海通证券-汽车与零配件行业跟踪报告：乘用车国六a库存总量较小-230310

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　　根据生态环境部：自2020年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合6a排放标准限值要求；自2023年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合6b排放标准限值的要求。
　　近期生产的大部分乘用车均已满足国六b标准。根据机动车环保网，在2023年2月25日至3月3日生产公告的37.7万辆车中，符合国6b阶段限值的车辆占比高达99.8%。
　　以此类推，我们查阅了2021年以来机动车环保网上的所有周度《国六车(机)型环保信息公开汇总》，发现2021/2022全年，以及2023年初以来生产的国六a车型分别仅为91/31.4/0.4万辆，仅占全部产量的4.9%/1.7%/0.2%。
　　根据中国汽车流通协会和乘联会，2023年1月国内乘用车销量库存系数为1.8，月度销量为130.4万辆。因此我们推测乘用车库存约为234.7万台。
　　考虑到2022年以来生产公告的国六a车型仅为31.8万辆，我们预计国六a占目前乘用车库存的比例不超过13.5%。我们认为这部分库存在2023年7月1日之前出清，对乘用车整体市场的影响有限。
　　投资建议：推荐新能源乘用车头部企业比亚迪，建议关注长城汽车。
　　风险提示：乘用车消费不及预期，原材料价格大幅上