首页 > 公众号研报 > 【华创电新 | 公司点评】大全能源2022年一季度业绩点评:一季报业绩靓丽,硅料业务量利齐升

【华创电新 | 公司点评】大全能源2022年一季度业绩点评:一季报业绩靓丽,硅料业务量利齐升

作者:微信公众号【电新彭广春】/ 发布时间:2022-04-23 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《【华创电新 | 公司点评】大全能源2022年一季度业绩点评:一季报业绩靓丽,硅料业务量利齐升》研报附件原文摘录)
  根据《证劵期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证劵客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若对您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 ?2022年4月21日,公司发布2022年第一季度报告,公司报告期内营业收入81.29亿元,同比增长389.28%,环比增长221.66%;归母净利润43.12亿元,同比增长640.85%,环比增长244.77%;扣非后归母净利润43.03亿元,同比增长642.69%,环比增长246.46%;基本每股收益2.24元。 点评 ?22Q1硅料高景气持续,硅料销售实现量利齐升。Q1公司收入环比增长221.66%,归母净利润环比增长244.77%,主要系多晶硅三期B阶段于1月的达产,产量大幅提升的同时也增加了销量,同时21年底库存基本在本季度实现销售,因此销量大幅增加,此外Q1硅料供应持续紧缺,价格保持高位,硅料销售实现量利齐升。主要财务数据方面,22Q1公司整体毛利率64.04%,同比提升17.60pct,环比提升3.72pct。销售净利率53.04%,同比提升18.01pct,环比提升3.56pct。期间费用率0.79%,环比下降1.54pct。 ?Q1新产能释放带动出货增长,原材料成本下降促使盈利提升。出货量方面,22Q1产量3.14万吨,环比提升33%,出货3.88万吨,环比增加248%,预计Q2产量在3.3-3.4万吨。产能方面,预计2022年公司硅料有效产能达10.5万吨/年,22年内新增Q1包头一期10万吨硅料项目建设,并于23年Q2建成投产,因此预计2023年硅料设计产能20.5万吨,有效产能约15万吨,预计2024年硅料设计产能20.5万吨,有效产能20.5万吨。价格方面,由于Q1需求旺盛,硅料供给紧张贯穿整个季度,公司一季度销售均价预计维持约21万元/吨的高位。成本方面,生产成本受硅粉价格下降影响,预计环比回落17%左右至7.5-7.6万元/吨。预计单吨净利润11-12万元/吨。2022年年内,根据各硅料企业的产能规划,Q1仅有通威和大全有新增产能释放,硅料价格在Q1的下行空间尚未打开,全年供需紧平衡的前提下,价格中枢预计保持高位,公司年内多晶硅业务的盈利确定性强。 ?其他财务数据方面,预计Q1硅料库存回落至正常水平。22Q1库存6.82亿元,同比提升154.48%,环比下降67.89%。若按Q1平均21.3万元/吨的硅料不含税售价计算,截至3月底公司有约3200吨硅料存货,相比21年末的1.34万吨,下降了约1万吨,当下库存水平和历史上正常月份水平相当。 ?投资建议:我们预计2022-2024年公司营业收入分别为227/202/223亿元,同比增长109.9%/-11.0%/10.2%,归母净利润分别为122.18/100.04/97.75亿元(由于2022年硅料供需紧张延续,预计价格中枢维持高位,因此上调全年硅料售价及22/23年利润,原预测值为74.9/85.5亿元),同比增长113.5%/-18.1%/-2.3%,对应EPS为6.35/5.20/5.08元/股,对应市盈率为9/10/11倍。根据相对估值法,给2022年12x~13x估值,对应目标价76~83元/股。 ?风险提示:被美国列入实体清单、工业硅粉和电力价格向上波动、技术变更导致资产减值、硅料价格下降、新建产能未能如期释放的风险。 华创电新团队 新能源与电力设备行业第一线最深度研究 期待与您的交流! 首席研究员:彭广春 同济大学工学硕士。曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:殷晟路 上海高级金融学院工商管理硕士。曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心,2020年加入华创证券研究所。 助理研究员:沈成宇 复旦大学经济学院金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 助理研究员:王璐 新加坡南洋理工大学金融硕士,2021年加入华创证券研究所。 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对于指数表现”给出投资建议,并不涉及时具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的利断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法.如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。