【民生能源】中曼石油(603619.SH)2021年年报点评:高速成长的原油股

（以下内容从民生证券《【民生能源】中曼石油(603619.SH)2021年年报点评:高速成长的原油股》研报附件原文摘录）
　　【民生能源】 2022年4月22日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2022年4月21日，公司发布2021年年度报告。2021年度，公司实现营业收入17.54亿元，同比增长10.67%；归母净利润和扣非归母净利润分别为0.66亿元和0.63亿元，均实现扭亏为盈。 二、分析与判断 ？ 勘探业务带来新增长点，2023年预期实现60万吨产油量 2021年10月，公司获得温北区块采矿许可证，全年产油量17万吨，实现营收3.97亿元，毛利率70.64%，是业绩增长的主要驱动力。未来勘探开发业务有望加速成长，主要系：（1）产量快速释放：温7区块正式生产后年生产规模40万吨，红11区块已开始试油试采工作，红旗坡油田勘探进程加快，2022-2023年公司产油目标约39万吨和60万吨，产量提升空间大；（2）油价高位维稳：据EIA于4月发布的STEO最新预测，2022年布伦特原油现货平均价格为103美元/桶，相比2021年平均油价71美元/桶提升45%，油价持续高位。 ？ 钻井工程业务复工复产，公司成功进军沙特高端市场 国外方面，公司主力市场实现复工复产，与斯伦贝谢、BOC、BP、诺瓦泰克等知名油企签订了新合同，2021年合计新签海外工程订单约20.06亿元，同比上涨28.1%，相比2019年的16.41亿元显著提升；此外，公司与沙特阿美签署了沙特市场工程订单约11.09亿元，并通过科威特KOC钻井资审，成功开拓海外高端市场。国内方面，新签钻井项目订单30个，合同金额2.57亿元，同比实现增长62.66%。随着油价上涨，上游资本开支逐步恢复，叠加新开拓市场带来的订单增量，钻井工程业绩有望持续受益。 ？ “三位一体”增强产业链协同效应，成本优势明显 勘探开发、油服工程、石油装备制造均处于石油产业链上游，目前公司已成功实现向资源型企业的战略转型，三大业务互相拉动，形成内循环协同发展。公司多年的装备和油服经验所积累的技术优势为为勘探开发提供了良好的先行条件。在温宿项目中，公司以自身优势生产抽油机、储油罐、输油管道等，有力支持了油田的开发建设。2021年公司原油吨成本为776元，对比同业具有显著的成本优势。 三、投资建议 油价高位背景下，公司原油产量加速提升，2021年业绩实现扭亏为盈，勘探业务达到70%以上的高毛利，同时钻井工程和装备毛利率均明显恢复，三大业务协同效应显著。我们预计2022-2024年公司归母净利为4.75/9.67/13.17亿元，对应EPS分别为1.19/2.42/3.29元，对应2022年4月22日的PE分别为14倍、7倍、5倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示 新矿勘探和开采的速度较慢的风险；油价下降的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 中曼石油（603619.SH）2021年年报点评：高速成长的原油股 - 2022.04.22 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001

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