国元国际-互联网行业周报：期待AI技术升级带来行业变革性机会-230307

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　　行情回顾：
　　上周（2023年02月27日-2023年03月03日），港股市场企稳反弹，美股市场也止跌反弹。恒生指数周涨幅为2.79%，恒生科技指数周涨幅为5.00%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为1.75%、1.90%、2.58%，纳斯达克互联网指数周涨幅4.70%。
　　上周资讯科技行业阶段性下跌行情终于迎来终结，周涨跌幅为4.01%，表现于港交所一级行业中排名第二。其中二级行业中，软件与媒体板块估值持续回调，截至2023年03月03日，软件与服务板块PE-TTM为35.66x，位于近一年的68.85%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.73x，位于近一年的77.96%分位。我们认为港股互联网行业估值水平已经基本调整完毕，继续下降的势能已经较弱，但由于处于业绩发布期，因此预计短期走势以波段调整为主。
　　上周美股市场，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为8.70%。按美国中资股板块分类，其中电商、互联网、云计算、社交、游戏板块跌幅均超6%。
　　行业要闻：
　　美国商务部再次制裁中国企业；
　　国家广播电视总局加强短视频未成年人管理；
　　百度将围绕文心一言召开发布会
　　京东百亿补贴将全面上线；
　　拼多多短视频业务DAU峰值再次突破；
　　SensorTower发布2023年1月全球手游报告；
　　抖音电商将支持个人开店；
　　伽马数据发布2023年1月中国手游流水测算报告；
　　网易两款过审产品宣布开启测试；
　　投资建议：
　　我们认为近期互联网板块估值下调势能已经较弱，整体来看估值水平处于合理水平。短期虽然有诸多宏观利空影响，如美国经济、就业和通胀数据超预期，美联储鹰派信号增强；中美关系紧张；俄乌战争愈演愈烈等，使得资金避险情绪不断推高。但是只要中国经济保持稳定，外部环境没有进一步恶化，人民币国际化进程持续推进，结合互联网板块高成长性，未来业绩估值双修复主旋律将进入第二阶段，未来生成式AI主要通过提升文本、图像、音频、视频、3D模型、代码等互联网内容的生产效率，打破产能天花板，降低社会运行成本。长期看好生成式AI带来行业变革性机会。目前重点推荐安全边际较高或者业务有望实现超预期的标的，如阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、阜博集团（3738.HK）、祖龙娱乐（9990.HK）、百融云（6608.HK）。