中信证券-新能源汽车行业电驱动行业系列专题（一）：聚焦3000亿市场，技术迭代推动降本增效-230308

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　　市场空间&行业格局：预计2025年超3000亿大市场，三类玩家参与电驱动赛道竞争，自供外供并存
　　预计2025年电驱动全球市场空间超3000亿元，2022-2025年CAGR30%
　　竞争格局：整车厂、海外汽车零部件传统供应商以及电驱动三方供应商
　　发展趋势1：掘金技术升级，关注新构建&新工艺
　　电机向扁线化、油冷化、高速化升级
　　高精度+轻量化，“易四方”带动轮毂&轮边电机关注度提升
　　发展趋势2：成本压力加剧，外供比例提升+材料体系降本
　　供应链成本角度：产业链降本需求强，外供凭借专业化+规模化优势，预计从低功率车型渗透，内供的整车厂也会逐渐开放供应链。
　　材料成本角度：头部企业布局下一代动力单元，预计将掀起材料体系的革新。
　　发展趋势3：
　　“化零为整”，多合一集成化是大方向
　　多合一集成化是模块化造车的基础，能带来更高的空间利用率，更低的成本以及更优的性能
　　多合一电驱装机量不断提升，2020/2021/2022年达40.7%/53.7%/62.0%
　　投资策略：
　　预计在特斯拉、比亚迪的带领下，电驱动行业将整体呈现出新技术加速渗透、供应和材料端降本、集成化三大趋势
　　推荐卧龙电驱、精达股份，建议关注英搏尔、巨一科技、精进电动、方正电机、亚太股份、欣锐科技
　　风险因素：
　　国内外电动车销量不及预期
　　零部件厂商动力总成订单不及预期
　　新技术进展不及预期