国君家电|周观点:汇率贬值减弱汇兑压力,冰箱冷柜需求持续改善——2022W16家电行业周报

（以下内容从国泰君安《国君家电|周观点:汇率贬值减弱汇兑压力,冰箱冷柜需求持续改善——2022W16家电行业周报》研报附件原文摘录）
　　摘要 报告导读：人民币短期大幅贬值或减弱出口企业汇兑压力，短期利好出口；冰冷产品受益囤货需求持续释放。 摘要： 人民币汇率周度大幅贬值，或利好短期汇兑压力减小。中国外汇交易中心公布，2022年4月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4596元，较上一交易日下调498个bps。较3月1日的6.3014的阶段高点相比下调1582bps。美联储加息及中美利差收窄作用下，叠加疫情冲击导致的供应链扰动，人民币短期贬值弹性提升，预计长期汇率趋于中枢稳定。因此短期家电出口企业或因此受益，汇兑压力将有所减弱，但出口订单需求能否改善仍需以疫情恢复情况为主要考量因素。 冰箱、冷柜周度改善趋势仍在延续。22W16（2022/4/11-2022/4/17）奥维端单周零售数据显示，线上冰柜、冰箱表现突出，销量分别同比+71.85%、+8.94%。累计销量同比降幅持续改善，降幅进一步收窄，优于绝大多数品类。我们持续提示，疫情管理或改变人们长期购置冰箱、冰柜类产品行为习惯，因此我们预计，待复工常态化，消费需求复苏阶段，冰箱、冷柜等产品需求有望释放更强需求弹性，全年需求总量也更具稳定性，利好相关白电企业。 3月空调内销出货同比增长，奠定白电Q1业绩稳定性。根据产业在线最新数据， 2022年3月家用空调内销829万台，同比+3.2%；出口838万台，同比+6.6%。3月疫情扰动下，内销出货端表现依旧良好，一定程度拉回1-2月内销颓势，累计 Q1内销共计1771万台，同比-0.9%；出口共计2196万台，同比+5.4%，配合Q1各企业普遍提价行为，进一步奠定白电板块整体Q1业绩稳定性。 投资建议：房地产政策边际宽松已形成趋势，且龙头企业更具抗风险能力，重点推荐与地产关联度较高的白电、厨电、黑电板块龙头。个股方面，推荐受益于地产市场回暖，外需边际改善下全年内外销基本面稳定的白电龙头海尔智家(15.7x)、美的集团(12.4x)；扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（19.3x）；持续推荐受益地产政策宽松，厨电龙头老板电器（13.1X）；前期回调幅度较大的清洁电器龙头科沃斯(20.8x)、石头科技(22.3x)；海外代工业务比重较高，疫情反弹带来需求提升的新宝股份(14.6x)、产品升级，均价持续提升的飞科电器(25.6x)；激光电视龙头海信视像（9.4X）。 风险提示：原材料、海运价格波动；疫情导致供给端产能下滑；房地产宽松政策力度不及预期。 目录 1.本周核心观点 1.1.人民币汇率周度大幅贬值，或利好短期汇兑压力减小 中国外汇交易中心公布，2022年4月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4596元，较上一交易日下调498个bps。较3月1日的6.3014的阶段高点相比下调1582bps。美联储加息及中美利差收窄作用下，叠加疫情冲击导致的供应链扰动，人民币短期贬值弹性提升，预计长期汇率趋于中枢稳定。因此短期家电出口企业或因此受益，汇兑压力将有所减弱，但出口订单需求能否改善仍需以疫情恢复情况为主要考量因素。 1.2.冰箱、冷柜周度改善趋势仍在延续 22W16（2022/4/11-2022/4/17）奥维端单周零售数据显示，线上冰柜、冰箱表现突出，销量分别同比+71.85%、+8.94%。累计销量同比降幅持续改善，降幅进一步收窄，优于绝大多数品类。我们持续提示，疫情或改变人们长期购置冰箱、冰柜类产品行为习惯， 因此我们预计，待复工常态化，消费需求复苏阶段，冰箱、冷柜等产品需求有望释放更强需求弹性，全年需求总量也更具稳定性，利好相关白电企业。 1.3.3月空调内销出货同比增长，奠定白电Q1业绩稳定性 根据产业在线最新数据， 2022年3月家用空调内销829万台，同比+3.2%；出口838万台，同比+6.6%。3月疫情扰动下，内销出货端表现依旧良好，一定程度拉回1-2月内销颓势，累计 Q1内销共计1771万台，同比-0.9%；出口共计2196万台，同比+5.4%，配合Q1各企业普遍提价行为，进一步奠定白电板块整体Q1业绩稳定性。 展望Q2，各地疫情封闭管理政策趋严，对部分地区的生产、终端零售与售后皆造成影响，待零售端乏力完全传导，预计Q2中期出货端会面临一定压力。另外，尽管各企业通过提价一定程度转移成本压力，但传导奏效周期较长，预计Q1大宗价格中枢上行影响毛利率滞后在Q2反映。待正常复工，居民生活恢复常态化，建议观察空调出货旺季表现，同时冰箱冷柜需求持续释放，终端销量连续边际改善，白电龙头受益，相对较强的业绩稳定性预计将在Q2延续。 1.4. 22Q1家电板块公募基金持仓比例1.53%，仍处历史低位 2022年Q1公募基金持仓情况公布，消费板块持仓占比33.24%，其中家用电器板块持仓占比1.53%，环比21Q4下降0.09pct，仍处于历史低分位水平。22Q1整体家电板块个股公募基金均有所减持，小家电、厨电细分板块减持比例较高 投资建议：房地产政策边际宽松已形成趋势，且龙头企业更具抗风险能力，重点推荐与地产关联度较高的白电、厨电、黑电板块龙头。个股方面，推荐受益于地产市场回暖，外需边际改善下全年内外销基本面稳定的白电龙头海尔智家(15.7x)、美的集团(12.4x)；扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（19.3x）；持续推荐受益地产政策宽松，厨电龙头老板电器（13.1X）；前期回调幅度较大的清洁电器龙头科沃斯(20.8x)、石头科技(22.3x)；海外代工业务比重较高，疫情反弹带来需求提升的新宝股份(14.6x)、产品升级，均价持续提升的飞科电器(25.6x)；激光电视龙头海信视像（9.4X）。 2. 行业重点数据更新 2.1、4月18日-4月22日板块走势：家电跌幅较小，小家电表现较好 22W16沪深300指数-4.19%，创业板指数-6.66%，中小板指数-3.64%，家电板块-2.26%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.91%、-2.4%、+0.27%。 个股中，涨幅前五名是春兰股份、石头科技、北鼎股份、新宝股份、倍轻松；上周跌幅前五名是圣莱达、依米康、和晶科技、和而泰、长虹美菱。 2.2、原材料价格更新：铝、铜价格涨跌互现，WTI原油大幅下跌 2022年4月22日，SHFE铜均价为75130元/吨，SHFE铝均价为21800元/吨，环比上周分别-0.45%、+0.32%；2022年4月22日，最新中塑指数为1013.47，最新钢材综合价格指数为142.23，最新WTI原油价格为106.95美元/桶，环比上周分别-0.63%、+0.58%、-4.56%。2022年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+7.5%、+8.4%、+2.97%、+7.91%、+38.91%。 2.3、零售端数据更新：冰箱、冷柜延续改善趋势 22W16（2022/4/11-2022/4/17）奥维端单周零售数据显示线上表现优于线下。线上冰柜、洗地机、冰箱表现较好，销量分别同比上升+71.85%、+22.92%、+8.94%。 从年累计表现来看，干衣机、洗地机线上销量持续高增，累计分别+55.97%、+65.18%；干衣机、洗地机、集成灶线上销额表现良好，累计分别+65.68%、73.92%、18.87%。同时，冰箱、冷柜延续累计边际改善趋势。此外，干衣机、洗碗机、集成灶、洗地机线下累计销量逆势增长，其中洗地机线下销量累计增幅114.82%。各品类累计均价较上周保持平稳。 2.4、资金流向：北上增持格力电器、海尔智家 美的集团北上资金减持0.46亿元；格力电器北上资金增持2.05亿元；海尔智家北上资金增持0.27亿元。 3. 重点公告及行业动态 3.1、重点公告 【春光科技】此前，公司拟以自有资金1.2亿元收购控股子公司苏州尚腾45%的股权。鉴于本次收购协议中尚有事项需进一步补充和完善，经公司与交易对方沟通后，双方无法达成一致，因此经公司审慎研究后决定取消本次交易事项。 【北鼎股份】公司发布关于向2022年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的公告。公司董事会确定4月15日为首次授予日，授予71名激励对象198.5万股第二类限制性股票，限制性股票首次授予价格为7.70元/股。 【英唐智控】 此前，公司2020年限制性股票激励计划首次授予1650万股（1.54%），预留授予350万股（0.33%）。公司董事会认为首次授予第一个归属期规定的归属条件已成就，同意为符合归属资格的52名激励对象办理限制性股票归属事宜，本次可归属的限制性股票共计456.30万股。 【海信家电】公司与员利公司、海信视像科技股份有限公司共同签署了《增资扩股协议》，海信视像以其自有的注塑、钣金相关设备对公司控股子公司海信（广东）厨卫系统股份有限公司进行单方面增资，增资价格为3.15元/股，出资金额为6353.55万元。 【秀强股份】公司发布2021年年度权益分派实施公告。以2021年12月31日公司的总股本6.2亿股为基数，以公司可供分配利润向全体股东每10股分配现金股利1元（含税），合计派发现金股利6181.7万元（含税）。不送红股，不以公积金转增股本。 【佛山照明】公司发布解除股份限售的提示性公告。本次可上市流通股份的总数241.6万股（0.18%），限售股份持有人为中国农业银行佛山分行。限售股份可上市流通日期为4月26日。 3.2、重点行业新闻 壁纸电视引创维、索尼等企业入局 成本有望进一步降低（中国家电网） https://dwz.date/fqq8 疫情下坚持闭环生产 半导体显示产业积极复工（家电网） https://dwz.date/fqvs 面板产能可能引发过剩隐忧（中国家电网） https://dwz.date/fqtX 4. 投资建议 房地产政策边际宽松已形成趋势，且龙头企业更具抗风险能力，重点推荐与地产关联度较高的白电、厨电、黑电板块龙头。个股方面，推荐受益于地产市场回暖，外需边际改善下全年内外销基本面稳定的白电龙头海尔智家(15.7x)、美的集团(12.4x)；扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（19.3x）；持续推荐受益地产政策宽松，厨电龙头老板电器（13.1X）；前期回调幅度较大的清洁电器龙头科沃斯(20.8x)、石头科技(22.3x)；海外代工业务比重较高，疫情反弹带来需求提升的新宝股份(14.6x)、产品升级，均价持续提升的飞科电器(25.6x)；激光电视龙头海信视像（9.4X）。 5. 风险提示 原材料、海运价格波动；疫情导致供给端产能下滑；房地产宽松政策力度不及预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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