东证期货-焦煤/焦炭月度报告：供应宽松，核心仍待需求验证-230309

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　　★焦煤供应蒙煤进口补充，关注长协价格变化
　　焦煤国产供应方面的扰动来自于煤矿事故问题，目前来看矿难后各地煤矿并未出现一刀切的停产检查，只是有部分露天煤矿整顿待查，其他地区只是加强了安全监管，整体对焦煤的生产影响不大。但进入3月，迎来两会的召开，会议期间煤矿安全检查继续从严，都以保安全生产为主，同时火工品受限，焦煤国产供应端仍难以持续释放。今年比较确定的增量主要就是来自于蒙煤，目前看其毛都通关车辆数基本稳定在1000车左右，后期通关仍有增加的可能性。澳煤还需等待后期进口利润窗口的打开，短期对国内影响有限。
　　★焦化利润决定开工率，焦钢博弈持续
　　焦炭方面，目前焦炭现货价格一直处于焦钢博弈中，矿难事故抬高焦煤价格，使得焦化利润再度回缩，焦化厂提涨了第一轮焦炭价格，但仍未落地。目前虽然铁水在不断恢复，但钢厂利润仍在低位，因此焦煤价格的不断抬高一再的压缩钢厂利润，在今年整体煤焦供应偏宽松的情况下，钢厂较难接受，因此焦钢持续博弈中，焦炭价格提涨困难。
　　★投资建议：
　　综上所述，焦煤国产供应受矿难影响不大，只是两会期间常规的的安全检查，同时蒙煤通关持续高位，焦煤供应持续释放。需求方面，虽然高炉铁水持续复产中，但核心仍在旺季需求的验证中。目前来看，下游需求仍未全面恢复，两会中全年GDP增长5%的目标也并未超出市场预期，政策方面并未看到明显的支持力度，因此期待下游需求的超预期增长较难，短期或维持震荡为主。
　　★风险提示：
　　焦煤进口政策发生变化。需求端超预期。