【国君钢铁|图南股份】业绩超预期,核心产品量价齐升
（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|图南股份】业绩超预期,核心产品量价齐升》研报附件原文摘录）
投资摘要 维持“增持”评级。公司2021年实现营业收入6.98亿元，同比上升27.73%，实现归母净利润1.81亿元，同比上升66.24%；2022年1季度公司营收、归母净利润分别为2.12、0.4亿元，同比分别上升42.15%、11.86%，公司业绩超预期。上调公司2022-2023年EPS预测为1.12、1.51元（原1.04/1.39元），新增2024年EPS预测为1.69元，对应2022-24年归母净利润分别为2.24/3.03/3.38亿元。维持公司目标价61.6元，维持“增持”评级。 核心产品量价齐增。2021年公司钢材销量3221吨，较2020年上升336吨（增幅11.66%），其中铸造、变形高温合金销量合计2067吨，较2020年上升110吨。2021年公司铸造、变形高温合金产品吨毛利分别为20.87、4.09万元/吨，分别较2020年上升6.9、0.41万元/吨。公司吨产品毛利的上升主要来自于公司产品结构优化、产品均价的上升。公司持续研发升级产品结构，我们预期公司盈利能力将持续上升。 新品研发奠定发展基础。21年公司完成DZ40M、 DZ417G定向铸造高温合金母合金，以及GH2132、 GH4169等紧固件用变形高温合金棒丝材的验证工作，并均已进入批产阶段。新产品的持续研发，为公司未来发展奠定了坚实的发展基础。 募投产能持续推进，公司远期发展空间广阔。公司募投1000吨高温合金项目稳步推进，预期2023年开始贡献增量。新设子公司沈阳图南专注航空用中小零部件领域，是公司现有产品的有效补充，公司未来发展空间广阔。 风险提示：国防政策风险，新产能投产不及预期。
投资摘要 维持“增持”评级。公司2021年实现营业收入6.98亿元，同比上升27.73%，实现归母净利润1.81亿元，同比上升66.24%；2022年1季度公司营收、归母净利润分别为2.12、0.4亿元，同比分别上升42.15%、11.86%，公司业绩超预期。上调公司2022-2023年EPS预测为1.12、1.51元（原1.04/1.39元），新增2024年EPS预测为1.69元，对应2022-24年归母净利润分别为2.24/3.03/3.38亿元。维持公司目标价61.6元，维持“增持”评级。 核心产品量价齐增。2021年公司钢材销量3221吨，较2020年上升336吨（增幅11.66%），其中铸造、变形高温合金销量合计2067吨，较2020年上升110吨。2021年公司铸造、变形高温合金产品吨毛利分别为20.87、4.09万元/吨，分别较2020年上升6.9、0.41万元/吨。公司吨产品毛利的上升主要来自于公司产品结构优化、产品均价的上升。公司持续研发升级产品结构，我们预期公司盈利能力将持续上升。 新品研发奠定发展基础。21年公司完成DZ40M、 DZ417G定向铸造高温合金母合金，以及GH2132、 GH4169等紧固件用变形高温合金棒丝材的验证工作，并均已进入批产阶段。新产品的持续研发，为公司未来发展奠定了坚实的发展基础。 募投产能持续推进，公司远期发展空间广阔。公司募投1000吨高温合金项目稳步推进，预期2023年开始贡献增量。新设子公司沈阳图南专注航空用中小零部件领域，是公司现有产品的有效补充，公司未来发展空间广阔。 风险提示：国防政策风险，新产能投产不及预期。
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