中信证券-农林牧渔行业2023年3月USDA全球农作物供需报告点评：极端气候持续，玉米、大豆产量预期连续下调-230310

《中信证券-农林牧渔行业2023年3月USDA全球农作物供需报告点评：极端气候持续，玉米、大豆产量预期连续下调-230310（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-农林牧渔行业2023年3月USDA全球农作物供需报告点评：极端气候持续，玉米、大豆产量预期连续下调-230310（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　北京时间3月9日美国农业部（USDA）公布了2023年3月的全球农作物供需报告。本月报告中，USDA下调全球2022/23年度玉米、大豆和豆油产量预期，上调小麦和大米产量预期；全球小麦、大豆、豆油库存消费比预期下调，玉米和大米库存消费比预期上调。
　　▍玉米：极端气候持续影响阿根廷玉米生产。阿根廷内陆大部分地区正遭遇持续高温少雨天气，且覆盖大部分玉米主产区，已严重影响阿根廷玉米等作物生产。据USDA预测，阿根廷玉米产量预期为4000万吨，环比下降14.89%，同比下降19.19%，阿根廷玉米2022/23年度同比减产幅度已超巴西增产幅度。贸易方面，乌克兰谷物贸易逐渐恢复，阿根廷玉米出口大幅降低。据USDA最新预测，2022/23年度全球玉米产需缺口有所缩小，达923万吨，环比上月下降16.17%。库存消费比继续维持底部水平。USDA已连续8个月下调全球玉米产量预期。我们预计，2023年全球玉米供应偏紧格局仍将持续，支撑国际玉米现货价格维持相对高位水平。
　　▍油脂油料：全球大豆生产不确定因素增多，产量预期连续下调。USDA在3月报告中下调全球2022/23年大豆产量预期786万吨至3.75亿吨，预期下调主要是由于阿根廷干旱持续影响，大豆供应预期减少。USDA本月还下调了全球大豆产量、压榨量、消费量和贸易量预期，下调豆油产量、消费量、贸易量和库存量预期。整体来看，巴西增产优势逐渐被阿根廷减产抵消，全球大豆供应恢复速度再放缓。我们认为，北半球大豆即将进入播种季，全球大豆生产受天气、贸易等因素影响，供应及库存水平恢复不确定性增加，短期内国际大豆及豆油价格或持续震荡；后期随着巴西大豆集中上市，全球大豆供需偏紧格局或将改善，国际大豆价格或开启震荡下行趋势。
　　▍小麦：供应趋向宽松，产量或创历史新高。本月USDA将全球2022/23年度小麦产量预期上调514万吨，达到7.89亿吨。澳大利亚、巴西、哈萨克斯坦2022/23年度小麦产量预期上调，全球小麦供应预期恢复。本月预测中，全球小麦产需缺口缩小至425万吨，产需缺口缩小但仍然存在。全球小麦库消比小幅下降至33.7%。当前，北半球各主产国小麦长势较好，我们预计，2022/23年度全球小麦供应预期修复，供需趋向宽松，预计2023年国际小麦价格或将延续震荡下行趋势。
　　▍大米：供应边际恢复，产需缺口缩小。USDA在3月报告中将2022/23年度全球大米产量预期上调685万吨至5.1亿吨，消费量预期小幅上调。USDA本月预测全球大米产需缺口预期缩小至1012万吨。据USDA最新预测，2022/23年度全球大米库存消费比为33.3%，环比上月预期小幅上调0.63 pct，但仍然同比下降2.0 pcts。我们预计，全球大米仍处于库存下行周期，供需预期同比偏紧，2023年国际大米价格将存上涨动能，但主要出口国供应边际恢复，出口政策放松，或抑制国际大米价格上行空间。
　　▍风险因素：全球极端自然灾害；粮食、原油价格波动；地缘政治风险；全球粮食危机风险等。