交通运输:扰动之后,重视行业机遇

（以下内容从长江证券《交通运输:扰动之后,重视行业机遇》研报附件原文摘录）
　　本文为长江证券财富管理中心“行业大咖谈”团队出品的第24期 丨本期观点丨 本期核心观点：疫后修复预期下，运输流量恢复有望迎来业绩提升，海、陆、空运都有机会，是重视事前事后的弹性变动，还是关注未来的业绩稳增，最终还是见仁见智。 交通运输行业发展与经济发展相辅相成 《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》指出，“交通运输是国民经济中具有基础性、先导性、战略性的产业，是重要的服务性行业和现代化经济体系的重要组成部分，是构建新发展格局的重要支撑和服务人民美好生活、促进共同富裕的坚实保障。” 由此可见，交通运输行业与经济发展密切相关，且相辅相成。新冠疫情的来袭，对经济发展造成巨大扰动，同样，交通运输行业格局也发生了巨大的变化，既有集装箱运输的利润超历史天量，也有航空运输的亏损创记录，行业内部分化极其明显。 过去的已然过去，大家更关注未来将会如何演绎，又会有哪些行业枯荣变化，交通运输组成内容太多，我们且尝试择其一二解析！ 航空运输未来有望迎来新扩张 航空运输行业2021年现巨额亏损，明显是受疫情因素拖累。原因有： 一，疫情背景下严防外来输入，跨境航空客运仅有少量航班运行，国际客运业务收入大幅缩减，国内运行整体虽好，但局部疫情不定期发现，以及春节假期的“就地过年”政策，造成国内航空客运业务也受损，行业营收大幅缩减； 二，成本方面，航空运输行业成本中航空煤油、负债利息成本较高，原油价格高位，导致行业运营成本居高，负债利息又长期存在，营收减少与成本提升双重因素影响，行业巨量亏损状况显而易见。 非仅国内如此，国外航空客运也因疫情影响而大幅减少，2020年以来已有几十家航空公司破产，即使仍在运营的航空公司，现阶段也极少有能力进行运力扩充，由此可以预见的是，疫情过后的可用航空运力将大幅缩减，现存运力的稀缺性将会显现，清退出的市场份额将由现有运力来承接。 因此，可以认为，现存航司的市场份额有提升预期。在此逻辑之下，国内航空公司未来的投资价值有望提升，值得重点关注。 油运行业已在低谷，转机或有可能 海上运输一般按照货品分类，集装箱运输、干散货物运输（大宗商品）、油品运输。 从2021年表现来看，这几个细分行业可谓是冰火两重天，集运价格的飙升为集运企业创造了天量利润，油运价格则严重低迷，油运企业年度巨亏。 今年来看，未来或许会有变化。集运价格继续处于历史高位，且有望延续，但也可能稳步回落，这里不再赘述，我们更多的会去关注是否有行业具备景气反转预期。 目前时点，油运行业变数较大。原油价格高位背景下，或引发原油供需格局的改变。俄罗斯原油供应世界占比较高，欧美部分国家禁止俄罗斯原油的出口，影响原油供应，是否有更多国家跟从制裁还未可知，但若欧洲等加大制裁，则欧洲原油可能转向中东、西非、美洲等进口，运距拉长，变相减少运力。 即使不考虑制裁因素，高油价下，主要产油区未来也有增产预期，带动油运需求增长。而从油运新船订单来看，目前订单较少，未来运力新增幅度有限，且有大量待拆解老旧船舶，预计运力难有高增。 综上可见，长期来看，油运供需格局或有大变数。 疫后修复带来行业机遇 疫后修复预期下，运输流量恢复有望迎来业绩提升，海、陆、空运都有机会，是重视事前事后的弹性变动，还是关注未来的业绩稳增，最终还是见仁见智。 《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》中特别强调了建设现代流通网络，交通运输行业的受重视程度显而易见。 总而言之，行业地位举足轻重，行业前景广阔，行业机遇值得期许。 欢迎大家积极订阅行业大咖谈，精彩内容与大家一起分享。 关于本期作者：牛茂刚 执业编号：S0490612040025，长江证券财富管理中心“行业大咖谈”团队成员，主要覆盖农业与交运行业。长期跟踪农林牧渔与交通运输各大板块动向，在相关领域有较深的造诣。 关于“行业大咖谈” 《行业大咖谈》是一档由长江证券财富管理中心发起的，主打跟踪机构的投顾服务类产品，产品将会对市场资深研究员研究成果进行转化。订阅产品，您将获得： （1）精品行业课程，带您揭秘行业投资逻辑； （2）行业机会挖掘，帮您把握行业投资方向； （3）热门主题解读，带您解析每日最热事件； （4）行业精选标的，为您挑选行业优质个股； ↑了解更多，敬请关注“长江e号”APP-“投顾”-“行业大咖谈”栏目！ 行业大咖谈适合风险承受能力等级为稳健型及以上的长江证券客户。本产品的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求产品内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江证券，且不得对本产品进行有悖原意的引用、删节和修改。

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