东吴计算机点评【卫士通2021年报&2022一季报点评:聚焦数据安全,业绩超预期】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【卫士通2021年报&2022一季报点评:聚焦数据安全,业绩超预期】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 盈利与预测估值 事件:公司发布2021年年报和2022年一季报,2021年公司实现营业收入27.89亿元,同比增长17%,归母净利润2.38亿元,同比增长47%。2022年Q1公司实现营业收入6.31亿元,同比增长123%;归母净利润亏损0.38亿元,同比增长49.5%,超市场预期。 投资要点 聚焦数据安全,2022Q1营收超市场预期:公司2021年聚焦数据安全业务,重点加强以密码为核心的数据分类保护、安全监管治理、安全共享利用等数据安全技术研究和产品研制。分业务来看,2021年公司安全芯片与模块业务营收5.03亿元,同比增长33.65%,毛利率56.16%(同比-0.78pct);安全整机与系统业务营收7.27亿元,同比增长25.17%,毛利率65.94%(同比+10.88pct);安全与集成业务营收15.58亿元,同比增长9.27%,毛利率18.96%(同比-2.87pct)。2021年整体毛利率37.92%,同比增加2.44pct;归母净利率8.54%,同比增加1.77pct,经营质量显著提升。2022Q1营收同比大幅增加,主要系公司加快项目执行进度,完成多个信创、商密项目的验收以及安全产品的交付。 五大业务全面发力,多行业应用持续突破:2021年公司大力发展数据安全、基础安全、网络安全、安全应用、安全服务五大业务,实现多个行业领域的突破。公司与世纪华通在游戏数据领域落地了首个互联网游戏场景下的数据安全标杆项目;车联网商密应用示范项目入选工信部试点名单;实现低功耗安全芯片在物联网终端的广泛应用;橙讯移动安全应用平台盖电子政务、公检法、金融、能源等重点行业;国内首套新能源集控商用密码内生安全保障系统成功挂网应用,持续突破新行业领域。 围绕战略新定位,高质量转型未来可期:公司提出“密码为核心的数据智能安全服务商”战略新定位,以“打造数据安全领域的第一品牌”为目标,2022年将成为高质量发展转型的关键之年。公司未来将一方面进一步巩固党政优势市场,全面开展产品的信创升级,快速拓展商用密码市场金融、能源、交通、电信、互联网等行业应用需求;另一方面深入挖掘互联网企业对数据安全、安全服务的政策合规和内生转型需求,以市场需求为导向创造公司高质量发展的新增长级。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2023年EPS预测为0.38/0.49元,预计2024年EPS为0.64元,当前市值对应2022-2024年PE为94/72/55倍。公司作为国内信息安全领域的国家队,深耕密码技术,将充分受益于个人信息保护等相关政策在互联网等行业落地,未来有望持续获得集团的资源对接和大力扶持。维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,商密推广不达预期,政策进展不及预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 盈利与预测估值 事件:公司发布2021年年报和2022年一季报,2021年公司实现营业收入27.89亿元,同比增长17%,归母净利润2.38亿元,同比增长47%。2022年Q1公司实现营业收入6.31亿元,同比增长123%;归母净利润亏损0.38亿元,同比增长49.5%,超市场预期。 投资要点 聚焦数据安全,2022Q1营收超市场预期:公司2021年聚焦数据安全业务,重点加强以密码为核心的数据分类保护、安全监管治理、安全共享利用等数据安全技术研究和产品研制。分业务来看,2021年公司安全芯片与模块业务营收5.03亿元,同比增长33.65%,毛利率56.16%(同比-0.78pct);安全整机与系统业务营收7.27亿元,同比增长25.17%,毛利率65.94%(同比+10.88pct);安全与集成业务营收15.58亿元,同比增长9.27%,毛利率18.96%(同比-2.87pct)。2021年整体毛利率37.92%,同比增加2.44pct;归母净利率8.54%,同比增加1.77pct,经营质量显著提升。2022Q1营收同比大幅增加,主要系公司加快项目执行进度,完成多个信创、商密项目的验收以及安全产品的交付。 五大业务全面发力,多行业应用持续突破:2021年公司大力发展数据安全、基础安全、网络安全、安全应用、安全服务五大业务,实现多个行业领域的突破。公司与世纪华通在游戏数据领域落地了首个互联网游戏场景下的数据安全标杆项目;车联网商密应用示范项目入选工信部试点名单;实现低功耗安全芯片在物联网终端的广泛应用;橙讯移动安全应用平台盖电子政务、公检法、金融、能源等重点行业;国内首套新能源集控商用密码内生安全保障系统成功挂网应用,持续突破新行业领域。 围绕战略新定位,高质量转型未来可期:公司提出“密码为核心的数据智能安全服务商”战略新定位,以“打造数据安全领域的第一品牌”为目标,2022年将成为高质量发展转型的关键之年。公司未来将一方面进一步巩固党政优势市场,全面开展产品的信创升级,快速拓展商用密码市场金融、能源、交通、电信、互联网等行业应用需求;另一方面深入挖掘互联网企业对数据安全、安全服务的政策合规和内生转型需求,以市场需求为导向创造公司高质量发展的新增长级。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2023年EPS预测为0.38/0.49元,预计2024年EPS为0.64元,当前市值对应2022-2024年PE为94/72/55倍。公司作为国内信息安全领域的国家队,深耕密码技术,将充分受益于个人信息保护等相关政策在互联网等行业落地,未来有望持续获得集团的资源对接和大力扶持。维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,商密推广不达预期,政策进展不及预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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