安信证券-盛新锂能-002240-锂盐业绩增幅可观，萨比星将助力自有矿产能提升-230309

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　　公司发布2022年度报告
　　2022年营业收入120.39亿元，同比增加299.03%；归母净利润55.52亿元，同比增加541.32%；扣非归母净利润55.41亿元，同比增加531.87%。其中2022年Q4营业收入39.01亿元，同比增加263.02%、环比增加29.79%；归母净利润12.03亿元，同比增加285.06%、环比减少9.66%；扣非归母净利润11.96亿元，同比增加241.87%、环比减少10%。
　　产销同比增长，年内售价涨幅显著。
　　（1）产量方面：2022年公司锂盐产能7万吨/年，全年公司实现产量4.77万吨，同比增长18.29%。（2）销量方面：2022年公司实现锂盐销量4.75万吨，同比增长12.77%。（3）售价方面：据SMM，2022年电池级碳酸锂全年均价为48.24万元/吨，同比增长296.77%；电池级氢氧化锂全年均价为46.89万元/吨，同比增长309.94%。
　　锂盐产能快速扩张，2023年末有望突破10万吨。
　　公司现有锂盐产能7万吨，目前，印尼盛拓1万吨碳酸锂及5万吨氢氧化锂项目正在建设，预计2023下半年投产。印尼盛拓投产后，公司锂盐权益产能将达到约11万吨。另外盛威锂业规划有1000吨产能，一期600吨金属锂项目已建成500吨产能，剩余产能积极建设中。
　　萨比星投产在即，资源包销同步拓展。
　　自有资源方面，公司持有业隆沟、木绒锂矿、萨比星等权益，萨比星将于近期投产，公司资源自给率有望持续提升。包销方面，公司已与银河锂业、AVZ、ABY、金鑫矿业、DMCC等签署包销协议。
　　投资建议：
　　预计2023-2025年营业收入分别为150.46、151.83、173.37亿元，预计净利润39.22、40.19、45.67亿元，对应EPS分别为4.3、4.41、5.01元/股，目前股价对应PE为8.7、8.5、7.4倍。维持“增持-A”评级，6个月目标价调整为45元/股。
　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进展不及预期。