确定性、低估值,头部公司拐点或现——华创计算机王文龙团队
(以下内容从华创证券《确定性、低估值,头部公司拐点或现——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 本周行情 本周创业板从2460.36点下跌至2296.60点,跌幅6.66%。计算机行业-5.95%,行业排名第20,强于创业板,弱于上证综指(下跌3.87%)。行业估值中位数法下PE(ttm)为40.6(剔除负值)。 行业观点 1、头部公司拐点或已经出现,确定性和低估值。上周已经重点提示了头部几家公司的可能的反弹机会,头部具体指的是云计算4家、人工智能2家、智能驾驶2家、金融科技1家,共9家公司。目前对弹性刚性的是年内确定性,同一赛道确定性更强,比如德赛之于创达。其次是估值优先,比如海康之于讯飞,阶段性弹性会有强弱之分,这种区分往往体现在启动之初,或者阶段性反弹,如果拉长看,都是有能力度过这段艰难时刻的公司,方向保持一致,趋势向上。如有担忧,可以持续观察一个季度,将最大的不确定性跨过去。 2、医疗的需求结构性变化帮助增加韧性。很久没提医疗赛道了,相信投资人比较担心的是20年剧本再现——疫情导致订单延迟,医院收入受损导致全年订单下降。这个影响是需要在3-4季度才能观察到的,但考虑到目前的管控进度,上海地区客户多少会有些影响,其他地方相对良性。重要的是,我们年初就提示了,今年医疗的需求增量不再以评级导向下的医院扩大规模信息化建设,存量医院更偏向精细化和高级别化投资,因此这部分预算增长会相对保守。今年真正的增量在新的医院开业要求和千县工程,能够真正大批量的增加三级医院数量,这部分的预算投入是固定的,不会因为医院经营情况调整,所以需求端可能会比想象的稍好。因此,二季度的订单增速和收入确认就很关键,如果能够通过5-6月追回,那么韧性就超预期,行业则或将呈现明确触底信号。 3、 智能驾驶赛道呈现两极分化。不少投资人关注一个问题“为什么智能驾驶不少标的一季报表现不佳,只有前两家公司好?”实际上解释这个问题不难,今年的一季度相比去年增速最快的是两个部分,一个是智能驾驶里面域控制器,尤其是英伟达体系的域控制器,因为单价比原来的L2级别的高很多,量也不少,供应商是德赛。另一个变化最快的是智能座舱里面围绕高阶芯片平台的旗舰车型放量,几乎看到的各大主机厂的主力车型都采用高通8155方案。那么在发布前预研项目肯定是高峰,这个是创达做。另外这个驱动了对大屏和多联屏的规模化需求,这又是德赛擅长的领域。而这些增量装车给予了很高的订单饱和度,同时意味着对传统低阶产品的替代,所以是此消彼长的,在短期行业遇到产能压力时候,订单的风险暴露会放大。 相关板块和个股 近期重点关注:广联达、中科创达、德赛西威、浪潮信息、博彦科技; 智能网联:德赛西威、中科创达; 行业信创:中科曙光; 电网信息化:朗新科技、国网信通、远光软件、国电南瑞、青鸟消防等; 人工智能:海康威视、科大讯飞; 云计算:紫光股份、用友网络、金山办公、广联达等; 金融科技:同花顺、顶点软件、恒生电子。 风险提示 流动性收缩带来阶段性风险;低估值公司的长期经营持续性存在不确定性。 具体内容详见华创证券研究所4月24日发布的《计算机行业周报(20220418-20220424):确定性、低估值,头部公司拐点或现》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 联名首席分析师:孟灿 中南财经政法大学投资学硕士。近4年一级市场TMT投资和4年以上二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 高级分析师:张璋 爱荷华州立大学硕士,6年计算机研究经验,曾任职于广发证券、浙商基金,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2016-2017年所在团队取得新财富第四名/第三名。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 本周行情 本周创业板从2460.36点下跌至2296.60点,跌幅6.66%。计算机行业-5.95%,行业排名第20,强于创业板,弱于上证综指(下跌3.87%)。行业估值中位数法下PE(ttm)为40.6(剔除负值)。 行业观点 1、头部公司拐点或已经出现,确定性和低估值。上周已经重点提示了头部几家公司的可能的反弹机会,头部具体指的是云计算4家、人工智能2家、智能驾驶2家、金融科技1家,共9家公司。目前对弹性刚性的是年内确定性,同一赛道确定性更强,比如德赛之于创达。其次是估值优先,比如海康之于讯飞,阶段性弹性会有强弱之分,这种区分往往体现在启动之初,或者阶段性反弹,如果拉长看,都是有能力度过这段艰难时刻的公司,方向保持一致,趋势向上。如有担忧,可以持续观察一个季度,将最大的不确定性跨过去。 2、医疗的需求结构性变化帮助增加韧性。很久没提医疗赛道了,相信投资人比较担心的是20年剧本再现——疫情导致订单延迟,医院收入受损导致全年订单下降。这个影响是需要在3-4季度才能观察到的,但考虑到目前的管控进度,上海地区客户多少会有些影响,其他地方相对良性。重要的是,我们年初就提示了,今年医疗的需求增量不再以评级导向下的医院扩大规模信息化建设,存量医院更偏向精细化和高级别化投资,因此这部分预算增长会相对保守。今年真正的增量在新的医院开业要求和千县工程,能够真正大批量的增加三级医院数量,这部分的预算投入是固定的,不会因为医院经营情况调整,所以需求端可能会比想象的稍好。因此,二季度的订单增速和收入确认就很关键,如果能够通过5-6月追回,那么韧性就超预期,行业则或将呈现明确触底信号。 3、 智能驾驶赛道呈现两极分化。不少投资人关注一个问题“为什么智能驾驶不少标的一季报表现不佳,只有前两家公司好?”实际上解释这个问题不难,今年的一季度相比去年增速最快的是两个部分,一个是智能驾驶里面域控制器,尤其是英伟达体系的域控制器,因为单价比原来的L2级别的高很多,量也不少,供应商是德赛。另一个变化最快的是智能座舱里面围绕高阶芯片平台的旗舰车型放量,几乎看到的各大主机厂的主力车型都采用高通8155方案。那么在发布前预研项目肯定是高峰,这个是创达做。另外这个驱动了对大屏和多联屏的规模化需求,这又是德赛擅长的领域。而这些增量装车给予了很高的订单饱和度,同时意味着对传统低阶产品的替代,所以是此消彼长的,在短期行业遇到产能压力时候,订单的风险暴露会放大。 相关板块和个股 近期重点关注:广联达、中科创达、德赛西威、浪潮信息、博彦科技; 智能网联:德赛西威、中科创达; 行业信创:中科曙光; 电网信息化:朗新科技、国网信通、远光软件、国电南瑞、青鸟消防等; 人工智能:海康威视、科大讯飞; 云计算:紫光股份、用友网络、金山办公、广联达等; 金融科技:同花顺、顶点软件、恒生电子。 风险提示 流动性收缩带来阶段性风险;低估值公司的长期经营持续性存在不确定性。 具体内容详见华创证券研究所4月24日发布的《计算机行业周报(20220418-20220424):确定性、低估值,头部公司拐点或现》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 联名首席分析师:孟灿 中南财经政法大学投资学硕士。近4年一级市场TMT投资和4年以上二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 高级分析师:张璋 爱荷华州立大学硕士,6年计算机研究经验,曾任职于广发证券、浙商基金,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2016-2017年所在团队取得新财富第四名/第三名。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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