中原证券-家电行业月报：政策护航消费复苏，家电行业景气回升-230306

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　　本月观点：政府工作报告点评
　　第十四届全国人民代表大会第一次会议于2023年3月5日顺利召开，国务院总理李克强在会议中作政府工作报告中提到，要坚持实施扩大内需战略，立足显著规模市场优势，着力扩大消费与有效投资等，继续加大对汽车、家电等大宗消费的支持力度，其中具体强调了推动双端消费进一步深度融合，目标将当前线上市场零售额占社消总额的比重提升近12个百分点至27.2%，并持续推进城乡便民商业建设，不断完善农村快递物流配送体系等。
　　根据国家统计局公布数据显示，2022年我国社会消费品零售总额为43.97万亿元，同比下降0.2%，其中除汽车以外的消费品零售额为39.40万亿元，同比下降0.4%。全年社消水平虽小幅弱于上年同期，但随着宏观环境与政策面持续改善，其单月增速于22Q4中期开始逐步回升。另一方面，在持续通胀压力下，2022年我国居民人均可支配收入中位数同比增长4.7%，同时人均消费支出水平亦较上年名义增长1.8%，其中，居住类消费与生活用品及服务类消费支出分别增长4.3%和0.6%，其增速与占比提升明显。
　　多重客观因素下，我国家电零售市场自2020年以来持续承压，零售总额增速连续3年明显下滑超过12个百分点，2022年家电内销总额为7307.2亿元，同比下降9.5%。虽然行业整体增长失速，但产业结构与升级的步伐并未停滞。其中，随着新兴电商模式的快速发展，多元化渠道协同效应下，家电线上市场呈现较快增长态势，其规模占比6年内提升超过25个百分点，2022年达57.8%，预计2023年将有望达到60%左右。
　　投资建议：继续关注受益于房地产市场回暖与消费信心恢复增长下，产品市场建设完善，渠道优势显著的大家电龙头美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（ 002508.SZ ）、亿田智能（ 300911.SZ ）、火星人（300894.SZ）；品牌建设力度加大、市场份额与渗透率快速提升的消费类电器头部科沃斯（603486.SH）、极米科技（688696.SH）、海信视像（600060.SH）、光峰科技（688007.SH）。
　　风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。