开源证券-晶晨股份-688099-中小盘信息更新：发布股权激励方案，彰显长期增长信心-230309

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　　发布2023年股权激励草案，长期增长趋势明确
　　公司于2023年3月8日发布长期股权激励（草案），股份总计不超过490万股，占股本总额的1.18%。目标对象不超过575人，占2021年底公司全部职工人数的42.1%，主要为公司管理层和核心技术人员。购买价格为37.04元/股，以公司2020年-2021年营业收入均值和毛利润均值为业绩基数，对营业收入和毛利润累计值的平均值定比业绩基数的增长率进行考核，考核要求2023-2026年度营业收入和毛利润增长率分别达到73%/90%/103%/115%和62%/78%/90/101%。公司发布长期激励计划，有助于促进业务持续向上发展。受终端消费电子需求不振影响，我们下调公司2022-2024年归母净利润预计分别至7.29（-2.46）/8.91（-4.7）/10.81（-8.08）亿元，对应EPS分别为1.77（-0.60）/ 2.17（-1.14）/ 2.63（-1.97）元/股，对应当前股价PE分别为31.5/25.8/21.3倍。公司积极应对外部宏观环境的不利影响，营收增长有望保持足够韧性，维持“买入”评级。
　　积极应对宏观不利影响，营收保持韧性
　　根据业绩快报，公司2022年实现营业收入55.46亿元，同比增长16.09%；扣非归母净利润6.67亿元，同比减少6.90%。公司积极应对不利的外部环境，依托长期积累的优势产品线和优质客户群，保持了总体经营的韧性。另一方面公司提前应对，确保客户供应不受影响，保持了供应链的韧性。同时公司继续保持研发的高投入，积极拓展新的优势产品线。通过前述应对措施，公司一定程度降低了国内外不利因素的影响。
　　期待消费市场复苏，汽车芯片有望贡献业绩增量
　　2022年全球宏观经济受多重不利因素影响，下游多媒体终端产品需求受到一定抑制，公司机顶盒和AI芯片等产品市场景气度下降。展望2023年，公司新一代WiFi6芯片和汽车有望在2023年贡献业绩增量。公司车载信息娱乐系统芯片已通过海外Tier1定点宝马、林肯、Jeep等高端车型；国内也已定点多家传统车企和新势力，有望在新车型上市后快速放量。
　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。