今公司新签订单中超过1000万元的订单总额近10亿元，下游客户粘性高，公司订单饱满。 IPO融资项目有序开展，批产放量未来可期。公司于2022年3月7日上市，拟募集资金14.80亿元，实际募集资金31.58亿元，超募近17亿元。2022年Q1公司净资产总额为35.53亿元，每股净资产53.30元，均实现大幅提高，公司资产结构得到优化，资产负债率大幅降低。目前公司募投项目有序开展中，2022年Q1在建工程为198.05万元，同比增长1563.89%，主要是新材料园区投入建设所致。经营活动产生的现金流量净额为-7143.28万元，同比减小231.57%，一方面是因为经营规模扩大支付外购原材料款项增加，另一方面是公司下游军工科研生产企业的验收结算等往往集中在下半年，一季度销售回款减少。 盈利预测、估值分析和投资建议： 预计公司2022-2024年分别实现营收7.25、9.65、12.38亿元，同比增长41.8%、33.0%、28.3%；分别实现归母净利润2.85、4.07、5.18亿元，同比增长22.0%、43.2%、27.0%；对应EPS分别为4.27、6.11、7.76元，以4月25日收盘价253.33元计算，对应PE分别为59.4X、41.5X、32.6X，维持“增持”评级。 风险提示： 业务受国防政策影响较大的风险；客户集中度较高的风险；技术及产品不达预期的风险；民品推广不及预期的风险；募投项目不能顺利实施的风险。 财务数据与估值： 财务报表预测和估值数据汇总 本报告分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 冀泳洁 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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