【谈棉访纱】当纺织板块挺起了A股的脊梁

（以下内容从中信建投期货《【谈棉访纱】当纺织板块挺起了A股的脊梁》研报附件原文摘录）
　　作者 | 吴新扬 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2022年4月23日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 01 市场分歧与展望 受人民币贬值利好影响，纺织板块本周支撑起了疲软的A股脊梁。从当前全球服装消费发展趋势来看，欧美市场的消费依然维持核心地位，数据显示三月美国服装类cpi同比增速创下新高，达到6.8%，这也反映出其市场在服装面料高价背后的供需矛盾，强势的服装进口数据能够给予佐证，同比激增16.5%。在人民币大幅贬值下，服装外贸的蛋糕引起了股票市场投资者的关注。与内销表现形成天壤之别，三月服装出口金额同比增27.8%，为过去五年来的高位。 回过头看期货市场，投资者更关注现实，作为纺织原料之一的棉花，其呈现出海外和国内市场的强弱分化，这也是当前棉花市场的核心分歧点，尽管二者依然维持同向运动的关系，但高位运行的美棉波动率显著高于郑棉。两个市场的分叉在于供需两端的贸易流的阻断： 供应端方面，国内市场减产的事实难以掩盖当前皮棉销售疲软的现实，而海外市场因印度棉和美棉逼仓延续强势运行，内外价差明显走缩之后，国内的宽松供应没有弥补海外市场的短缺，根本没有中国棉花出口的贸易习惯，使得两个市场在供应端上形成阻碍。 需求端方面，即便在当下走缩的内外价差背景下，欧美市场对服装的高需求并未令国内纺织业受益。蛋糕在变大，但订单外流趋势并没有改变，中国棉纺产品在美国的市占率二月下滑至24.73%，正常年份在30%浮动。新疆棉禁令、国内多个纺织重镇因防疫要求物流、生产有所放缓，导致外贸订单难以承接，而国内市场居民消费依然难有提振。 简而言之，当前内外价差快速走缩后并未带动国内纺织服装业的成本优势，两个市场的分化在短期仍将维持。但长期来看，纺织产业链状况的分化必然将回归正常，如何回归，我个人的思考依然落脚在纺织业和纺织品本身属性上：门槛低、长尾效应严重、可选消费，对此作出的判断在于终端纺织服装消费的火热不可持续，而一旦最下游情况出现反转，将引致全产业链的累库，追踪拖累原料价格。此外，新年度棉花扩种增产预期也将继续带来价格的承压。 02 棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格平稳运行，变化不大，现货交投稳中有所走淡。本周纯棉纱市场整体交投较上周略有好转，主要表现为广东地区，据悉下游订单有所增加，开机率上升，但江浙等其他市场无明显变化，仍较为清淡，疫情对于消费、物流的影响持续。走货较上周有所好转，但好转幅度不大，纺企库存依旧累积，累积速度有所放缓。开机方面继续下调，纺企计划五一节放假的较多，尤其中小型纺企。 03 其它数据 1、期货市场 2、生产供应端情况 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、国内棉纺织行业情况 6、国内服装业销售情况 7、海外棉纺织运行情况 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88367400 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品事业部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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