【招商轻工毕先磊】久祺股份:全年业绩符合预期,看好自主品牌&助力车拓展

（以下内容从招商证券《【招商轻工毕先磊】久祺股份:全年业绩符合预期,看好自主品牌&助力车拓展》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2021年年报与2022年一季报：2021年全年实现营业收入37.10亿元，归母净利润2.05亿元，扣非归母净利润1.89亿元，同比分别增长62.31%、30.91%、34.68%。2022年一季度实现营业收入7.74亿元，归母净利润0.42亿元，扣非净利润0.42亿元，同比分别增长3.31%、27.41%、30.38%。 21全年业绩持续增长，加速自有品牌建设。公司21年营业收入37.10亿元，同比增长62.31%，归母净利润为2.05亿元，同比增长30.91%，扣非净利润1.89亿元，同比增长34.68%。其中Q4营收11.16亿元，归母净利润0.58亿元。22年Q1保持稳健增长，实现营业收入7.74亿元，归母净利润0.42亿元，扣非净利润0.42亿元，同比分别增长3.31%、27.41%、30.38%。21年国外疫情持续影响，公共交通出行需求减少，自行车需求大幅增加，刺激销售收入增长，同时抓住海外疫情下跨境电商的发展机会，加速建立拓展自有品牌，持续巩固核心竞争壁垒。 21年毛利率略降，期间费用率整体优化。21年公司营业成本32.41亿元，同比增长69.33%，毛利率12.64%，同比降低3。59pct，主要系新会计准则运输成本调整。净利率5.53%，同比下降19.39pct。期间费用率优化显著：销售费用率4.15%，同比下降25.28pct；管理费用率0.80%，同比下降23.49pct；研发费用率0.49%，同比下降24.97pct；财务费用率0.44%，同比下降69.88%，主要系21年汇兑损失减少所致。 跨境电商+ODM业务飞速发展，助力自主品牌业绩提升。分品类看，公司21年成人自行车、儿童自行车、助力电动自行车分别实现收入12.15、7.43、3.57亿元，同比增长100.50%、33.69%、101.06%，分渠道看，公司OBM、ODM、OEM渠道收入分别为4.66、22.58、0.17亿元，同比增长31.02%、72.73%、21.60%，公司未来将通过参加展会等各种方式主动开发其他区域市场，进一步完善外销业务的全球布局。在进一步拓展海外市场的同时，公司将大力发展线上销售，通过各类跨境电商平台，如：AMAZON等，开拓B2B、B2C业务。此外将通过自建站打造网上展销模式，加强线上销售。 公司作为电动助力车行业稀缺标的，有望充分享受行业扩容带来的增长红利，给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2022年-2024年归母净利润分别为2.92亿元、4.03亿元和4.99亿元，分别同比增长42%、38%和24%，对应2022年PE为18.5X，维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动风险，渠道拓展不及预期。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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