国联证券-汽车行业：轻量化趋势明朗，铝合金汽零加速兑现-230309

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　　投资要点：
　　轻量化是汽车行业的重要发展方向，近年来新能源汽车领域轻量化趋势越发明朗。汽车材料中，铝合金材料降重经济性好，铝合金汽零进入加速扩张期，我们认为铝合金结构件、一体化压铸以及电池托盘领域投资机遇值得重点关注。
　　轻量化助力节能减排符合行业长远趋势。国内乘用车油耗标准逐年趋严，汽车行业朝着节能减排的方向发展。汽车轻量化可以通过降低车辆整备质量从而降低油耗，助力汽车节能减排，符合行业长远趋势。
　　铝合金汽零产业迎来加速扩张期。铝合金是当前经济性较好的轻量化材料，有望在轻量化趋势中重点受益。随着车企加速应用轻量化零部件，我们认为，轻量化重点汽零企业将迎来加速扩张期：根据我们统计，2020/2021/2022年轻量化重点企业的融资扩产规模分别为38.47/47.98/138.58亿元，2021/2022年同比增速分别为24.72%/188.84%，行业扩张明显加速。
　　一体化压铸通过制造变革为轻量化插上翅膀。一体化压铸通过多个零部件一次成型助力铝合金压铸领域降本增效，目前产业链上下游各企业均在积极布局，通过技术研发、布局上游设备和客户开拓来抢占一体化压铸的蓝海市场。经我们测算，2025年一体化压铸零部件市场空间有望达到348.3亿元，2021-2025CAGR为230.9%，一体化压铸为车用铝合金领域贡献新的行业增量。
　　投资建议：随着汽车行业轻量化趋势的不断深入，铝合金作为经济性较好的轻量化材料有望迅速扩大其市场空间，车用铝合金零部件渗透率预计快速提升，铝合金汽车零部件企业有望持续受益。
　　重点推荐：结构件领域重点推荐拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份；一体化压铸领域重点推荐广东鸿图、文灿股份；电池托盘领域重点推荐祥鑫科技、和胜股份、众源新材。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，轻量化趋势不及预期风险，一体化压铸订单不及预期风险，上游原材料价格波动风险，汇率风险。