川财证券-进出口数据点评：外需回落出口增速出现下滑-230307

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　　事件
　　2023年3月7日，海关总署网站信息显示，2023年1-2月我国进出口总值8957.2亿美元，同比回落8.3%。其中，出口5063.0亿美元，同比回落6.8%；进口3894.2亿美元，同比回落10.2%；贸易顺差1168.9亿美元。（海关总署）
　　点评
　　1-2月出口增速大幅下滑。我国1-2月出口（以美元计价）同比降8.9%，前值降8.3%，出口出现较大幅度的回落。2月新出口订单指数为52.4%，较上月上升6.3个百分点。国内生产总值增长5%左右这一目标体现了稳增长、稳就业、稳物价的要求，有利于向市场传递积极信号，提振信心，引导预期。当前疫情影响消退，产业链供应链修复，订单释放。但不可忽视，随着全球需求降温，尤其是欧美等发达国家需求减弱，我国外贸出口面临下滑压力，全球需求总额下降对出口的阻力大于“出口份额”保持韧性对出口的拉力，加之去年上半年同期高基数效应的压制作用，今年上半年出口增速未来下行压力变大。
　　尽管当前经济恢复的基础仍需巩固，随着疫情对经济造成的不确定影响逐步消退，成长和复苏是2023年经济发展的主旋律。我国经济韧性强、潜力大、活力足的基本面没有改变，各项存量和增量政策效果将会持续显现。我国经济修复超出市场预期可能是人民币近期升值的重要原因，北向资金大幅流入，助推人民币汇率走强。进入2023年之后，人民币汇率涨势迅猛，后续对出口的拖累将会减弱。一方面全球定价的大宗原料在人民币升值期间价格将会相应降低，将会利好贵金属、工业金属等行业的利润；另一方面人民币升值后，人民币购买力的增强可能会刺激地产行业的复苏。
　　大宗商品价格多数下跌，对进口支撑增速回落。我国1-2月进口（以美元计价）同比降10.2%。铁矿砂、煤、原油等大宗商品进口量增价跌，国际大宗商品价格出现回落，进口价格贡支撑作用减弱。从需求来看，国内稳增长压力增大，以基建为抓手，扩大投资，大宗商品需求将会有所增加。
　　风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。