天风·金工 | 敬畏趋势,等待利空兑现-量化择时周报2022-0424

（以下内容从天风证券《天风·金工 | 敬畏趋势,等待利空兑现-量化择时周报2022-0424》研报附件原文摘录）
　　敬畏趋势，等待利空兑现 从12月初，我们提示wind全A指数将在创出新高后开启调整，到节前我们认为指数成交跌破8000亿后将有一段反弹，市场都在持续兑现我们的判断。我们反复强调下行趋势中的首要原则建议逢高减仓，若出现成交放大将意味反弹临近尾声，放量将成为减仓良机，参考阈值为万亿以上的成交量。市场在2月23日成交破万亿，随后开启调整，接着我们预计3月16日会触发反弹信号，但下跌趋势中反弹仍是减仓机会。上周wind全A继续调整，下跌4.76%。市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数下跌5.59%；中盘股中证500下跌5.43%，沪深300下跌4.19%，上证50下跌3.97%，创业板指下跌6.66%;上周中信一级行业中，纺织服装唯一上涨，上涨4.93%；房地产和钢铁调整幅度较大，房地产下跌9.10%。上周成交活跃度上，纺织服装和食品饮料资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离再度拉大，最新数据显示20日线收于4974点，120日线收于5525点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由上周的-9.07%变化至-9.97%，均线距离的绝对值继续大于3%的阈值，市场继续处于下行趋势。 市场进入下行趋势格局，在我们的体系下，核心驱动变量为赚钱效应的度量。当前赚钱效应为-8.77%，长期下行趋势格局仍在延续。短期而言，宏观方面，即将进入美联储议息时间窗口，市场风险偏好难以提高；国内降准落地，降息落空，新一轮利好预期仍需等待（月底的政治局会议），时间上进入一季报的集中披露期，也对市场风险偏好形成压制，整体而言，下行趋势仍将延续，等待新的利好刺激。 行业模型主要结论，在考虑了海外利率的变化情况，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，4月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，预期利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业；因此，综合板块和景气度，重点配置周期下游中的房地产、建筑、建材，消费中的养殖和旅游。在下行趋势中的反弹阶段重点关注景气度较高的电池30ETF（159757）。 从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，沪深300，上证50以及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB中位数目前均处于60分位点附近，属于我们定义的中等估值区域，市值中等的中证500目前估值水平处于低估水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位维持30%。 择时体系信号显示，均线距离为-9.97%，均线距离的绝对值突破3%的阈值，市场继续处于下行趋势，市场进入下行趋势格局，在我们的体系下，核心驱动变量为赚钱效应的度量。当前赚钱效应为-8.77%，长期下行趋势格局仍在延续。短期而言，即将进入美联储议息时间窗口，国内降准落地，降息落空，新一轮利好预期仍需等待，时间上进入一季报的集中披露期，市场风险偏好难以提升，整体而言，下行趋势仍将延续，等待新的利好刺激。长周期的行业配置上，根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业和稀有金属；中周期天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，结合海内外情况，4月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；重点配置周期下游中的房地产、建筑、建材，消费中的养殖和旅游。在下行趋势中的反弹阶段重点关注景气度较高的电池30ETF（159757）。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 点击以下小程序链接 阅读报告原文 风研 ， 交易担保 ， 放心买 ， 敬畏趋势，等待利空兑现-量化择时周报2022-0424 Mini Program 证券研究报告《敬畏趋势，等待利空兑现-量化择时周报2022-0424》 对外发布时间：2022年04月24日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师：吴先兴 SAC编号 S1110516120001

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