东方通2021年报交流会要点 | 国君计算机李沐华

（以下内容从国泰君安《东方通2021年报交流会要点 | 国君计算机李沐华》研报附件原文摘录）
　　This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 我给的爱 音乐： 杨乃文 - Silence 公司更新系列 — 作者：李沐华、朱丽江 — 1、中间件客户结构及市占率上：公司2021年中间件3.33亿收入中，党政信创收入约2亿出头，金融信创收入8300万，电信行业约2000万，交通行业约700万，剩余还有军工和能源行业收入。经公司测算，在党政信创市场公司市占率从2020年的68%提高到2021年的74%；在金融信创市场公司保持75%以上市场份额，产品实际均价高于友商。未来市场格局上公司有望继续保持较高水平，如果消息中间件、交易中间件等公司传统优势品类放量则有望进一步提高市占率。 2、2022年中间件需求上：党政电子政务信创的节奏目前暂时无法预测，需要继续等待后续政策的跟进。金融信创今年试点机构进一步增多，且一期、二期单位国产化投入比例继续提高，应用场景上从管理类系统向业务类系统深入。电信行业在21年信创投入主要集中在服务器等硬件环节，目前在做基础软件集采前的测试，公司有望获得一半市场份额。交通、能源、军工等央国企21年信创处于热身阶段，22年规模有望放量。 3、网信安全、智慧应急和数字化转型业务：网信安全业务受益于运营商5G带来的流量增长；应急业务受益于应急管理平台从部委向省级、市级下沉；数字化转型业务里军工和公安两大业务方向涉密程度较高，军工信息化业务着力部队资源管理等软件系统，公安业务在十四五期间对第四代公安指挥系统的体系化建设有明确要求，指挥重大活动安保平台已经积累冬奥会等灯塔项目和方法论；以上业务均有机会保持较为健康的增长态势。 4、关于人员规划：2021年公司重点加强了东方通软件、东方通网信和泰策科技三大体系销售平台的建设，东方通软件已经建成了分行业、分区域的较为成熟的销售体系，东方通网信建成覆盖全国各省份的销售体系，泰策科技是2021年销售扩招的主要部分，也初步建成覆盖各省的销售体系。销售的扩招推动了2021年公司回款的明显改善（进而推动经营性净现金流同比增长107%），但也带来销售人员薪酬的大幅提高。2022年公司将严格绩效考核，优化人员结构，提高人均产出，预计全公司整体人员增速保持在10%左右的适度增长。 5、关于收入确认、在手订单与业绩节奏：中间件软件业务里，党政信创只与已经正式中标的集成商签署销售合同；金融信创采用直销方式，与客户总部直签合同，整体风险极低。在手订单中，中间件及应急业务均有几千万规模，网信安全业务约2个亿。业绩节奏上通常一二季度占比底，三季度放量，四季度贡献绝对多数，今年一季度中来自去年订单的递延较少，且一定程度上受到疫情影响。 合规声明：本文节选自东方通4月18日举办的公开交流会纪要，属于公开资料，如需纪要全文请后台留言。 信创相关报告 1.如何研究一家信创公司？ 2.操作系统的历史演进和国产化趋势（60页PPT） 3.东方通：生逢其时，国产春风一夜来（深度） 4.金山办公：确定性+可能性=高估值（深度） 5.神州数码：华为鲲鹏第一兵（深度） 6.中间件的国产化之路（深度） 7.中孚信息：防护、检查、监管三轮驱动，快速成长的保密安全领军（深度） 9.中国长城：ARM生态崛起的最大受益者（深度） 10.红帽：操作系统起家，云原生接棒，全球领军开源软件供应商（30页PPT） 11.为什么信创股票的走势都不忍直视？ 12. 东方通：信创业绩兑现，验证成长逻辑（深度） 13. 关于华为鸿蒙的三个核心问题（深度） 14. 产业调研：撕开国产数据库皇帝的新衣 15. 一个在四季度能够带来超额收益的计算机细分子行业 16. 三谈东方通：中间件龙头要做操作系统了 17. 信创股票为何蠢蠢欲动 18. 金融信创到底多大市场空间？ 19. 产业调研：银行信创专家如何看产业进程？ 20. 信创行业极简研究框架 21. 科技有国界，放弃幻想准备战斗！ 22. 对2022年信创行业节奏的判断 23. 从中移动信创PC大单看运营商信创进展 24. 产业调研：混沌初开的国产数据库市场 25. 产业调研：网络安全行业如何做信创？ - end - 欢迎加入产业交流群！ 欢迎所有对计算机产业研究和投资感兴趣的盆友（包括云计算、网络安全、医疗IT、金融科技、人工智能、自动驾驶等）后台留言加入我们的产业交流群。我们的目标是建立系统的计算机产业研究框架，提高整个A股的IT行业研究水平，减少韭菜数量，普度众生。 法律声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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