五矿期货-燃料油月报：高强低弱，高低硫价差持续回落-230303

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　　 LU低硫燃料油：2月低硫燃料油裂解价差均值收报11.17美元/桶，环比上月下跌0.80美元/桶；2月新加坡低硫燃料油纸货连一/连二月差均值收报10.87美元/吨，相较于2023年1月均值24.55美元/吨的水平大幅降低，外盘低硫燃料油前端月差持续走弱，INELU2304/LU2305月间价差也于2月底收报负数，国内低硫燃料油期货在月内实现转结构，由Back走向Contango。裂解价差与月差的变化也展现出低硫燃料油近期整体偏弱的局面，即便本周（2月27日至3月3日）低硫燃料油期货主力合约LU2305上涨0.87%，但无论是盘面走势或是基本面情况都明显弱于高硫及原油。现货端，亚洲区内各炼厂提高了RFCC装置的负荷，极力生产汽柴油，新增产能导致柴油紧缺情况不在，这一战略性变化影响了短期区域内低硫燃料油的供给，与此同时，本月科威特AL-Zour炼厂已经开启其第二套CDU装置，这意味着亚洲区内低硫燃料油供应端货源将走向持续宽松。总体来看，伴随着中东各国于今年内新增炼厂及新增产能的陆续投产，蔓延2022年一整年的柴油短缺现象将得到逆转，低硫燃料油将面临面世以来的最大压力。
　　 FU燃料油：2月高硫燃料油裂解价差均值收报-18.77美元/桶，环比上月上涨2.61美元/桶；2月新加坡高硫燃料油纸货连一/连二月差均值收报-2.96美元/吨，相较于2023年1月均值-3.98美元/吨的水平大幅上涨，有望在5月末旺季来临之前前端月差变为Back结构。本月高硫燃料油期货主力合约FU2305大幅上涨6.05%，领跑国内期货市场，除却自身估值低位有修复预期之外，现货端也出现利好，山东独立炼厂开工率提升，在没有足够石油进口配额的情况下，独立炼厂积极进口大幅贴水原油的直馏燃料油进行深加工，生产石油产品以满足逐渐回升的国内需求。2月17日，俄罗斯宣布于3月开始减产50万桶/日，美国炼厂进料需求旺盛，高硫需求整体平稳，长期看仍维持偏多思维。
　　船用油市场：在我国极力将舟山打造成为世界船供油中心的背景之下，2022年舟山保税船用燃料油销量大幅攀升9.1%，达到602.5万吨，中石化燃料油、中国船燃和中石油燃料油三家主流供应商共计销售423万吨，占比达70.2%，同比下降1.1%。2022年末，舟山供油区内共有16家有资质的保税油供应商，步入2023年，我国保税燃料油市场蛋糕会越做越大，但于此同时竞争激烈程度也会不断加深，低硫燃料油期货投资者要紧紧把握现货端的变化情况，谨防激烈的市场竞争引起期货价格的大幅波动。