【京沪高铁(601816.SH)】需求持续恢复,盈利能力回升——2021年报点评(程新星)
(以下内容从光大证券《【京沪高铁(601816.SH)】需求持续恢复,盈利能力回升——2021年报点评(程新星)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【京沪高铁(601816.SH)】需求持续恢复,盈利能力回升——2021年报点评 报告摘要 事件: 公司发布2021年报。公司2021年实现营业收入约293亿元,同比增长16.1%;实现归母净利润约48.2亿元,同比增长约49.2%;实现扣非归母净利润约48.1亿元,同比增长约44.6%。公司拟派发现金股利(税前)0.0491元/股,分红率约50%,与上年同期基本持平。 旅客发送量回升,营业收入同比上涨 2021年全国铁路完成旅客发送量26.1亿人次,同比增长18.5%,恢复到19年同期水平的71%。2021年京沪高铁本线列车运送旅客3529.1万人次,同比增长27.1%,恢复到19年同期水平的66%;跨线列车运营里程完成7250.4万列公里,同比增长4.8%;京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成2941.8万列公里,同比增长24.4%。在铁路客运需求回升的背景下,公司2021年营业收入约293亿元,同比增长16.1%,恢复到19年同期水平的89%,其中客运业务收入同比增长31.0%,恢复到19年同期水平的84%,路网服务收入同比增长9.6%,较19年同期增长10.9%。 需求复苏带动成本上涨,毛利率小幅回升 由于国内铁路客运需求有所复苏,另外叠加合杭高铁肥湖段的开通,公司担当和非担当列车开行数量增加,公司2021年主营成本为约188亿元,同比上涨8.5%,涨幅小于收入涨幅。受此影响,公司2021年综合毛利率约35.9%,同比增加约4.54pct。 京福安徽亏损收窄 京福安徽公司2021年实现营业收入约45.4亿元,同比增长28.7%,实现净亏损约17.2亿元,较上年同期(亏损20.9亿元)亏损收窄。 票价市场化改革、运行图调整等将提高公司未来盈利能力 公司于2021年上半年实施5档浮动票价后,持续优化升级票价浮动机制,于2021年暑期推出更灵活多样、力度更大的7档浮动票价,此外公司在2021年全面启用计次车票(旅客购买后可以在90天有效期内乘坐京沪高铁线路内指定发到站和席别的列车20次),有利于提升列车运输收益。另外公司2021年按照“调结构、提质量、增能力、扩效益”的原则对全线列车运行图进行了结构性调整,实现了复兴号智能动车组上线运营,有效提升了京沪高铁运营效率和运输能力。在铁路客运需求没有完全恢复的情况下,票价市场化改革、运行图调整对公司盈利的提升有限,但随着客运需求的不断恢复,上述调整对公司盈利能力的积极影响将逐步体现。 风险提示:宏观经济下行导致旅客出行需求下行;京沪本线运能提升较慢;网间结算标准变化对公司营收产生负面影响;京福安徽盈利低于预期。 发布日期:2022-04-23 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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