【纺织服装】每周策略20220425:板块表现活跃 继续推荐基本向上的出口制造龙头

（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20220425:板块表现活跃 继续推荐基本向上的出口制造龙头》研报附件原文摘录）
　　本周建议板块组合： 伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数下跌4.19%，创业板指数下跌6.66%，纺织服装行业指数上涨4.93%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.14%，品牌服饰板块上涨5.62%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、报喜鸟和波司登等取得了正收益。 海外要闻 （1） Procter & Gamble 宝洁三季度超预期。（2） L‘Oréal欧莱雅对中国有信心。（3）瑞表2月强劲反弹。 A股行业与公司重要信息 （1）珀莱雅：2021年实现营业收入46.3亿元，同比增长23.5%；归母净利润5.8亿元，同比增长21.0%；22Q1公司实现营收12.5亿元，同比增长38.5%；归母净利润1.6亿元，同比增长44.2%（2）稳健医疗：2021年实现营业收入为80.4亿元，同比下降35.9%; 归母净利润12.4亿元，同比下降67.5%。（3）李宁：公司公布2022年第一季度业绩。截至2022年3月31日，李宁销售点（不包括李宁Young）于整个平台之零售流水按年获得20%-30%高段增长。（4）4/9~4/15消费行业投融资情况：a.皮肤学级护肤品牌海璞诺完成近千万元人民币Pre-A轮融资；b轻运动生活方式品牌焦玛完成千万级人民币天使轮融资；C.国潮配饰品牌abyb charming完成数千万元人民币A轮融资。 本周建议板块组合 伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。 本周组合表现：伟星股份1%、华利集团-2%、安踏体育0%、李宁-3%和浙江自然17%。 投资建议与投资标的 周一统计局披露一季度社零数据，一季度国内社会消费品零售总额同比增长3.3%，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%，其中3月社零下降3.5%，由于疫情影响，增速较前2月有明显的下降。一季度实物商品网上零售同比增长8.8%，其中穿类商品增长0.9%。从结构来看，3月相对更强的是依然是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝3月同比下降17.9%（线下占比高更易受疫情扰动），化妆品和服装鞋帽同比下降6.3%与12.7%。在疫情冲击下预计一季度品牌服饰多数公司业绩承压，进入二季度，4月零售压力进一步大于3月，但若国内疫情能够得到有效控制，5-6月终端消费有望迎来一波明显的反弹，最终进度仍然取决于当前疫情的发展。近期在低迷的市场环境纺服板块表现十分活跃，我们认为一方面是下不少制造龙头出口订单和业绩延续去年以来的良好态势，近期发布年报的部分细分龙头对22年也给了比较高的指引，比如牧高笛等；另一方面弱势下小市值个股也容易成为游资的目标，而不少纺织股市值都偏小，之前市场关注度也不高容易成为游资的目标。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头（外需相对稳定+人民币贬值预期）仍将有明显的超额收益。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数下跌4.19%，创业板指数下跌6.66%，纺织服装行业指数上涨4.93%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.14%，品牌服饰板块上涨5.62%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、报喜鸟和波司登等取得了正收益。 海外要闻 Procter & Gamble 宝洁三季度超预期。在全球股市剧烈调整，俄乌局势阴霾、通胀风险持续、供应链危机恶化的2022年伊始，Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团（下称“P&G”）最新公布的三季度业绩再度消费品行业基业长青的古老历史。 该全球最大消费巨头在业绩报告中甚至令人震惊地上调全年增长预期，将2022年销售增幅预期由3-4%上调至4-5%，更将有机销售增幅预期由4-5%上调至6-7%，并重申6-9%的EPS 增长预期至5.50美元，但预计核心EPS 增幅预期3-6%至5.66美元落在区间低段。 业绩公布后，Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团股价周三逆势大涨2.66%收报163.65美元，与1月初创下的历史高位165.35美元仅有约1%的距离，而过去一个季度，由于通胀和美联储加息，叠加乌克兰危机推升的油价上涨，全球股市进入调整期，大量的公司，尤其是科技公司股价快速腰斩，而多个领域的消费品公司股价都出现腰斩。 L‘Oréal欧莱雅对中国有信心。全球最大美容集团L’Oréal SA (OR.PA) 欧莱雅集团的一季度业绩再给奢侈品市场派定心丸，显示LVMH Mo？t Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩和Hermès International SCA (RMS.PA) 爱马仕国际集团此前公布的强劲业绩并不孤单。 一季度法国美容巨头录得13.5%的双位数可比增长，超越市场预期的10.6%，期内以中国为首的北亚市场尽管增幅包尾，但同样接近双位数，而公司管理层相信中国的疫情不改基本面，且旅游渠道以及社交电商正在弥补实体店流量因疫情下滑，以及电商巨头阿里巴巴集团(NYSE:BABA)的流量瓶颈。 集团首席执行官Nicolas Hieronimus 评论今年开局表现时表示，在乌克兰危机和中国疫情的背景下，公司一季度表现强劲，全球美容产品市场继续保持增长趋势，消费者购买行为并未受通胀影响。 瑞表2月强劲反弹。富豪对奢侈品，尤其是高单价单品的强劲需求推动瑞表强劲表现，2月份瑞表出口大幅增长24.4%至 19.943亿瑞士法郎，创下该月表现历史记录。 瑞士钟表工业联合会表示，几乎所有市场齐齐发力，造就了瑞表出口历史上最好的2月表现，该月腕表出口增幅达24.5%至18.981亿瑞士法郎，出口量同样增长15.2%至1,187,715块。 强劲的增长主要仍由美国、中国双位数增长推动，而高价腕表同样继续充当增长动力。 2月瑞表出口美国、中国内地和香港特区三大市场分别增长33.2%、22.4%和11.9%至2.989亿瑞士法郎、 2.345亿瑞士法郎和1.744亿瑞士法郎，份额分别为15.0%、11.8%和8.7%。 三大市场中美国市场继续扩大市场份额，而香港特区市场份额则进一步萎缩。香港市场在疫情前丢失瑞表最大市场地位，而美国市场2021年自金融危机后重夺瑞表最大市场地位，中国内地则在2020年昙花一现第一次荣登瑞表最大市场地位。 首两个月美国市场的表现整体更加突出，35.1%的增幅为前十大市场之首，同期瑞表出口中国内地市场仅轻微增加2.6%，香港特区市场增幅0.3%，另外七大市场均录得双位数增幅。 除前三大市场，瑞表出口的30个主要市场中25个录得双位数增长，其中前13大市场悉数双位数增长，沙特阿拉伯尽管录得11.8%的跌幅，但瑞表出口该市场在1月份录得37.7%的强劲增幅，1-2月整体仍表现正面。 欧洲市场从年初的变种病毒中走出表象同样强劲，瑞表出口该市场录得10.587亿瑞士法郎同比增幅24.5%，其中出口核心市场英国、德国、法国、意大利和西班牙分别增长24.8%、37.3%、22.0%、18.5%和54.1%。 市场关注的焦点俄罗斯市场2月获瑞表出口2,100万瑞士法郎同比增加46.3%，市场份额约1%。 多间瑞表巨头此前已经停止了向俄罗斯市场发货，并暂停当地业务，而欧盟和瑞士亦宣布禁止向俄罗斯人销售奢侈品，但市场预期不会影响瑞表表现，因为大量的俄罗斯富人在欧洲和中东寻求避风港。 3,000瑞士法郎以上腕表2月出口额增幅28.3%、出口量增幅21.0%，强劲的整体表现还体现在其他价格区间全部量价齐涨。500-3,000瑞士法郎瑞表出口额和出口量2月份分别增加16.4%和19.1%；200-500瑞士法郎瑞表出口额和出口量分别增加4.0%和11.3%；200瑞士法郎以下瑞表出口额和出口量分别增加5.9%和13.4%。 四个价格区间瑞表出口中仅3,000瑞士法郎出口额增幅好于出口量，显示名贵腕表的议价能力和抗通胀能力，而其他类别则只能通过价格换数量，显示遭遇Apple Watch 等智能手表的压迫远未停止。 A股行业与公司重要信息 【朗姿股份】（1）公司公布2021年度报告，报告期内实现营业收入36.7亿元，同比增加27.4%；归母净利润1.9亿元，同比增加32.0%；归母扣非净利润1.8亿元，同比增加82.0%;基本每股收益0.4元。拟每10股派发现金红利0.7元（含税）（2）公司公告2021年年度利润分配方案，截至2021年12月31日，公司可供分配的利润为3901万元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税）。 【珀莱雅】（1）公司公布2021年度报告，报告期内实现营业收入46.3亿元，同比增长23.5%；归母净利润5.8亿元，同比增长21.0%；归母扣非净利润5.7亿元，同比增长20.9%；基本每股收益为2.9元/股。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，截至2021年12月31日，公司可供股东分配的利润为15.4亿元，公司拟向全体股东每10股转增4股并派发8.6元现金股利(含税)。（3）公司公布2022年第一季度报告，报告期内公司实现营收12.5亿元，同比增长38.5%；归母净利润1.6亿元，同比增长44.2%；归母扣非净利润1.5亿元，同比增长36.2%；基本每股收益0.8元／股。 【稳健医疗】（1）公司发布2021年年度报告，报告期内，实现营业收入为80.4亿元，同比下降35.9%; 归母净利润12.4亿元，同比下降67.5%; 归母扣非净利润10.3亿元，同比下降72.6%;基本每股收益为2.9元/股。（2）公司公告2021年年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币9元，合计派发现金红利人民币3.8亿元。（3）公司公布2022年第一季度报告，实现营业收入23.2亿元，同比增长2.4%; 归母净利润为3.6亿元，同比下降25.7%;归母扣非净利润3.3亿元，同比下降27.9%; 基本每股收益为0.8元/股。 【李宁】公司公布2022年第一季度业绩。截至2022年3月31日，李宁销售点（不包括李宁Young）于整个平台之零售流水按年获得20%-30%高段增长。整个平台之同店销售（不包括李宁Young）按年获得20%-30%低段增长。 【华韩股份】（1）公司公布2021年业绩。2021年公司实现营业收入9.6亿元，同比增长8.5%；归母净利润9359万元，同比下降13.6%；归母扣非净利润9104.2万元，同比下降13.7%。（2）公司公告2021年年度权益分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），共预计派发现金红利6688万元。（3）公司第四届董事会第十八次会议提名李昕隆、罗乐、吴剑雄、周炯、李小丽为公司董事；提名许郭晋、陈益平为公司独立董事。 4/9~4/15消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）皮肤学级护肤品牌海璞诺完成近千万元人民币Pre-A轮融资 4月10日，皮肤学级护肤品牌海璞诺宣布完成来自明峰资本的近千万元人民币Pre-A轮融资。海璞诺总部位于深圳，由多位免疫学科学家创立，以皮肤过敏反应和免疫学研究为基础，为用户提供初老、屏障受损等一系列相关护肤方案，具体产品包括精华露、面膜、洁面慕斯、精华水乳等。本轮资金将用于核心产品研发、营销推广、品牌建设、团队储备及渠道建设。 2）轻运动生活方式品牌焦玛完成千万级人民币天使轮融资 4月11日，轻运动生活方式品牌焦玛宣布完成千万级民币天使轮融资，由协立投资领投，千帆明月资本跟投。焦玛创立于2021年，面向一二线城市25岁-35岁新中产女性，提供可多场景穿着的功能性服饰，产品均价在300元左右。品牌首款主打裸感瑜伽裤产品2022年1月上线天猫旗舰店，售价329元，运动上衣预计4月中旬上线。目前焦玛重点布局天猫和小红书，接下来准备在抖音直播。本轮资金将用于产品矩阵扩充以及渠道拓展。 3）国潮配饰品牌abyb charming完成数千万元人民币A轮融资 4月14日，国潮配饰品牌abyb charming宣布完成数千万元人民币A轮融资，资方包括梅花创投和KC INVESTMENT HOLDING LIMITED。abyb charming于2018年在香港成立，2020年3月正式上线，围绕“A by B”理念，主要提供可适用日常多场景佩戴，又能帮助用户表达自我生活态度的首饰产品。目前abyb charming 每月上新3～12款新品，线上通过淘宝天猫等平台销售，线下已入驻全国100多家买手店。本轮融资资金将用于产品研发、市场推广及供应链建设。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。 上周组合表现：伟星股份1%、华利集团-2%、安踏体育0%、李宁-3%和浙江自然17%。 投资建议和投资标的 周一统计局披露一季度社零数据，一季度国内社会消费品零售总额同比增长3.3%，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%，其中3月社零下降3.5%，由于疫情影响，增速较前2月有明显的下降。一季度实物商品网上零售同比增长8.8%，其中穿类商品增长0.9%。从结构来看，3月相对更强的是依然是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝3月同比下降17.9%（线下占比高更易受疫情扰动），化妆品和服装鞋帽同比下降6.3%与12.7%。在疫情冲击下预计一季度品牌服饰多数公司业绩承压，进入二季度，4月零售压力进一步大于3月，但若国内疫情能够得到有效控制，5-6月终端消费有望迎来一波明显的反弹，最终进度仍然取决于当前疫情的发展。近期在低迷的市场环境纺服板块表现十分活跃，我们认为一方面是下不少制造龙头出口订单和业绩延续去年以来的良好态势，近期发布年报的部分细分龙头对22年也给了比较高的指引，比如牧高笛等；另一方面弱势下小市值个股也容易成为游资的目标，而不少纺织股市值都偏小，之前市场关注度也不高容易成为游资的目标。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头（外需相对稳定+人民币贬值预期）仍将有明显的超额收益。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅/赵越峰/朱炎

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