中信证券-一周研读：经济复苏延续，把握黄金配置窗口-230310

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　　关键词
　　【把握黄金配置窗口】【政府工作报告解读】【机构和国企改革】【经济复苏延续】
　　【把握黄金配置窗口】
　　“两会”政策落地淡化短期博弈，强化长期共识，聚焦产业亮点，预计高频数据验证经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，全面修复行情的第二波将持续数月。
　　【策略：第二波行情将持续数月】
　　“两会”政策落地淡化短期博弈，强化长期共识，聚焦产业亮点，预计高频数据验证经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，全面修复行情的第二波将持续数月，第二波行情既是增量资金入场的接力，也是中大盘成长风格的接力，建议继续把握黄金配置窗口，聚焦产业逻辑顺畅的方向，战略配置“四大安全”领域，并提高半导体和信创板块的配置优先级。
　　【半导体：持续看好半导体产业国产化机遇】
　　我们复盘了国内外集成电路产业扶持政策和国内新能源车产业的发展经验，并尝试对政策深化的可能路径进行分析，我们认为政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开，从当下产业安全角度出发，建议重点关注国内半导体产业链，尤其是半导体设备、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”、后续有望获得政策推动的环节。
　　【军工：军费增速创近年新高】
　　对比其他军事强国国防预算占GDP比例，我国军费或仍有提升空间。我们认为2023年国防预算的公布有助于稳定市场对行业长期稳健发展的信心，有利于板块估值修复，同时国企改革提速有望持续催化板块情绪，并带动部分军工央企估值重塑。推荐具备估值修复空间的绩优股，以及边际增速向上的“新领域”方向。
　　【机械：拐点将至】
　　根据我们对工程机械产业链的跟踪了解，当前时点国内工程机械行业需求已有好转趋势，东部、中部等部分省份挖机开工率已经回升至70%-80%，二手机交易量活跃。未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，我们预计今年二季度至下半年，国内工程机械行业需求有望持续转好；叠加2023年核心主机厂出口业务持续高增，全年挖机行业销量有望同比增长10%-20%。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。
　　【纺织服装：A股服装接力复苏】
　　我们认为当下A股服装板块估值具备吸引力1Q23以来，龙头品牌公司库存去化、经营数据边际改善，有望迎来业绩和估值的双重修复。建议重点关注库存去化顺利、经营改善显著的、估值修复机会明确的A股优质服装品牌的机会，重点推荐比音勒芬、九牧王、富安娜、罗莱生活，建议积极关注海澜之家、太平鸟。纺织制造板块，预计海外服装库存年中去化完成，最早Q2订单有所恢复，建议关注海外产能具备先发优势、市场份额持续增长的优质龙头，重点推荐华利集团、申洲国际、伟星股份、盛泰集团。
　　【药品和创新：科学仪器冬藏春生锋芒渐露】
　　科学仪器行业是服务于科技创新研发的核心行业，色谱仪、光谱仪、质谱仪以及基因测序等科学仪器设备市场空间大，国产替代弹性高，应用场景广。目前国内科学仪器市场份额主要被国外知名企业占据，国产仪器在品牌力、产品力上仍有一定差距；另一方面，考虑到政策端对科学仪器行业支持力度持续加大，部分国内领先企业的技术平台与核心部件不断突破，产品力加强，应用场景逐渐向生命科学等更为广阔的空间拓展，我们认为科学仪器行业的长期成长确定性强，首次覆盖给予“强于大市”评级。
　　【新材料：同质外延SiC需求广阔，掘金百亿高成长赛道】
　　SiC器件性能优势显著，下游应用环节广阔，在高功率应用上替代硅基产品具有强确定性，预计未来几年行业将保持高增速。当前时间点，国内龙头企业不断扩张产能，抢占市场份额，有望打破海外垄断，投资价值凸现。建议关注衬底、外延环节具有技术优势且持续获得下游订单的龙头企业。
　　风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级；先进技术创新不及预期；军民融合政策支持低于预期；军工领域国企改革进度慢于预期等；基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；海外工程机械需求不及预期等；气候变化的不确定性；终端需求不及预期；行业竞争加剧；品牌公司线下门店拓展不及预期；制造公司产能释放不及预期；汇率波动风险；技术渗透率提升速度不及预期；产能扩张速度不及预期；其他技术创新对SiC的影响。