海通证券-公用事业行业周报：GDP目标5%，货币、社融增速基本匹配-230306

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　　投资要点：
　　政府工作报告2023年GDP目标5%左右，2022年目标5.5%左右。中央人民政府网：今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右（2022年目标5.5%左右，实际3%）；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡。另外有关稳地价、稳房价、稳预期的表述在2023年未提及，而改为支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。因此我们预计地产需求存在改善趋势，但仍然未完全放松。
　　本周秦港煤价从1173元/吨跌至1098元/吨，电力板块跑赢。在前期等待安检影响未果后，本周煤价发生了较快下降，我们认为两会期间煤价方向尚不明朗，目前下行速度略快。政策对煤炭生产影响不会太大，库存端，压力或集中在贸易商；但近期也有山西，内蒙，国家矿山安监局陆续开展露天矿山安全整治，预计对煤炭生产有一些影响，但政策推动的盈利改善趋势已越发明显（政府工作报告对能源板块描述：以粮食和能源为重点做好保供稳价；发挥煤炭主体能源作用，增加煤炭先进产能，加大对发电供热企业支持力度）。
　　 2022年统计公报发布煤炭消费上升4.3%，煤炭生产仍在扩张。（1）全年能源消费总量54.1亿吨标准煤，YOY+2.9%。煤炭/原油/天然气/电力消费量YOY+4.3%/-3.1%/-1.2%/+3.6%，煤炭/天然气水风光等其他清洁能源消费量占能源消费总量的56.2%/25.9%，YOY+0.3/+0.4pct。（2）全国一次能源生产总量46.6亿吨标准煤，YOY+9.2%。原煤/原油/天然气产量YOY+10.5%/2.9%/6%。（3）根据风能专委会CWEA公众号，CWEA秘书长秦海岩指出，未来三年，中国风电新增装机容量每年预计将不低于7000万千瓦，到2025年，“三北”/中东南/近海区域度电成本将分别降至0.1/0.2/ 0.3元/千瓦时。
　　煤电加快核准，海风竞价较低。根据能源新媒公众号援引Global EnergyMonitor：（1）2022年中国煤电核准量达106GW+，YOY+361%；（2）2022年共50GW的煤电项目开工建设，YOY+50%，但我们认为未来仍需关注煤电盈利改变；（3）2022年并网煤电装机26.8GW，YOY+2.3%；（4）将来若将系统平衡区域从省级扩大到区域，可以一次性避免新建超过3000万千瓦可控电源，节省约900亿元的投资，减少华中地区11%的新增装机需求。上海杭州湾800MW海上风电项目竞配结果公示，上海电力、申能股份、龙源电力等企业中标，根据风芒能源公众号，中标电价范围0.207-0.247元/度（注：仅供参考，实际电价以官方公布为准）。
　　电力龙头估值长期低位区间，22Q3盈利上行。我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电弹性（华电国际，华能国际，宝新能源，建投能源，皖能电力，浙能电力）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源，龙源电力，中广核新能源，福能股份，中闽能源，大唐新能源）；水电（长江电力，华能水电，川投能源，桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利，涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。