国泰君安-博实股份-002698-再获橡胶领域大订单，环保趋势下橡胶订单有望持续增长-230307

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　　本报告导读：
　　获得申华化学丁苯橡胶后处理产线订单，单万吨产能对应橡胶设备价值创新高，公司产线逐步获得市场认可；该产能为置换产能，环保趋势下橡胶设备订单有望持续增长。
　　投资要点：
　　投资建议：公司公告获得申华化学9798万元丁苯橡胶后处理产线（含软件）订单，单万吨产能对应橡胶设备价值量再创新高，意味着公司整线设备逐步得到市场认可，公司订单维持旺盛态势，维持2022-24年EPS预测0.52、0.70、0.94元，维持目标价19.54元，增持评级。
　　新签订单持续增长，保障业绩高增。截至目前，公司2023年已公告订单合计3.94亿，而2022年1-2月已公告订单仅0.5亿，2022年已公告不含税订单额超14亿，此前每年公告订单总金额最高不超7亿。22Q3末合同负债和存货均创新高，公司接单和生产两旺，保障未来业绩高增。
　　单位橡胶产能设备价值创新高，未来有望持续扩产。据轮胎世界网，申华化学是台橡集团在大陆的首家子公司，为响应南通安全环保提升项目，实施了老厂搬迁计划，其新厂一期总投资2.5亿美元，设计年产丁苯橡胶22万吨，预计2024年8月竣工，未来有望继续扩产。此前公司单万吨橡胶产能对应设备价值在200万元左右，而此订单对应单万吨设备价值在445万吨，配套价值量大幅提升，意味着公司成套设备逐步得到市场认可。
　　参股公司手术机器人实现首台商业化装机，打开百亿市场。公司参股公司思哲睿（持股占比13.46%）主营腹腔手术机器人，对标美国达芬奇，一级估值83.5亿。思哲睿全资子公司苏州康多机器人腹腔内窥镜手术系统实现国内首台商业化装机，据弗若斯特沙利文，2025年中国腔镜机器人市场规模有望达到130亿元，2020-26年CAGR约39%，空间广阔。
　　风险提示：新产品研发及市场开拓进展不及预期、下游投资大幅下滑