【厦门象屿(600057.SH)】大宗供应链业务经营稳健,股权激励推动长远发展——2021年报点评(程新星)
(以下内容从光大证券《【厦门象屿(600057.SH)】大宗供应链业务经营稳健,股权激励推动长远发展——2021年报点评(程新星)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【厦门象屿(600057.SH)】大宗供应链业务经营稳健,股权激励推动长远发展——2021年报点评 报告摘要 事件: 公司发布2021年报。公司2021年实现营业收入约4625亿元,同比上涨28.4%;实现归母净利润约21.6亿元,同比增长66.2%;实现扣非归母净利润约21.5亿元,同比增长约64.5%。公司拟派发现金股利(税前)0.51元/股,连续3年现金分红率超过55%。 大宗商品分销业务保持快速增长 公司2021年大宗商品经营货量约1.9亿吨,同比略有下降,其中金属矿产、农产品、能源化工品经营货量分别约0.93亿吨、0.15亿吨、0.84亿吨,分别同比变化约-21.6%、-8.9%、+18.6%;金属矿产、农产品、能源化工品经营分别实现营业收入约2928亿元、440亿元、1090亿元,分别同比增长约22.4%、10.7%、57.2%。综合以上,公司2021年大宗商品分销业务实现营业收入约4402亿元,同比增长28.1%。 公司2021年实现大宗商品物流服务收入约73.6亿元,同比增加约27.8%,其中综合物流服务、农产品物流服务、铁路物流服务分别实现营业收入58.3元、3.7亿元、11.6亿元,分别同比变化+34.8%、-35.6%、+33.5%,其中农产品收入下降的主要原因是国储平均仓储量、出库量处于低位,同比下降均超过40%。 大宗商品价格上行,公司ROE水平上升 公司2021年整体毛利率为2.19%,同比增加0.24pct;销售净利率为0.59%,同比增加0.14pct;ROE为12.6%,同比增加3.9pct。盈利水平上升的主要原因是2021年受全球经济复苏、货币宽松以及“双碳”目标影响,大宗商品价格整体上行,公司在向客户提供服务过程中享受到一部分价格弹性,大宗商品分销业务中的金属矿产、能源化工品2021年分部毛利率分别同比增加0.14pct、0.47pct;2021年公司大宗商品经营板块整体毛利率为1.93%,同比增加0.17pct。2021年公司综合物流服务毛利率为10.7%,同比减少5.33pct,主要原因是海运费走高、海外疫情反复导致进出口物流及租船业务开展受阻,以及公司为拓展市场份额适当降低收益率等。 大宗商品供应链市场空间巨大 据专业研究机构测算(公司公告),近五年大宗商品供应链市场规模稳定在40万亿左右,中国CR4(物产中大、厦门象屿、建发股份、厦门国贸)市场占有率由2016年时的1.21%快速提升至2020年时的3.59%,复合增速31%,但距美日CR4市占率(50%以上)还有很大上升空间。公司目前已步入修复提升期,未来将通过“发挥规模效应、提高服务效率、释放物流效益、优选客户和商品”等手段持续提升ROE水平,推动盈利增长。 风险提示:商品价格波动风险,导致客户违约;经营风险,如合作方违约、货物损失等;资金风险,如评级下降导致的资金成本上升等。 发布日期:2022-04-19 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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