22Q1季报点评|东方电缆(603606.SH):业绩符合预期,业务稳健发展【民生电新】

（以下内容从民生证券《22Q1季报点评|东方电缆(603606.SH):业绩符合预期,业务稳健发展【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们 业绩符合预期，业务稳健发展 点评 ■事件概述：4月22日，公司发布2022年一季报，报告期内实现营业收入18.16亿元，同比增长25.60%，环比下降15.88%；归母净利润2.78亿元，同比增长0.16%，环比增长22.47%；扣非归母净利润2.77亿元，同比增长0.76%，环比增长42.59%；基本每股收益0.4元。受疫情影响，公司部分客户回款有所延缓，导致当季货币资金同比减少36.83%、应收账款同比增长35.84%，相应地计提信用减值损失有所增长，约5123万元、同比增长461.99%。 ■盈利水平环比改善明显。从盈利情况上看，根据公司21年年报，21Q4毛利率为18.46%，同比和环比分别下降11.5Pcts和6.8Pcts，净利率为10.53%，同比和环比分别下降8.7Pcts和3.1Pcts；根据公司22年一季报，毛利率为27.14%，环比提高8.68Pcts，净利率为15.33%，环比提高4.8Pcts；预计毛利率环比显著改善主要原因在于收入结构上，高毛利的送出海缆占比提升。 ■海缆业务稳健增长，在手订单充足。分板块收入来看，22Q1公司实现陆缆系统收入7.99 亿元，同比增长 23.09%；海缆系统收入7.41亿元，同比增长23.45%；海洋工程收入2.71亿元，同比增长38.30%；海缆及海洋工程收入占比约55.7%。截至报告期末，公司在手订单为 91.87 亿元，其中海缆系统 54.64 亿元，陆缆系统 28.84 亿元，海洋工程 8.39 亿元。 ■投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为93.72、122.10、144.42亿元，增速为18%/30%/18%；归母净利润分别为13.05、19.05、23.27亿元，增速为10%/46%/22%，对应22-24年PE为23x/16x/13x，维持“推荐”评级。 ■风险提示：下游需求不及预期；上游原材料价格剧烈波动，行业竞争加剧。 财务报表预测和估值数据汇总 相关报告 2021年报点评 | 东方电缆（603606.SH）：在手订单饱满，龙头地位稳固【民生电新】 驭风系列报告之二：风电行业成长逻辑再梳理【民生电新】 电力设备新能源行业第一线最深度研究 期待与您的交流 民生电新 邓永康：S0100521100006 李京波：S0100121020004 叶天琳：S0100121120027 郭彦辰：S0100121110013 王一如：S0100121110008 李 佳：S0100121110050 李孝鹏：S0100122010020

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