东证期货-黑色金属调研报告：云贵硅锰调研，产能过剩，利润低位-230306

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　　★云贵硅锰调研背景及主要结论
　　1)总体成本核算，贵州地区如果按0.56-0.58元/度的电价估算，硅锰6517的成本约在7300元/吨左右。目前了解下来，如果按近期贵州地区的硅锰出厂价格来看，工厂基本在盈亏平衡线附近，部分工厂通过调节配矿等手段小幅盈利在50-100元/吨左右，若后期硅锰价格继续下调，部分工厂则面临亏损停产。
　　2)在产能置换背景政策下，南方地区未来仍有新建产能计划，就调研的黔西南地区来看，目前产能大概有100万吨左右，未来计划新建产能有100万吨左右，仍有新增产能100万吨。
　　3)目前硅锰行业整体仍处于产能过剩情况，整体产能利用率不到60%。随着新建产能的投放，势必会挤出部分落后产能。就目前工厂结构来看，北方多为大炉型大工厂，但南方多为小炉型和小工厂。因此后期若想要降低成本继续竞争，南方工厂势必要不断转型以及升级工艺，例如半封闭炉改封闭炉，增加余热供电以及尾气煤气供电等措施来降低成本增强竞争力。因此随着行业的进一步发展，淘汰落后小型产能，形成规模生产势在必行。
　　★投资建议：
　　通过对云贵地区的硅锰合金厂调研，我们了解到目前南方硅锰生产成本依然较高，为降低成本增加尾气发电等设备，产能置换政策下未来云贵地区仍有部分新增产能的投放，同时新设备的产能利用率会大大高于老设备。但需求来看，今年下游需求或仍处于同比下降趋势，产能过剩情况下硅锰大概率弱势震荡为主。
　　★风险提示：
　　调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况