【招商轻工&商业】居然之家:21年业绩靓丽,新零售领跑,龙头地位继续巩固

（以下内容从招商证券《【招商轻工&商业】居然之家:21年业绩靓丽,新零售领跑,龙头地位继续巩固》研报附件原文摘录）
　　事件：公司公布2021年年度报告，2021年全年实现营业收入130.71亿元，同比增长44.88%，净利润23.25亿元，同比增长71.36%，扣非净利润22.29亿元，同比增长75.72%。 21稳中向好，收入利润再创新高。21年全年公司实现营业收入130.71亿元，同比增长44.88%，净利润23.25亿元，同比增长71.36%，扣非净利润22.29亿元，同比增长75.72%。其中Q4实现营收32.99亿元，归母净利润6.07亿元，扣非净利润5.20亿元。面对后疫情时代市场形势变化和数字化时代的到来，公司牢固树立“让家装家居快乐简单”的使命，深入贯彻“巩固家居主业，加快数字化转型”的发展战略，抢销售、挖品牌、抓融合、促连锁，在提质增效稳固家居主业经营基本盘的同时，拓展中商世界里购物中心第二增长曲线。同时，公司深耕自营业务，积极提高线性服务能力，数字化工作取得突破性成果。 毛利率稳步提升，期间费用率整体优化。21年营业总成本98.68亿元，同比增长37.89%；毛利率48.14%，同比上升7.69pct；净利率18.36，同比上升2.60pct，盈利能力稳健增长。期间费用率整体优化：销售费用率9.13%，同比下降2.76pct；管理费用率4.23%，同比下降0.47pct；财务费用率为9.05%，同比上升7.43pct，主要是21年执行新租赁准则，将租赁负债利息计入财务费用所致。 家居主业稳固，数字化转型领跑家居新零售。1）家居主业方面，21年公司实现销售额（GMV）1,040亿元；新增全国性连锁品牌162个，新增区域连锁品牌572个，并围绕“五大基础、五大热点”品类主动开展经营布局调整，全年引进和调整3400多个展位，热点品类共增加150万㎡经营面积；连锁发展方面，21年共签约46家门店、开业49家门店，累计签约753家门店、在营421家门店，并将59家纯加盟店升级转为委管店或委派管理人员进行管理，经营质量提升；“大家居”与“大消费”融合上，公司在湖北主要城市经营7家现代百货店、1家购物中心、137家各类超市，武汉中商集团聚焦购物中心和商超双赛道发展，在拓展业态品牌资源的同时，为打造企业实体店第二增长曲线奠定了基础。2）新零售方面，21年公司继续加快线上线下融合。同城站业务日均访客19.2万人，线上获客75.8万人，引导成交133亿元，同比增长57%；234家门店开展了2.9万场直播活动，获客总人数20.9万人，引导成交33.5亿元；开展联合营销活动140场，同比增加87场，实现销售85亿元。公司打造了私域流量种草、获客和分发转化的营销体系，全面提升用户黏性及转化效率，沉淀客户21万人，引导成交103亿元。公司已经构建了新零售转型基础能力，实现了品牌和商品的数字化。 持续看好家居卖场份额提升，维持“强烈推荐-A”投资评级。疫情加速家居行业洗牌，市场份额进一步向头部卖场集中。预计2022~2024年归母净利分别为26.41亿元、30.89亿元、35.78亿元，同比分别增长14%、17%、16%，目前股价对应2022年PE为11.9x，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：房地产市场波动风险；新冠疫情反复风险；市场竞争加剧预期。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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