【银河电新周然】行业周报丨宁德换电业务厦门落地,光伏1-3月新增13GW

（以下内容从中国银河《【银河电新周然】行业周报丨宁德换电业务厦门落地,光伏1-3月新增13GW》研报附件原文摘录）
　　电新行业周报 2022.4.24 ◆ 重点公告 宁德时代/博力威/天奈科技/杉杉股份/诺德股份/禾迈股份/阳光电源/东方日升/国网信通/晶科能源/振江股份/国网英大/双一科技/拓日新能/美畅股份/新强联/德业股份:2021年年度报告 博力威/联泓新科/阳光电源/迈为股份/中材科技/国网信通/东方电缆/大全能源/双一科技/思源电气/新强联/赛伍技术/特变电工：2022年第一季度报告 ◆ 行业数据 锂电池：碳酸锂46.70万元/吨(-5.47%)；三元622前驱体16.60万元/吨(1.22%)，磷酸铁锂前驱体2.52万元/吨(5%)；三元622正极38.20万元/吨(0%）；人造石墨5.30万元/吨(2.91%)；9μm湿法基膜1.48元/平方米(4.23%)；六氟磷酸锂41.50万元/吨(-4.60%)。 光伏：特级致密硅料252元/千克(0%)；单晶166硅片5.64元/片(0%)；单晶PERC166电池片1.13元/W(0.89%)；单晶PERC组件1.86元/W(0%)；镀膜玻璃3.2mm 27.5元/平方米(0%)；EVA胶膜14.5元/平方米(0%)。 ◆ 行情走势 电新指数涨幅-4.1%，行业排名第13名。银河股票池年初至今绝对收益-26.76%，相对收益5.98%。 ◆ 投资建议 新能源车方面，1）宁德换电站落地厦门 年底前要建30座；2）暴涨658% 特斯拉一季度狂赚33亿美元；3）美国Q1电动汽车销量TOP20：Model Y夺冠；4）国轩高科签约吉利 再获三年长单；5）特斯拉上海工厂复工；6）上海汽车产业链：白名单之后，更多企业急需复工。 新能源发电方面，1）国家能源局：光伏同比增长788%，新增装机13.2GW；2）多晶硅14连涨，光伏产业链各环节成本继续上升；3）隆基拟投资1.2GW异质结光伏电池中试项目。 投资策略：从短期博弈角度来看，1）光伏：国际局势动荡，俄乌战事升级，全球对于摆脱石油、天然气等传统资源束缚的诉求强烈，新能源价值凸显。2022年国内1-3月光伏装机13.2GW，同比大增147%。建议把握“逆变器、辅材、新技术”，推荐隆基股份（601012）、晶澳科技（002459）、阳光电源（300274）、锦浪科技（300763）、福斯特（603806）、晶科能源（688223）、大全能源（688303）等。2）储能：能源转型的关键一环，推荐派能科技（688063）、禾迈股份（688032）等。 从长期价值角度来看，1）锂电：2022年电动车维持高景气度从而拉动锂电池需求，但是短期内受疫情影响，汽车产业链供应不足已成为市场关注的焦点问题。推荐电池龙头宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）等；材料环节把握2条主线：海外拓展新客户，当升科技（300073）、中伟股份（300919）、科达利（002850）等；供需偏紧议价能力强，恩捷股份（002812）、德方纳米（300769）、中科电气（300035）、杉杉股份（600884）、天奈科技（688116）等。2）电网：“稳增长”背景下，顺应新能源大发展，电网迎来黄金发展期。电力新基建将稳步推进，电网数字化转型将深度拥抱新技术、新模式。推荐信息化自动化领域龙头国网信通（600131）和国电南瑞（600406）等。 重点新闻、公告点评 新能源车&新能源发电部分： 特斯拉一季度狂赚33亿美元 内容：4月21日，特斯拉发布一季度财报，公司总营收187.56亿美元，较上年同期增长81%。 美国Q1电动汽车销量TOP20 内容：4月14日，CleanTechnica发布了美国Q1纯电动汽车（不含插混）TOP20销量，总销量14.7万。特斯拉销量超11万。 点评：CleanTechnica发布了美国Q1纯电TOP20销量，累计销量14.7万，其中特斯拉超11万辆（Y:5/3:4.7万/S:7千/X:7千），占比74.8%。相较于21年全年排名，特斯拉不仅Y型和3型持续维持第一/二，S型和X型也分别从原本第六/九提前到了第三/四，一家独大且市场份额仍持续提升。 特斯拉21日发布22Q1财报，总营收168.61亿美元，同比增长87%；毛利润54.6亿美元，同比增长147%，主要原因是汽车交付量增长以及单车售价提升。汽车业务部分毛利率达到32.9%，估算model Y每售出一辆便会有10万以上毛利润，不过CFO扎奇·柯克霍恩认为高毛利背后原因是特斯拉与供应商的长期合同使得成本传导迟滞以及第一季度交付车辆有一半使用磷酸铁锂电池所致。除汽车业务外，碳排放交易也带来6.79亿美元收入，总营收占比3.62%。 产量方面，马斯克宣称预计今年将生产150万辆，相较去年93万辆会有超50%增长。上海超级工厂将增加60%以上，柏林勃兰登堡工厂和德州奥斯汀工厂也已启动Model Y交付。价格方面，虽然部分零部件厂家有提价要求，但目前价格已经是针对未来6至12个月交付的汽车，短期内不会再有涨价行动。产品方面，特斯拉称23年Robotaxi（自动驾驶出租车，不配备方向盘和脚踏板）、Cybertruck、机器人Optimus（可进行自动线下购物的人形机器人）都即将发布，并且Robotaxi也将成为每英里成本最低的交通工具。 宁德换电站落地厦门 年底前要建30座 内容：4月18日，EVOGO换电服务在厦门正式启动。 点评：宁德时代首次启动充电站服务，4座快换站分布于厦门思明区、湖里区和海沧区，预计今年底将在厦门完成30座快换站投建。今年1月，时代电服发布换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案，称将透过“充电块、快换站、APP”三者组合服务A00、B到C级的乘用车和物流车市场。宁德已为此量产“巧克力充电块”，单块可实现200公里左右续航，适配80%以上已上市或者3年内上市纯电动车型。 在三个月不到的时间，宁德便完成了EVOGO发布、充电站建立、网约车招募，并陆续和地方政府进行接洽，不断加速对于换电业务的建设。相较于面向自己旗下车型的蔚来，宁德的换电业务是服务于价格在5-15万的平民车型、专注于第三方市场，并且除了乘用车方面外，宁德也在着手进行电动重卡干线和高速换电网络，将打造一个包含网约车、乘用车、商用车多车型以及城市、高速双场景的换电架构。 光伏新增装机13.2GW 内容：4月20日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。 点评：截至3月底，全国发电装机容量约24.0亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.4%；太阳能发电装机容量约3.2亿千瓦，同比增长22.9%。1-3月份，光伏新增装机13.2GW，同比增长147.84%。全国电源工程完成投资814亿元，同比增长2.5%。其中，太阳能发电188亿元，同比增长181%。电网工程完成投资621亿元，同比增长15.1%。 特斯拉上海工厂复工 内容：4月19日，新华社报道，特斯拉上海超级工厂已于当日复工。 上海汽车产业链：更多企业急需复工 内容：4月16日，上海市经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》。 点评：上海经信委发布的白名单中汽车制造业超过三分之一，其中整车制造业包含嘉定的上汽大众安亭（112万辆/年）以及浦东的上汽通用金桥（84万辆/年）、特斯拉（45万辆/年）、上汽乘用车临港（32万辆/年），上汽工厂于18日启动复工测试、19日开始单班工作制，特斯拉亦在19日完成重启、8000名员工恢复到厂。除整车制造业外发动机、变速器、电池和电控零部件产业也开始复产。 针对物流堵点不畅的问题，18日北京召开全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定会议，宣布发放全国统一通行证及不得以核算结果未定进行限制等指令，并且位于杭州、宁波等地的汽车产业链供应链应急中转接驳站亦开始运营，共同推动长三角汽车业复工复产。 除上海地区外，4月21日，广州工信局线上媒体通气会亦宣告由于长三角疫情以及原材料上涨等因素，广州汽车工业有明显影响，零部件供应商停产，导致广汽本田、广汽丰田、东风日产等整车制造有部分产线停产、半停产状况、线下销售门市停业。广汽集团4月22日表示将持续推进零部件的替代方案，计划通过快速开模、物料替代、生产转移、引入新供应商配合生产等方式减少风险。 多晶硅14连涨，光伏产业链成本继续上升 内容：4月20日，中国有色金属工业协会硅业分会公布了太阳能级多晶硅最新价格。 点评：各类硅料最低成交价同比上周并无变化，但最高成交价均上涨0.3-0.4万元/吨，整体呈上涨趋势。预计4月硅片产量24-25GW，但硅料供应（国内生产+进口）可能只有6.0-6.2万吨，存在一定缺口，是硅料价格上涨的重要原因。国内下游应用端对上游涨价已经无力承受。分布式市场成交量继续萎缩，工商业项目开工率下降；部分大型项目目前以执行前期订单为主。组件企业普遍压力较大，按目前生产成本难以盈利。未来可能由于下游各环节开工率降低，倒逼硅料降价。但如果高价组件被其他市场（如欧洲）消纳，硅料价格维稳或将继续上涨。 国轩高科签约吉利 再获三年长单 内容：4月20日，全资子公司合肥国轩近日与吉利商用车签署了战略合作协议，22年至24年将为吉利商用车供应动力电池，预估总量12.6万套。 点评：国轩高科持续扩充客户群体，除了原有的江淮、北汽、上汽和新势力零跑、合众等，近来新增了长城、Rivian、威马，并且已取得大众定点，将于23年3月前正式投产合肥新站20GWh的大众标准电芯。 国轩高科2022-2024年将供应吉利轻商车型电池，供应产品包含微面、轻卡、增程三品类。其中吉利旗下远程汽车主要发展新能源商用车业务，2021年销量同比增加288%位居行业第一，预计到2025年将实现25万辆销量，达到20%市场占有率。 在海外方面，国轩亦持续进行扩展市场以及产业链，和大众共同建设欧洲的电池材料/产品/回收产业链，欧美日韩等地均有电池专利技术，营收方面2019/2020/2021分别达到0.22亿元/1.59亿元/1.68亿元，海外部分对整体营收的占比亦是持续提升。 重点公告点评 新能源车部分： 宁德时代(300750.SZ)2021年年度报告 内容：4月21日，营业收入1303.56亿元，同比增长159.06%；归母净利润159.31亿元，同比增长185.34% 宁德时代(300750.SZ)投资建设厦门时代新能源电池产业基地项目 内容：4月21日，公司拟在厦门投资新能源电池产业基地项目，项目总投资不超过130亿元 点评：公司2021年实现高增，营收/利润同比增长159.06%/185.34%。动力电池系统销量116.71GWh，同比增长 162.56%，销售收入915亿元，同比增长132.06%。与特斯拉于2021年6月签订的供货框架协议约定，公司将在2022年至2025年期间向特斯拉供应产品。同时加强产品研发，持续提升产品竞争力，第二代磷酸铁锂 CTP产品实现大批量交付，高电压三元产品在700km续航以内的乘用车上得到大规模应用，磷酸铁锂量产供货电芯能量密度最高已达200Wh/kg，第二代无热扩散的电池系统已获得多个国外内客户的认可。 储能系统销售收入为136.2亿元，同比增长601.01%。国内市场，公司积极参与各地储能商业模式的探索，助力国内首个GWh 级共享储能项目群落地山东。海外市场，公司产品远销全球35个国家和地区。产品竞争力突出，由公司牵头承担的“100MWh级新型锂电池规模储能技术开发及应用”项目，攻克了12,000次超长循环寿命、高安全性储能专用电池核心技术难题，掌握了大规模储能电站的统一调控、电池能量管理等系统集成技术。 宁德斥资130亿投资建设厦门产业基地项目，建设内容为动力电池系统及储能系统生产线。近年来厦门成为宁德产业布局的重点，在厦成立了厦门时代科技有限公司及时代电服科技有限公司、与厦门大学牵头共建厦门时代新能源研究院、投资厦门隐山股权、在厦推动换电站服务首次落地。 博力威(688345.SH)2021年年度报告 内容：4月19日，营业收入22.2亿元，同比增长54.91%；归母净利润1.26亿元，同比增长2%。 博力威(688345.SH)2022年第一季度报告 内容：4月19日，营业收入5.5亿元，同比增长19.86%；22Q1净利润2539.25万，同比下滑45.73%。 点评：公司21年营业收入增长54.91%，22Q1营业收入增长19.86%，业绩符合预期。 轻型车用锂离子电池，2021年全年实现销售12亿元，较上年增长88%。“碳达峰、碳中和”目标的早日实现已成全球共识，新能源行业高速发展，公司始终专注于绿色环保锂离子电池组及锂离子电芯研发、生产、销售及服务。不断加深与新老客户的合作沟通，积极配合与支持客户各项需求，努力提升保障供应能力，GGII数据显示，2019年至2021年，锂电两轮市场渗透率从19%增长至27%，未来仍有较大增长空间。随着锂电渗透率不断提升，公司一季度继续延续增长态势，市场需求旺盛，收入增长近20%。但材料涨价对公司造成较大压力，净利润同比下降59.68%，成本控制有待加强。 储能电池，2021年全年收入突破亿元达到1.3亿元，较上年增长140%。2021年，包括便携式储能和家用储能在内的全球储能市场呈现快速增长态势和强大发展潜力，公司专业为客户提供储能锂电池，主要为 ODM等形式，目前美国是全球最大的便携储能市场，全球占比超过50%。国内便携式储能市场逐步兴起，市场规模持续扩大。 消费电子类电池与锂离子电芯等业务合计实现收入7.4亿元，较上年增长15%。随着5G、人工智能、物联网、自动化机器等技术的商业化发展，应用场景不断丰富、市场规模不断扩大。 天奈科技(688116.SH)2021年年度报告 内容：4月19日，营业收入13.20亿元，同比增长179.68%，净利润2.96亿元，同比增长175.88% 点评：公司2021年营业收入同比增长179.68%，净利润同比增长175.88%，业绩符合预期。公司主要从事纳米级碳材料的研发、生产和销售，主要产品为碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料以及碳纳米管导电母粒，主要应用于锂电池、导电塑料等领域。 业绩大增主因产销快速提升，碳纳米管导电浆料产量34024吨，同比增长132.28%；销量33163吨，同比增长124.95%；营业收入13.1亿元，同比增长180.61%，毛利率33.91%：1）下游新能源汽车行业的快速发展，带动动力锂电池需求的快速上升，从而对碳纳米管导电浆料产品的需求快速提升2）动力电池市场对高品质的电池需求增长，碳纳米管导电浆料逐步替代传统导电剂，用以改善其能量密度、快充快放、循环寿命等性能。 产能方面，为适应市场扩张需求，进一步提升公司市场份额，美国天奈建设工厂并开展“年产 8,000 吨碳纳米管导电浆料生产线项目”，目前项目正在筹划中；通过常州天奈投资建设碳基导电材料复合产品生产项目，建成后达“50,000 吨的导电浆料、5,000 吨导电塑料母粒以及 3,000 吨碳管纯化加工”的生产能力。项目建成后可以进一步提高公司主营产品生产能力，为公司业务快速发展提供产能保障。2022 年初该项目已完成主体结构封顶。 杉杉股份(600884.SH)2021年年度报告 内容：4月19日，营业收入206.99亿元,同比增长151.94%,净利润33.40亿元,同比增长2320% 点评：公司2021年营业收入同比增长151.94%,净利润同比增长2320%,业绩增长超出市场预期。 负极材料业务实现主营业务收入41.4亿元，同比增长64.42%。公司硅基负极产品率先实现规模化市场应用，在消费和电动工具领域已实现百吨级销售，并进入全球优质电动工具生产商的供应链；在动力电池领域，公司硅基产品通过了全球优质动力客户的产品认证，已实现装车，未来销量有望大幅提升。 年偏光片业务营业收入99.43亿，毛利率24.59%。业绩增长原因在于新冠疫情的持续影响导致居家办公和在线教育、娱乐等需求旺盛，显示器、笔记本电脑等IT面板需求继续强劲，根据Omdia数据显示，2021年全球TFT-LCD IT面板的出货量为4.6亿片，同比增长16.9%，出货面积为0.6亿平方米，同比增长11.6%。2021年上半年广州2600毫米超大宽幅产线达到满产运营状态，产能利用率和稳定性得到有效提升，再叠加公司通过设备与工艺的改善实现原有产线提速，共同促进公司偏光片产能和销售规模的进一步提升。 产能方面，目前公司负极材料产能12万吨，石墨化产能4.2万吨。公司加速推进内蒙古包头二期和四川眉山一体化基地的扩产，其中内蒙古包头二期设计产能6万吨，石墨化产能配套5.2万吨，已于2021年末试产，预计2022年第三季度可以实现达产。四川眉山设计产能20万吨，分两期建设，一期10万吨计划2022年底前达产，已取得能评和环评批复并开工建设。一体化基地的建设可以缩短生产周期，提高物料周转率，且内蒙古包头和四川眉山一体化基地对石墨化工艺进行了大幅优化，将进一步降低石墨化成本，实现持续降本增效。 诺德股份(600110.SH)2021年年度报告 内容：4月18日，营业收入44.45亿元，同比增长106.32%；归属于上市公司股东的净利润4.05亿元，同比增长7,421.93%。 点评：公司2021年营业收入同比增长106.32%；归属净利润同比增长7,421.93%，业绩增长超出市场预期。 公司主要从事电解铜箔的研发、生产和销售，产品主要应用于动力锂电池生产制造。报告期内，铜箔产品营业收入40.86亿元，同比增长116.43%。近年来，受下游新能源汽车行业续航需求增加、高能量密度电池享受更高补贴等因素影响，锂离子电池向轻薄化、高能量密度发展趋势明显，高端铜箔产品需求旺盛，公司积极投入研发并推动产品升级，4.5μm和4μm极薄型锂电铜箔已在21年全年量产，占出货量约20%。 产能方面，公司主营业务锂电铜箔为主的生产基地坐落在青海省西宁市、广东省惠州市。青海铜箔基地产能3.5万吨/年，筹建产能1.5万吨/年，建成后总产能将达到6.5万吨/年；惠州铜箔基地定位于利用粤港澳大湾区区域地理位置优势，整合公司人员、产品、技术、市场、营销和服务等方面的资源，现有产能0.8万吨/年，1.2万吨/年新建产能已完成调试，开始量产。两个铜箔生产基地建成后将达到8.5万吨/年，处于行业领先地位。 星源材质(300568.SZ)2022年第一季度业绩预告 内容：4月21日，预计归母净利润为1.62亿元至1.72亿元，同比增长162.01%-178.18% 点评：锂电行业景气度高，隔膜出货大幅增加。在“碳达峰、碳中和”的大背景下锂电池产业迅速扩容，为隔膜行业提供了广阔的市场空间。根据高工锂电、鑫椤锂电的统计数据，2021年我国锂电隔膜出货量为78亿平米，同比增长超过100%，全球锂电池隔膜出货量为107亿平米，同比增长69.8%。 公司产品结构出色，2021年湿法隔膜隔膜出货量已达74%，推动盈利能力提升。 客户结构出色，公司绑定国内一线动力电池厂商，包括国内动力电池巨头宁德时代、比亚迪等，保证订单的高增速增长，同时积极布局海外业务，与LG化学、三星SDI、日本村田、SAFT等海外头部电池厂商的合作不断加强，有助于利润不断增厚。 一季度公司业务延续高速增长趋势，深圳、常州、合肥三大工厂产能有序释放，公司规划25年基膜总产能超60亿平，涂覆产能40亿平，未来业绩增长趋势清晰。 新能源发电部分： 联泓新科(003022.SZ)2022年一季度报告 内容：4月16日，22Q1营收15.56亿元，YoY-13.73%；归母净利润1.074亿元，YoY-60.14%。 点评：公司Q1营收yoy-13.73%，归属净利-60.14%，经营现金流有所下降。研发费用yoy+38.05%，管理费用1.01亿元，yoy+29.36%；由于政府补贴收入增加，其他收益7359.96万元，yoy+433.91%。 净利润下降主要原因有：1）一季度实施EVA装置技改项目，EVA装置停车28天，各个装置同步停车进行施工检修，产品产销量减少、检修费用增加。2）原材料价格同比涨幅较大。 EVA装置已于今年3月25日完成，目前各装置产能满负荷运行，产品全产全销，预计22全年EVA产量同比将增加，且国内EVA进口依赖度较高，进口EVA订单进度拖后，EVA供给方面仍然偏紧，价格年内上涨超30%。公司未来项目建设节奏稳定，10万吨/年锂电材料+碳酸酯，2万吨/年聚乙烯+9万吨/年醋酸乙烯，20万吨/年乳酸+13万吨/年聚乳酸项目将预计分别于22H2/23H1/23H2有序投产，未来盈利能力有望提升。 禾迈股份(688032.SH)2021年年度报告 内容：4月20日，2021营收7.952亿元，YoY+60.64%；归母净利润2.017亿元，YoY+93.98%。 点评：2021年公司营收yoy+60.64%，归母净利yoy+93.78%。各项费用率基本保持稳定，其中财务费用增长较快，主要由于境外销售引致的汇兑损失增加所致。 微逆+监控设备2021营收4.52亿元，yoy+130.70%，毛利率维持高位，达到54.31%，yoy-1.24pct。系公司持续拓展微逆境内外市场。微型逆变器2021年产销量分别为49.37/40.44万台，同比增加135.66%/128.22%。公司持续拓展海外客户，全球范围内形成完善服务体系。2021年实现境外营业收入4.27亿元，yoy+163.35%，且全部由逆变器产品贡献。公司逆变器出海产品相较竞品有一定成本优势，境外销售毛利率54.86%，高出境内10.22pct。产能方面，总投资2.58亿元的60万台新产能预计于今年8月开始释放，投产后产能提升幅度达117.64%。 电气设备及元器件2021年营收2.57亿元，yoy+19.84%，毛利率19.69%，yoy-4.29pct。2021年销量2.28万台，yoy+83.51%，营收增幅不及销量上升，产量3.28万台，yoy+201.24%，库存1.35万台，yoy+282.76%，增长部分产能未得到充分释放，库存积压情况明显。 分布式光伏发电系统2021年营收1506.63万元，yoy+450.19%。即使向部分客户额外提供安装服务，制造费用增加的情况下，毛利率仍达到24.04%，yoy+6.35pct。其中在运的分布式电站装机量，浙江9.03MW，山东0.52MW。公司全年电费收入355.99万元，补贴651.62万元。 东方日升(300118.SZ)2021年年度报告 内容：4月23日，营收188.3亿元，YoY-17.23%；归母净利润-4232万元，YoY-125.59%。 点评：19-21年营收144.0/160.6/188.3亿元，yoy+47.66%/+11.53%/+17.23%，归属净利9.74/1.65/-0.42亿元，yoy+319.10%/-83.06%/-125.59%，三年营收规模平稳增加，净利润下滑。21年公司经营现金流6.01亿元，净现金流-5.52亿元，以补贴电站换平价电站的方式优化现金流水平。 2021年公司组件年产能19.1GW，组件出货量8.1GW，位居全球第六，实现营业收入132.09亿元，yoy+12.16%，但毛利率仅1.13%，yoy-7.97%pct。海外市场方面，组件海外出货5.7GW，占比70.37%，巴西/印度为公司最大的海外市场，组件销售量分别为1.42/1.30GW，另外，在澳大利亚、智利、波兰、丹麦市场上均实现出货量突破。2021年上游硅料、硅片价格大幅上涨，受制于电站刚性的收益率要求，组件销售价格增长幅度不大，且受到积压订单影响，组件涨价趋势滞后于上游。受疫情影响，海外运费增长，物流成本明显上涨。 封装材料方面，2021年公司营收16.44亿元，yoy-7.79%，毛利率15.98%，yoy-3.29pct，公司胶膜业务依托江苏斯威克开展，21年8月出售斯威克52.49%股权，后续相关业务不再纳入表中。 太阳能电站EPC与转让业务，2021年营收11.76亿元，yoy+21.08%，毛利率10.12%，yoy-12.78pct。 电站电费2021年营收7.66亿元，yoy-10.13%，毛利率46.16%，yoy+0.35pct，通过出售部分现金流较差的存量补贴电站，以储备资金建设现金流更好的平价电站项目，优化公司现金流水平。 阳光电源(300274.SZ)2021年年度报告 内容：4月20日，营收241.4亿元，YoY+25.15%；归母净利润15.83亿元，YoY-19.01%。 阳光电源(300274.SZ)2022年一季度报告 内容：4月20日，22Q1营收45.68亿元，YoY+36.48%；归母净利润4.109亿元，YoY+6.26%。 点评：公司21年营收yoy+25.15%，归属净利yoy-19.01%，净利率7.1%，yoy-3.2pct。公司持续扩大核心业务领先优势，继续全球范围内营销扩张，加大研发投入，期间费率/销售费率/研发费率yoy+1.9pct/+1.6pct/+0.6pct。 2021年利润下滑的主要原因：1）越南项目并网推迟，电价水平提升致使项目暂停；缅甸项目受政策影响取。2）疫情影响海外储能业务推进，因合同履约需要受到罚款。3）研发费用11.61亿元，yoy+44.03%；公司规模扩张导致职工薪酬上升。 22Q1营收yoy+36.48%，归属净利yoy+6.26%，毛利率29.5%，净利率9.25%，yoy-20.67pct。一季度盈利能力总体回升，但期间费率由21Q1的14.87%上升至20.16%，导致净利率增幅低于营收。且受到疫情影响，供应链紧张，导致项目开工、订单发货进度延迟，Q1收入略低于预期。大额订单尾款逐渐回笼，应收账款由87.48亿元降至82.70亿元，环比减少5.46%。目前公司为应对宏观风险，加大备货力度，存货规模由107.68亿元升至130.32亿元，环比上升21.03%。公司目前积极应对原材料上涨及芯片短缺问题，22Q1电站业务实现扭亏为盈。储能方面，公司进一步调整毛利率水平，保证海外项目技术人员配给。逆变器业务，器件短缺影响延续，导致布局进程放缓，预计22Q2供给紧张局面开始缓和。 迈为股份(300751.SZ)2022年第一季度报告 内容：4月19日，22Q1营收8.34亿元，YoY+32.09%，归母净利润1.80，YoY+49.77%。 点评：22Q1毛利率40.55%（同比+2.34pcts）。利润总额2.14亿元，同增50.25%；扣非净利润1.72亿元，同增42.67%；应收账款8.90亿元，同增50.07%。公司一季度业绩符合预期。 HJT优势凸显，再添海外订单。2022年4月，公司全资子公司新加坡迈为拟于印度信实工业签订采购合同，包括HJT电池生产设备整线8条，产能共4.8GW。此次订单是继21年12月公司与其签订400MW异质结电池整线设备订单后的第二次合作，体现海外企业对公司设备竞争力的认可。 提前备货锁定。经营活动现金流量净额0.29亿元，同比降低73.32%，主要系公司提前备货，锁定产能，采购量同比上升所致。22Q1公司存货32.71亿元，同比增长29.41%，公司未来预期良好。 中材科技(002080.SZ)2022年第一季度报告 内容：4月22日，22Q1营收46.62亿元，YoY+15.89%，归母净利润7.34亿元，YoY+24.51%。 点评：公司业绩符合预期，Q1营收稳步增长。营收同增15.89%，归母净利润同增24.51%。综合毛利率29.81%，同比-1.1pcts；利润总额9.21亿元，同增27.18%；扣非净利润6.02亿元，同增7.45%。期间费率下行，经营现金流出增速较快。22Q1期间费用率12.48%，同比-1.47pcts；经营性现金流量净额为-14.38亿元，同比减少13.2亿元，主要为2021年采用票据支付购买的原材料款项于本期集中到期支付，导致购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期增长较大；同时因账期原因现金回款较收入有一定滞后性。隔膜业务有望成为新业绩增长点。2021年末，锂膜产能超过10亿平米，公司目前在建产能约30亿平米，随着老产线技改以及新产线逐步投产，降本增效推动盈利逐步逐步改善，有望成为公司新业绩增长点。 国网信通(600131.SH)2021年年度报告 内容：4月22日，营收74.66亿元，YoY+6.49%；归母净利润6.771亿元，YoY+11.57%。 国网信通(600131.SH)2022年一季度报告 内容：4月22日，营收11.98亿元，YoY+12.17%；归母净利润4907万元，YoY+12.14%。 点评：21全年实现营业收入yoy+6.49%，归属净利yoy+11.57%。其中财务费用375.74万元，yoy-69.42%，主要由于利息收入增加，利息费用减少所致。研发费用1.56亿元，yoy-35.58%，主要由于自主研发项目投入减少所致。22Q1营收yoy+12.17%，归属净利yoy+12.14%。公司持续丰富能源数字化应用场景，延伸能源服务价值链，拓展能源运营服务场景，深耕能源交易、有源配网调控、虚拟电厂、充电运营等细分领域。 分业务看，云网基础设施2021年营收38.47亿元，yoy+5.32%，毛利率16.69%，yoy+1.59pct。电力数字化服务2021年营收15.20亿元，占比20.41%，yoy+11.71%，毛利率18.61%，yoy-0.70pct。公司深度参与电力体制改革与新型电力系统建设，提升电网数字化转型业务，加速发力能源运营服务，在电力数字化业务上实现最大收入增幅。截至目前，电力交易业务平台在国家电网6个网省运行，可再生能源超额消纳系统交易绿电6900GWh；电力市场化交易业务实现近16GWh售电；储能云网平台接入储能电站5座400MWh；充电服务厂站破千，实现电能替代120GWh。 晶科能源(688223.SH)2021年年度报告 内容：4月23日，营业收入405.70亿元，YOY+20.53%；归母净利润11.41亿元，YOY+9.59%。 点评：2021年毛利率13.47%，同比+1.48pcts。利润总额13.60亿元，同增15.09%；扣非净利润5.31亿元，同减41.74%。公司Q4营业收入同增70.28%；归母净利润同增46.31%。整体业绩表现符合预期。 全球化程度行业领先。截至2021年年末，公司海外营业收入占比为75.38%，在全球拥有12个生产基地，累计为超过160个国家和地区的地面电站、商业以及民用客户提供先进的太阳能产品和技术服务。截至2021年年末，公司在马来西亚基地电池和组件产能达7GW左右。与此同时，随着2022年初在越南7GW硅片产能投产，公司在海外拥有行业领先的完整垂直一体化产能，将有助于公司增强和保障针对不同市场的供应弹性，保持领先的全球市场份额。 有序推进产能投产。截至2021年年末，公司单晶硅片产能达到约32.5GW，电池片产能达到约24GW，组件产能达到约45GW。2021年，公司积极开展高效N型TOPCon电池产能选址评估与筹备工作，为2022年初在安徽合肥、浙江海宁分别投产共计16GW高效N型TOPCon电池产能奠定基础，有利于进一步提升产能的一体化率。 N型技术转型升级，引领行业变革。公司早在2019年率先建立N型TOPCon电池量产线，产能规模达到900MW。在2021年实现25.4%的实验室电池转化效率，一年内4次打破世界纪录。报告期内，公司快速实现高效N型TOPCon电池从实验室到工厂的智能化产线落地，电池量产效率接近24.5%。与此同时，公司2021年11月推出应用了N型TOPCon电池技术的Tiger Neo系列高端组件产品，兼具高功率、高效率、高可靠性和低衰减等特点，受到市场的广泛认可。 振江股份(603507.SH)2021年年度报告 内容：4月22日，营收24.25亿元，YOY+25.24%；归母净利润1.79亿元，YOY+166.15%。 点评：2021年综合毛利率23.61%，同比+3.33pcts。利润总额2.15亿元，同增303.80%；扣非净利润1.63亿元，同增58.74%。公司Q4营业收入同增17.76%；归母净利润同增500.13%。整体业绩表现符合预期。 风电设备在手订单充裕，未来有望贡献业绩。2021年风电设备实现营业收入17.10亿元，同比增长33.22%，毛利率22.23%，同比+1.90pcts。截至2021年年末，在手订单18.56亿，其中风电设备产品订单15.35亿元，光伏设备产品订单0.53亿元，风电租赁服务2.37亿元。风电设备订单规模较同期增长8.4%，未来业绩贡献有保障。 海上风电布局加快，拓展新利润增长点。报告期内，公司通过收购尚和海工，积极进入海上风电安装及运维行业。2021年4月“振江”号已修复完成并恢复吊装作业，为海上风电抢装贡献力量。 国网英大(600517.SH)2021年年度报告 内容：4月21日，营业总收入94.85亿元，YOY+17.22%；归母净利润12.24亿元，YOY+4.07%。 点评：公司全资子公司置信电气主要从事电气及新材料设备、电网运维、综合能源与电力工程建设相关的研发、生产、销售和技术服务。2021年，公司电力装备业务实现营业收入56.12亿元，同增12.19%；净利润0.45亿元，同增188.55%。电气及新材料设备实现营业收入35.47亿元，同比增长48.78%；毛利率12.33%，同比+0.44pcts。报告期内加大市场开发力度，积极拓展新的领域，业务量明显上升。公司非晶合金闭口立体卷铁心配电变压器采用闭口立体三角形结构，具有抗突发短路能力强、噪音低、无碎屑等特性，市场占有率行业领先。在国内较早将胶浸纤维技术应用于特高压穿墙套管生产。特高压复合绝缘子市场占有率超30%。电网智能运维实现营收15.23亿元，同比减少19.33%，毛利率13.92%，同比-2.88pcts。公司率先推进特高压电网运维服务数字化，雷电监测与预警系统在电力系统市场占有率超90%，特高压变电设备状态监测类产品市场占有率超30%。新型储能技术方面，公司现已具备兆瓦级及以上全钒液流电池储能电站建设能力。 精达股份(600577.SH)2021年年度报告 内容：4月19日，营收183.3亿元，YoY+47.26%；归母净利润5.491亿元，YoY+31.09%。 点评：2021年公司主营业务收入178.53元，同比增长47.01%，主要是铜价上涨及销量增加所致。 公司2021年产品生产和销售总量分别为31.69万吨和31.44万吨，超额完成预算目标，其中：特种电磁线产品产量24.53万吨/销量24.34万吨，分别比去年增加16.81%/16.54%。公司“新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目”仍在持续建设中，预计2022年内完工，届时可形成年产4.5万吨新能源扁平电磁线的生产能力。 在新能源汽车驱动电机业务领域，公司在覆盖了国际大公司的增量需求之外，也和方正电机、联合电子、汇川、博格华纳、台达电子、LG等知名采购商，定向设计和开发了超过100种规格的新型发卡扁线的产品，能更好地满足新能源车领域技术升级的需求。 在传统电磁线产品领域，公司也于去年完成了铜包铝导线产品的开发，在不降低参数性能的情况下，该类铜包铝导线可以极大地降低下游电机领域的成本，获得客户认可。 东方电缆(603606.SH)2022年第一季度报告 内容：4月23日，22Q1营收18.16亿元，YoY+25.60%；归母净利润2.783亿元，YoY+0.16%。 点评：海陆双擎驱动，主营业务收入提升。公司Q1实现主营业务收入18.11亿元，同比增长25.30%，其中陆缆系统7.99亿元，同比增长23.09%，海缆系统7.41亿元，同比增长23.45%，海洋工程2.71亿元，同比增长38.30%。 在手订单充裕，海缆厚积薄发。公司在手订单为91.87亿元，其中海缆系统54.64亿元，陆缆系统28.84亿元，海洋工程8.39亿元。 现金流受疫情影响，回款问题显现。虽然公司主营业务收入同比明显增长，但因受国内疫情影响，部分客户回款有所延缓，导致公司应收账款增加，经营活动产生的现金流量净额为-8.44亿元，出现较大负数。 大全能源(688303.SH）2022年第一季度报告 内容：4月22日，22Q1营收81.29亿元，YoY+389.28%；归母净利润43.12亿元，YoY+640.85%。 点评：22Q1营收同增389.28%；净利润同增640.85%；销售毛利率64.04%，主要原因：1）多晶硅三期B阶段于1月达产，产量大幅提升的同时也增加了销量，分别实现多晶硅产量3.1万吨、销量3.9万吨；2）年底因硅料需求暂缓而导致发货延迟的情况在1月份已经结束，年底库存基本在本季度实现销售，因此销量大幅增加；3）2021年以来硅料供应持续紧缺，使得市场价格一路上涨，一季度仍处于高位，Q1多晶硅单位售价207.99元/公斤，同比大幅增长。产能持续提升，项目分头推进。多晶硅三期B阶段项目已经在2022年1月达产，预计年产能将达到10.5万吨，产品质量满足预期，已顺利交付单晶硅片客户。此外包头10万吨高纯多晶硅项目以及包头1000吨半导体多晶硅项目也均已于2022年3月开工，预计于明年二季度投产。在产品品质方面，2022Q1公司生产的单晶硅片用料占比为 97%以上，并实现N型高纯硅料的批量销售，处于行业领先水平。2022年一季度多晶硅单位成本75.21元/公斤，较去年同期大幅增长主要为原材料工业硅粉采购价格的上涨所致。 拓日新能(002218.SZ)2021年年度报告 内容：4月22日，营收14.24亿元，YoY+4.64%；归母净利润1.954亿元，YoY+17.92%。 点评：公司营收同比增长4.64％；净利润同比增长17.92％，综合毛利率提升至33.54％。垂直产业链一体化优势显著。2021年公司光伏胶膜实现量产并已对外销售；光伏玻璃产能为1200吨/日，实现营收3.79亿元，同比增长5.02％；晶体硅太阳能电池及组件实现营收5.28亿元，同比增长3.73％，毛利率7.68％，增长3.21个百分点；光伏玻璃有效盘活电站资产，发电效益持续提升。公司以3.7亿元对价向政府出售澄城永富53MW光伏电站，获得良好的投资收益。在自持电站总量减少53MW情况下，整体发电收入仍实现同比增长，电站运行水平显著提高，毛利率达71.95％，创下历史新高。BIPV有望成为新的业绩增长点。报告期内，公司积极布局、推进整县（市、区）的屋顶分布式光伏开发工作，作为公司未来经营计划的重点任务，利用全产业链的优势，BIPV业务有望成为公司新的业绩驱动力。加快布局平价上网电站项目，带动上游产能释放。目前公司已在广东清远投资建设200MW平价电站，此外，公司获得湖北拓绿新能源300MW农（渔）光互补项目指标和陕西东益新能100MW农光互补项目指标，同时在陕西积极推进与央国企百兆瓦级的电站项目合作工程和整县推进分布式等项目。 双一科技(300690.SZ)2021年年度报告 内容：4月20日，营收10.02亿元，YoY-28.04%；归母净利润1.505亿元，YoY-53.30%。 双一科技(300690.SZ)2022年一季度报告 内容：4月20日，22Q1营收1.628亿元，YoY-35.25%；归母净利润1.96万元，YoY-79.85%。 点评：2021年公司营业收入同比下降28.04%。分产品来看，风电配套类产品实现营业收入4.93亿元，同比下降31.59%；车辆部件产品实现营业收入1.08亿元，同比增长48.40%；模具类产品实现营业收入3.75亿元，同比下降33.75%。2022年一季度报告，公司持续2021年年报跌势，2022Q1营业收入1.628亿元，同比下降35.25%；归母净利润1.96万元，同比下降79.85%。 风电配套类产品营收下降的具体原因如下：1）全国宏观风电新增并网装机下降波及公司：2021年全国风电新增并网装机47.57GW，同比下降33.63%。而公司主要营业收入来自风电行业，主要产品为风电配套类产品与模具类产品，营业收入下降比例与行业装机情况大致相当；2）风电补贴退出，招标价及毛利率下滑：随着补贴的退出，2021年国内风电招标价格快速下降，由2020年约3600元/KW-4100元/KW的价格区间快速下降到2021年约1600元/KW-2200元/KW的价格区间。风电招标价格下降导致产业链企业毛利率下降；3）新冠疫情反复，海外需求受挫：受全球疫情反复，出口海运费快速增长，导致国外风电主机厂在亚太区采购的机舱罩产品较去年有所下降。 思源电气(002028.SZ)2022年第一季度报告 内容：4月23日，22Q1营收17.39亿元，YoY-4.01%；归母净利润1.522亿元，YoY-45.73%。 点评：公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务，同时坚持探索功率型储能元件的应用以及数字电网技术与电力电子技术的融合。2022年Q1营业利润为1.83亿元，下降-48.04%，主要原因如下：1）本轮新冠肺炎疫情对公司生产营活动造成不利影响；2）报告期公司加强了新产品开发力度。 深耕海外市场。2021年公司海外市场新增订单22.5亿元，同比增长50%，其中GIS、变压器两大产品订单在海外增速亮眼。产品多元化，毛利率较稳定。公司2021年主营产品分别为开关类产品、线圈类产品、无功补偿类产品、智能设备类产品、工程总承包，毛利率分别为31.52%/29.83%/30.27%/36.82%/19.03%，分别同比+1.13pct/-2.21pct/+4.41pct/-2.23pct/+10.27pct。 美畅股份(300861.SZ)2021年年度报告 内容：4月23日，营收18.48亿元，YoY+53.29%；归母净利润7.632亿元，YoY+59.72%。 点评：2021年公司营收同比+53.29%，归母净利润同比+69.72%。在下游需求与耗量提升的推动下，金刚线需求有望较快增长。在光伏终端需求持续向好的预期下，硅片产能快速扩张。此外，硅片薄片化推动母线向细线化发展，金刚线耗量有望提升。多重优势加持，龙头地位稳固。技术方面，公司掌握金刚线生产全套核心技术，在生产效率及良品率等方面相比同行均有较强的竞争优势。产能方面，公司推动“单机十二线”技改，产能快速提升，有望助推公司市占率提升，规模优势对成本的摊薄进一步凸显。成本方面，公司实现母线部分自供，自主扩建黄丝产能提升自供率，有望大幅降低原材料成本。客户方面，公司已成为下游一线企业核心供应商，并基本覆盖其它主要企业，且有望通过充分满足定制化需求等途径提升客户黏性。 新强联(300850.SZ)2022年一季度报告 内容：4月22日，营收6.439亿元，YoY+14.66%；归母净利9770万元，YoY+33.97%。 新强联(300850.SZ)2021年年度报告 内容：4月22日，营收24.77亿元，YoY+19.98%；归母净利5.143亿元，YoY+21.09%。 点评：2021年，公司回转支撑业务营收22.6亿，yoy+19.23%，销量约1.95万件，yoy+22.24%，均价约11.6万元/件，yoy-2.5%，均价下滑与2021年风电双排球轴承降价有关；2021年回转支撑业务毛利率32.15%，yoy+0.37pct，在产品价格下降的情况下毛利率提升主要依靠单吨成本同比降3.0%实现。2022Q1营收虽同比增速仅有14.7%，在营收基数较高情况下实现正增长，毛利率同比提升7.1pct，净利率同比提升2.7pct，主要与高毛利率的主轴承和三排轴承占比提升有关。 轴承龙头掌握核心技术，产业链加速布局。目前，公司大功率风力发电机组变桨轴承、偏航轴承形成了批量生产能力，成为行业内主要生产厂家之一；盾构机主轴承及盾构机关键零部件形成量产并替代进口；特大型重载回转支承形成量产。不过度依赖于单一客户。此外，公司通过并购豪智机械布局齿轮箱锁紧盘环节，同时拟发行可转债布局齿轮箱轴承环节。 德业股份(605117.SH)2021年年度报告 内容：4月21日，营收41.68亿元，YoY+37.85%；归母净利润5.786亿元，YoY+51.28%。 点评：2021年营收同增37.85%，归母净利润同增51.28%；21Q4营收11.38亿元，同比+43.88%，归母净利润1.77亿元，同比+71.68%。逆变器业务维持高增，2021年实现收入11.98亿元，同比+262.34%。其中储能逆变器收入5.32亿元，同比+265.27%；组串收入5.39亿元，同比+265.53%；微型收入1.07亿元，同比+257.94%。当前全球光伏产业蓬勃发展，带动逆变器行业增速向上，而在国内外光伏逆变器市场以工商用产品为主、户用市场供小于求的背景下，公司先手研发并切入户用储能逆变器，实现弯道超车。 赛伍技术(603212.SH)2022年第一季度报告 内容：4月21日，22Q1营收10.98亿元，YoY+81.85%；归母净利润8860万元，YoY+76.33%。 点评：公司一季度营业收入同比增长81.85%；归母净利润同比增长76.33%；归母扣非净利润8803万元，同比增长86.64%。一季度公司经营业绩大涨。主要系太阳能背板、封装胶膜和半导体、电气、交通运输工具材料等产品的市场需求旺盛，销售规模稳步增长。 赛伍转债转股价从32.90元/股下修到19.20元/股，转股价格调整实施日期2022年4月22日。转股价格高于市场预期，预测可能与一季报实现高增长有关。 特变电工(600089.SH)2022年第一季度报告 内容：4月23日，22Q1营收171.4亿元，YoY+81.28%；归母净利润31.22亿元，YoY+47.28%。 点评：公司营业收入同比增长81.19%；归属于上市公司股东的净利润同比增长47.28%。 收入高增的主要原因系加强市场开拓，各产业均实现较好发展，多晶硅价格上涨及销量增加、新能源自营电站发电量增加、煤炭价格上涨及销量增加所致。　　 净利润高增的原因主要系各产业均实现较好发展，多晶硅价格上涨及销量增加、新能源自营电站发电量增加、煤炭价格上涨及销量增加所致。 行业数据跟踪 新能源汽车数据跟踪： 国内电动车销量(万辆) 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院整理 国内电动车-乘用车销量(万辆) 资料来源：中汽协，中国银河证券研究院整理 欧美新能源汽车销量(辆） 资料来源：各国官网，中国银河证券研究院整理 注：欧洲各国数据为乘用车，美国数据为乘用车+轻型商用车 电池数据跟踪： 锂价格走势(万元/吨) 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 钴价格走势(万元/吨) 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 镍价格走势(万元/吨) 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 锰价格走势(万元/吨) 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 前驱体价格走势(万元/吨) 资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理 正极材料走势(万元/吨) 资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理 负极材料价格走势(万元/吨) 资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理 隔膜价格走势(元/平方米) 资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理 电解液原料价格走势(万元/吨) 资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理 铜箔价格走势(元/平方米) 资料来源：CIAPS，中国银河证券研究院整理 18650圆柱电芯价格走势(元/支) 资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理 方形电芯价格走势(元/Wh) 资料来源：CIAPS，中国银河证券研究院整理 电池数据跟踪（4月22日） 资料来源：CIAPS，中国银河证券研究院整理 光伏数据跟踪： 一线厂商单晶硅片成交价(元/片） 资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理 光伏镀膜玻璃均价:3.2mm(元/平方米) 资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理 光伏胶膜:EVA(元/平方米) 资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理 硅料报价:特级致密料（元/千克） 资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理 一线厂商单晶PERC电池片成交价（元/W） 资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理 一线厂商组件报价（元/W） 资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理 光伏数据跟踪（4月20日） 资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理 行业及股票走势 本周板块行情跟踪（4月18日-4月22日） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 本周个股行情跟踪（4月18日-4月22日） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 本周估值表现（4月18日-4月22日） 电新估值PE（TTM） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 太阳能估值PE（TTM） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风电估值PE（TTM） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 新能源车设备估值PE（TTM） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 本周指数表现（4月18日-4月22日） 电新指数 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 太阳能指数 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风电指数 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 新能源车设备指数 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 股票池走势（4月22日） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 2021年年报梳理（截至4月23日） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 2022年一季报梳理（截至4月23日） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 本周综述及投资建议 新能源车方面，1）宁德换电站落地厦门，年底前要建30座；2）特斯拉一季度狂赚33亿美元；3）美国Q1电动汽车销量TOP20出炉，ModelY夺冠；4）国轩高科签约吉利，再获三年长单；5）特斯拉上海工厂复工；6）上海汽车产业链：白名单之后，更多企业急需复工。 新能源发电方面，1）国家能源局：光伏新增装机13.2GW；2）多晶硅14连涨，光伏产业链各环节成本继续上升；3）隆基拟投资1.2GW异质结光伏电池中试项目。 投资策略：从短期博弈角度来看，1）光伏：国际局势动荡，俄乌战事升级，全球对于摆脱石油、天然气等传统资源束缚的诉求强烈，新能源价值凸显。2022年国内1-3月光伏装机13.2GW，同比大增147%。建议把握“逆变器、辅材、新技术”，推荐隆基股份（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、阳光电源（300274.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）、福斯特（603806.SH）、晶科能源（688223.SH）、大全能源（688303.SH）等。2）储能：能源转型的关键一环，推荐派能科技（688063.SH）、禾迈股份（688032.SH）等。 从长期价值角度来看，1）锂电：2022年电动车维持高景气度从而拉动锂电池需求，但是短期内受疫情影响，汽车产业链供应不足已成为市场关注的焦点问题。推荐电池龙头宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）等；材料环节把握2条主线：海外拓展新客户，当升科技（300073.SZ）、中伟股份（300919.SZ）、科达利（002850.SZ）等；供需偏紧议价能力强，恩捷股份（002812.SZ）、德方纳米（300769.SZ）、中科电气（300035.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、天奈科技（688116.SH）等。2）电网：“稳增长”背景下，顺应新能源大发展，电网迎来黄金发展期。电力新基建将稳步推进，电网数字化转型将深度拥抱新技术、新模式。推荐信息化自动化领域龙头国网信通（600131.SH）和国电南瑞（600406.SH）等。 风险提示 电力需求下滑的风险；新能源发电消纳能力不足的风险；出口销量不及预期的风险；供给不及预期的风险；原材料上涨过快严重挤压下游生产环节利润的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险等。 附录 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河电新周然】行业周报 | 车企因疫情面临断供压力，能源基建推进适度超前 【银河电新周然】行业周报丨发改委出台中长期发展规划，氢燃料车、氢储能加速发展 【银河电新周然】行业周报丨工信部约谈锂盐厂商控价格，欧盟通过碳关税提案明年实施 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河电新周然】行业周报_宁德换电业务厦门落地，光伏1-3月新增13GW》 报告发布日期：2022年4月24日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 周然 分析师登记编码：S0130514020001 周然 工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事公用事业、环保、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新及公用团队负责人。 2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 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