2021年年报点评|鸣志电器(603728.SH):业绩稳步增长,产品结构持续优化【民生电新】

（以下内容从民生证券《2021年年报点评|鸣志电器(603728.SH):业绩稳步增长,产品结构持续优化【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们 业绩稳步增长，产品结构持续优化 点评 ■21年公司业绩稳健增长。4月21日，公司发布2021年年度报告，2021年公司实现营业收入27.14亿元，同比增长22.66%；归母净利2.80亿元，同比增长39.27%；扣非归母净利2.58亿元，同比增长36.11%；基本每股收益0.67元，同比增长39.58%。 ■ 产品结构进一步优化，公司盈利能力有望持续提升。21年公司控制电机及其驱动系统业务实现营收20.98亿元，同比增长27.7%，营收占比提升至77.30%，为公司第一大营收来源。具体来看，更高价值量的伺服、无刷电机等产品保持高速增长，21年公司伺服系统、无刷电机分别实现营收0.99亿元、1.13亿元，分别同比增长74.9%、81.5%，均远超21年公司控制电机及其驱动系统（+27.7%）、公司整体营收（+27.7%）的同比增速，公司产品结构进一步优化。受疫情提升物流成本、人民币汇率升值及大宗商品价格大幅上涨影响，21年公司毛利率同比下滑2.5pct至37.7%，21Q4公司向下游部分传导成本压力，21Q4毛利率上升至39.4%，同环比分别提升0.62pct、4.31pct；21年公司降本增效成果显著，21年净利率同比提升1.01pct至10.37%，其中21Q4净利率同环比分别提升1.21pct、0.22pct至10.77%，未来随公司产品结构持续优化、规模效应摊薄费用、原材料成本压力适当向下游传导等，公司盈利能力有望持续提升。 ■ 布局新兴、高附加值应用领域，公司业绩增长具备多重支撑。公司主要的下游应用包括工厂自动化（21年营收同比增速超40%，72%的营业收入为驱动、控制及解决方案类订单，增速超50%）、医疗及生化（21年营收同比增速超20%，30%的营业收入为驱动、控制及解决方案类订单，增速超35%）、工业机器人（多个子公司深度布局于移动机器人行业，21年营收同比增速约99%）、太阳能光伏（公司供应自动化产线整体解决方案，21年营收同比增速约50%）等，上述新兴行业确定性高成长，行业空间较大，且未来几年有望保持较高增速，公司有望充分受益。此外，公司此前受制于产能扩张受阻，主要通过产品结构改善及下游应用领域开拓来提升业绩，因此公司新设太仓、越南两大基地，满产后太仓规模可达现有上海基地的三倍，越南基地建设工作也在同步开展，两大新基地陆续投产后，公司产能瓶颈有望缓解，未来几年业绩增速有望保持在较高水平。 ■投资建议：公司2021年营收、归母净利润均实现正增长，2022-2024年有望维持稳健增长。我们预计公司2022-2024年营收分别为31.15、45.23、66.00亿元，对应增速分别为14.8%、45.2%、45.9%；归母净利润分别为3.19、5.99、10.16亿元，对应增速分别为14.2%、87.4%、69.8%，以4月22日收盘价作为基准，对应2022-2024年PE为18X、10X、6X。维持“推荐”评级。 ■风险提示：疫情扩散超预期的风险；大宗商品价格上涨超预期的风险；产能扩张不及预期的风险等；下游新行业开拓不及预期的风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 电力设备新能源行业第一线最深度研究 期待与您的交流 民生电新 邓永康：S0100521100006 李京波：S0100121020004 叶天琳：S0100121120027 郭彦辰：S0100121110013 王一如：S0100121110008 李 佳：S0100121110050 李孝鹏：S0100122010020

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）