【国君产研|新经济深度研究系列一】消费变迁+渠道崛起,二奢产业发展是历史趋势——中国二手奢侈品产业研究系列报告之(二)

（以下内容从国泰君安《【国君产研|新经济深度研究系列一】消费变迁+渠道崛起,二奢产业发展是历史趋势——中国二手奢侈品产业研究系列报告之(二)》研报附件原文摘录）
　　摘要 日本二奢产业发展由经济、政策、文化、奢侈品市场四个层面的动因推动 经济：70-80年代日本经济高速发展使奢侈品消费习惯深入渗透，90年代经济泡沫破裂削弱一手奢侈品消费能力、催生二手奢侈品经济发展。政策：政府出台废旧产品回收利用相关法律法规，促进二手奢侈品产业发展。文化：政府大力推广资源回收教育，社会对二手商品接纳度提高。奢侈品市场：日本国内累积庞大的奢侈品保有量提供二奢交易基础。 产业发展动因一：消费能力提升和奢侈品保有量奠定客观基础 过去十年国内人均可支配收入水平实现翻倍增长成为二奢产业崛起的底层逻辑。收入增长背景下，中国奢侈品消费有望保持20-22%的年均复合增速，成为奢侈品消费占比和消费增速的第一大国。高增之下2020年国内闲置高端消费品存量价值已达2.87万亿元，并将在2025年达3.9万亿元。庞大的闲置奢侈品存量为二奢产业长远发展奠定了牢固的交易货源基础。 产业发展动因二：二奢消费迎合消费观念变迁 近年来“断舍离”和“中古文化”的流行推动国内消费者逐渐接受和欢迎二手交易，使其摆脱负面偏见成为一种“时尚和高性价比的”消费选择。一部分消费者消费理念正向实用主义迁移，而二奢品价格一般为一手同款的2-3折，巨大的价差不断吸引此类消费者。年轻世代进入职场，二奢品所具备的性价比和保值增值的再流通属性亦使其成为众多年轻世代消费者同时满足“悦己”和“精打细算”间的选项。 产业发展动因三：交易渠道发展壮大承接需求转化，推动产业渗透 专业二奢品平台整合鉴定和履约环节，极大降低了二奢交易的信任成本、沟通成本和假货风险，提升了交易流转的效率，有效承接了不断增长的二奢交易需求：只二（+82%）、红布林（+40.4%）月活用户均保持高速同比增长。近年来头部二奢交易平台不断获得大额融资得以持续加大广告、KOL带货等推广投入，客观上让更多消费者接触到二奢消费，提高了二奢消费在国内的渗透率，进一步推动了产业的繁荣。 风险提示 （1）行业竞争风险：新的参与方和资本将不断进入产业并带来更加激烈的市场竞争；（2）违规处罚风险：不排除部分二奢交易平台因假货问题受到处罚的风险；（3）二奢品接受度不及预期风险：二奢品属于二手商品且存在老化、磨损等瑕疵，存在消费者未来对二奢品接受度提升不及预期的风险。 目 录 1. 海外二奢产业发展历程回溯（以日本为例） 2. 产业发展动因一：消费能力和奢侈品保有量提升奠定客观基础 2.1 经济持续增长带动国内二奢产业不断发展 2.2 国内庞大奢侈品保有量成为二奢发展的交易基础 3. 产业发展动因二：二奢消费迎合消费观念变迁 3.1 循环经济持续渗透，二手交易接纳度持续提升 3.2 二奢极具性价比，满足更加追求实用的新消费观 3.3 “悦己并精打细算”的年轻世代推升二奢需求 4. 产业发展动因三：交易渠道发展壮大承接需求转化，推动产业渗透 5. 风险提示 本期作者：朱峰、鲍雁辛 发送时间：2022年04月08日 以下正文（建议横屏阅读） 【报告原文请联系对口销售或国泰君安产业研究中心获取】 国泰君安产业研究中心 | 二手奢侈品产业研究系列报告 【第一篇】 旧爱成新欢，二奢产业正迎爆发期 2022.03.26 国泰君安证券研究 上海 地址：上海市静安区新闸路669号博华广场20层 邮编：200041 电话: (021) 38676666 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com 深圳 地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心34层 邮编：518026 电话: (0755) 23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 邮编：100032 电话: (010) 83939888 声 明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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