【国君互联网传媒】天下秀(600556.SH)红人营销基本盘稳固,创新业务蓄势以待

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】天下秀(600556.SH)红人营销基本盘稳固,创新业务蓄势以待》研报附件原文摘录）
　　导读 考虑到宏观经济承压、创新研发投入加大，公司业绩短期承压；长远来看，红人营销平台主业有望保持健康增长，休闲零食品牌、元宇宙相关新业务未来可期。 摘要 投资要点： 红人经济稳步发展，维持“增持”评级。创新研发投入较大，公司2021年业绩不及预期，考虑到宏观经济承压，我们下调2022-2023年EPS至0.25/0.37元（前值为0.34/0.47元），新增2024年EPS 0.51元，维持公司2022年40X PE，下调目标价至10.02元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2021年年报，全年实现营业收入45.12亿元，同比增长47.4%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长19.9%；实现扣非后归母净利润4.2亿元，同比增长12.7%。 红人生态健康发展，平台撮合效率显著提升。2021年WEIQ平台注册红人数达192.1万，同比增长30.3%，其中职业化红人数达53.5万，同比增长83.8%，职业化占比同比提升8.1pct至27.9%，越来越多腰尾部红人培养出成功接单的能力。随着品牌主投放偏好下沉，精准匹配腰尾部红人并迅速处理订单变得更为重要，WEIQ持续迭代升级以应对这一变化，2021年品牌主需求转化率同比提升2.5pct至12.9%。 休闲零食品牌业务高速增长，虹宇宙与TopHolder未来可期。2021年创新业务实现营收2.2亿元，同比增长123.6%，毛利率同比提升3.5pct至22.9%，表现强劲；成本端，货物采购成本同比增长近26倍至8827万元，从侧面体现出休闲零食品牌业务爆发性强。此外，虹宇宙自21年11月上线内测以来累计预约用户数超40万，数字藏品工具集TopHolder丰富UGC生态建设，有望成为未来增长亮点。 风险提示：政策监管风险，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 证书编号：S0880520120009 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 证书编号：S0880120110005 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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