国泰君安-盛新锂能-002240-2022年年报点评：产能持续扩张，远期成长在望-230309

《国泰君安-盛新锂能-002240-2022年年报点评：产能持续扩张，远期成长在望-230309（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-盛新锂能-002240-2022年年报点评：产能持续扩张，远期成长在望-230309（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司2022年度实现营业收入120.39亿元（同比+299%），实现归母净利润55.52亿元（同比+541%），实现扣非归母净利润55.41亿元（同比+532%）；其中Q4实现归母净利12.03亿元（同比+285%，环比-10%），实现扣非归母净利11.96亿元（同比+242%，环比-10%）。考虑到2023年新能源汽车销量市场预期调整，下修预测公司2023-2024年EPS分别至4.92/5.64元（原7.30/8.11元），给予2025年EPS为6.33元。参考行业平均估值和公司自给锂矿提升带来的成长性溢价，给予2023年11倍估值，下调目标价至54.12元（原73.85元），维持“增持”评级。
　　22年Q4业绩略低于预期。业绩低于预期的原因：1）自22年11月底开始锂价下跌；2）公司自给锂矿山受疫情影响，不得不造成减产。
　　国内外锂盐产能持续扩张。公司在中国具备7万吨锂盐年产能；在建的印尼盛拓年产能为1万吨碳酸锂+5万吨氢氧化锂，预计2023年底建成投产。根据公司年报，预计2024年公司有望达到13万吨/年总产能，相较2022年接近翻倍。
　　资源端多点布局，资源自给率有望稳步提升。目前公司自有矿为业隆沟锂矿（产能约1万吨LCE）。萨比星锂钽项目预计2023年Q1达产。另外公司还有四川木绒锂矿、太阳河口锂多金属矿、南美Pocitos盐湖等远期资源储备。
　　风险提示。新能源汽车销量不及预期。扩产项目投产进度不及预期。