【国君刘越男 | 业绩点评】迪阿股份:短期疫情扰动Q1业绩,静候线下复苏拐点

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | 业绩点评】迪阿股份:短期疫情扰动Q1业绩,静候线下复苏拐点》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2021年拓店稳步推进，财务指标持续优化；短期疫情扰动Q1业绩，公司凭借品牌定位、定制化销售和新零售构筑竞争壁垒，拓店持续推进，成长红利释放可期。 投资要点 业绩低于预期，增持。考虑疫情冲击，下调2022/23年公司EPS至4.04/5.20元（前值4.23/5.40元），新增2024年EPS预测为6.38元，给予2022年23xPE估值，下调目标价至92.92元（前值126.90元），维持“增持”评级。 业绩简述：公司2021年实现营业收入46.23亿元/+87.57%，归母净利润13.02亿元/+131.09%，扣非归母净利润12.49亿元/+131.03%；2022Q1实现营收12.21亿元/+12.61%，归母净利润3.76亿元/+16.77%，扣非归母净利润3.42亿元/+8.83%。2022Q1业绩低于预期，主要由于2月下旬以来多地疫情反复影响线下客流，2022年3月单月实现营收4.25亿元/-11.64%，归母净利润1.47亿元/-5.77%。 拓店稳步推进，店效提升亮眼。2021年净增门店108家（新增130家，关闭22家），其中直营店/联营店分别净增96/12家；截至2021年末公司门店合计461家，直营店/联营店分别对应420/41家。拆分店效看，2021年直营门店单店收入1017.63万元/+41.83%，联营门店单店收入974.82万元/+40.54%。 毛利率稳中有升，费用率持续优化。2021年公司毛利率70.14%/+0.76pct，扣非归母净利率27.01%/+5.08pct，期间费用率31.01%/-6.22pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-3.24/-2.77/-0.32/+0.10pct至26.35%/3.74%/0.36%/0.56%。 风险提示：行业增速下行市场竞争加剧风险，疫情反复风险等。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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