中泰证券-当前经济与政策思考：生育补贴的成效与配套-230306

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　　投资要点
　　现阶段，出生率的下滑导致我国人口增速逐年回落，通过生育补贴鼓励生育成为缓解人口压力的重要手段；
　　从全国各地区已实施的生育补贴政策来看，补贴对象大致相同，多数地方将“二孩“、”三孩“纳入补贴范围，且“三孩“的补贴力度普遍大于“二孩”；各地的不同点在于补贴的发放次数、形式、额度等方面。
　　从海外的生育补贴政策来看，共同点在于，政策实施时点方面，大多与总和生育率水平相关；补贴对象方面，大多将“一孩“也包含在内。
　　差异点在于，补贴形式方面，除了直接经济补贴，一些国家还会对生育家庭提供税收优惠、税费抵免、带薪产假等间接补贴；补贴对象方面，部分国家的生育补贴对中低收入群体有所倾斜。
　　从海外生育补贴政策的效果来看，由于政策干预较早、力度较大、向特定群体有针对性倾斜、采取直接补贴与税收优惠等间接补贴相结合的方式实施并且配套政策较为完善，法国的总和生育率相比于德国、俄罗斯等国处在较高水平，政策效果较好；
　　而相比于欧洲国家，日、韩的政策效果偏弱，或是由于一方面，前期存在抑制性生育政策，政策的扭转或一定程度上削弱对于总和生育率的刺激效果；另一方面，政策的力度与欧洲国家存在差距。
　　生育补贴可以通过经济上的增收减支来促进居民生育意愿，除此以外，组合式的配套政策是生育补贴能否发挥作用的重要因素，大致包括了就业、教育、医疗、居住这四类。
　　风险提示事件：政策变动风险