民生证券-化妆品行业“庖丁解牛”拆析招股书（十三）：毛戈平，气韵东方、匠心独萃-230309

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　　秉承东方光影美学理念的民族高端化妆品企业。20-22年，公司分别实现营收8.82/14.31/16.82亿元，对应同比增速分别为62.33%/17.50%。公司业务可分为MAOGEPING、至爱终生和化妆培训业务，2022年营收占比分别为95.24%、1.76%、2.79%，MAOGEPING主品牌贡献主要营收。2020-2022公司分别实现归母净利润1.98/3.27/3.49亿元，对应同比增速分别为64.99%/6.60%。公司增长势头良好，经营业绩稳定增长。
　　行业概况：彩妆行业市场规模快速增长，本土品牌或享有较大发展潜力。根据Euromonitor，中国内地彩妆行业市场规模从2016年的284.6亿元增长至2020年的596.2亿元，对应CAGR为20.31%，预计2025年将增长至1217亿元。我国化妆品行业参与者众多，市场竞争激烈，根据Euromonitor，2021年我国彩妆行业CR10为48.1%，市场份额排名前十的品牌中，国际品牌占八席。参考日本、韩国化妆品品牌“初期由国际品牌化妆品占据绝大多数市场份额，而后本土品牌不断蚕食国际品牌份额，最终超过国际品牌份额”的发展过程，在中国消费群体化妆品购买频率增加、消费升级的趋势下，本土品牌市场份额有望逐步提升并超过国际品牌。
　　竞争优势：创始人多方位赋能品牌发展，建立会员体系提升客户粘性。毛戈平先生在其多年从事化妆艺术的实践中总结出适合东方女性的化妆方法和化妆产品，并且以国际高品质品牌品质为标杆，研发出更适合东方女性的产品。同时，毛戈平先生为化妆大师，时尚界的领军人物，其在化妆界的影响力提升了公司在化妆品领域的品牌知名度及影响力。此外，公司百货专柜渠道采取了会员管理模式，将会员分为美妆会员、风尚会员、白金风尚会员和至尊风尚会员，会员等级越高，所享受的权益越丰富，因此客户粘性越强。2022年，美妆会员、风尚会员、白金风尚会员和至尊风尚会员复购率分别为5.87%、83.22%、97.65%、99.67%。
　　募资用途：本次公司公开发行新股不超过2000万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于25%。本次募集资金计划投入渠道建设及品牌推广项目8.06亿元、研发中心建设项目0.97亿元、信息系统升级建设项目1.08亿元、形象设计培训机构建设项目1.09亿元，共计11.21亿元，可进一步提升公司经营规模与盈利能力。
　　风险提示：品牌形象受损风险；行业竞争风险；供应商集中的风险；人才流失风险；募投项目不及预期。