【天风策略】公募有定价权的行业,目前配置水平如何?

（以下内容从天风证券《【天风策略】公募有定价权的行业,目前配置水平如何?》研报附件原文摘录）
　　摘要 核心结论： 公募有定价权行业配置情况：从22Q1基金季报披露情况看，目前公募有定价权且超配比例处于历史偏低位置的行业包括：非银金融、传媒、医药生物、计算机、通信等。其中，医药生物、通信近一阶段有明显的底部加仓迹象。除此之外，休闲服务、电子、建筑材料、电气设备等行业目前仓位处于偏高位置，可继续跟踪其产业景气度和仓位波动情况。 “百亿俱乐部”规模出现大幅缩水：本季度，“百亿俱乐部”规模出现大幅缩水，管理规模在百亿以上基金经理无论是人数还是管理资金的规模均回落至2020年末水平。截至22Q1，全市场主动偏股型基金的1495名基金经理中，管理总规模超过100亿的共137人，相比上一期减少32人，这部分基金经理截至Q1管理规模约为3万亿，相比2021Q4减少约1万亿。 一季度公募净赎回336亿，基金发行继续“过冬”：2022Q1，主动偏股型基金净赎回335.52亿份，其中总申购规模3,033.89亿份，总赎回3,369.41亿份，基金申购、赎回规模相比前期均有所缩减。发行方面，权益基金发行市场延续了去年四季度的“冷冬”行情，周度主动权益类基金发行数据仍相对惨淡。具体来看，2022年1月1日至今，考虑非交易日因素后，主动权益类基金周均发行份额仅为68.6亿，相比去年四季度的123.9亿，本季度发行规模仍下跌了近50%，基金发行“开门红”基本落空。 板块及行业配置：创业、科创板获增持，上游资源、必选消费仓位明显上行。板块配置方面，创业板（9.32%→9.42%）、科创板（1.94%→2.65%）本季度超配比例显著上行，而主板（-11.26%→-12.07%）超配比例则明显下降。行业配置方面，一季度资金主要加配上游资源（包括煤炭、有色等）和必选消费方向；中游部分板块也获得一定程度增配。TMT、大金融板块本季度仓位则出现一定程度的下行。 一级行业增持情况：以流通市值为基准，2022Q1超低配环比最高的是电气设备、医药、有色、农林牧渔和化工，超低配环比最低的为电子、非银金融、食品、采掘和银行。 二级行业配置：基金重仓持有的129个申万二级行业中，2022Q1持仓市值增加排名前五的行业为养殖、煤炭开采、房地产开发、工业金属和国有大型银行；减少前五的行业为白酒、消费电子、电池、证券和计算机设备。 机构持股继续分散化：本季度机构资金持股仍有小幅分散化趋势，重仓股数量小幅步抬升，重仓市值则继续回落。持仓集中度也反映了持股分散化的情形，本季度主动偏股型产品持仓市值前10、前20的集中度分别为12.04%和17.08%，较前一季度分别降低0.07pcts和0.27pcts。 清晰版PPT欢迎与我们联系 风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险等。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《公募有定价权的行业，目前配置水平如何？——2022Q1公募基金持仓概览》 对外发布时间 2022年4月23日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 徐 彪 天风证券研究所执行所长、全国金融青联第三届委员、首席资产配置策略。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士，曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究，擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人，华泰证券首席策略兼策略研究部总监，安信证券研究所副所长，现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师，国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师，中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员，《第一财经》、《华夏时报》专访专家。 刘晨明 策略首席。天风证券首席策略分析师，8年从业经历，南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名。2021年水晶球奖策略研究第二名、2021年金牛奖策略研究第五名、2021年新浪金麒麟策略分析师第四名、2021年上证报最佳投资策略分析师第五名、2021年Wind金牌分析师策略研究第二名、2021年新财富策略分析师第二名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；6年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责国内外政策跟踪、流动性和专题研究。 赵 阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。 逸 昕 澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。 附：天风研究所机构销售通讯录

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