华创证券-基础化工行业能源周报：补库需求叠加供应偏紧，主焦煤价继续上行-230306

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　　动力煤：观望情绪渐浓，周末煤价理性回调。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价周度均值为1196元/吨，较上周+4.8%；坑口煤价方面，晋陕蒙坑口煤均价环比+1.3%。库存方面，本周北四港合计库存报1408万吨，环比减少41万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20230225）报3072万吨，环比减少131万吨。港口库存逐渐释放，但库存水平整体仍处于历年高位。供应端：煤矿事故影响下，安全检查趋于严格，煤矿产量减少，同时终端需求回暖，市场询货采购增加，产地煤价不断上探。但周末港口市场情绪走弱，市场观望情绪渐起，部分终端及贸易商采购放缓，产地煤价出现理性回调。需求端：电厂日耗稳步上升，水电供给逐步恢复，本周三峡出库水流量环比+22.9%，同比-23.3%。非电需求方面，当前化工等非电需求开工率正逐步回升。今年宏观经济有提振预期，非电需求恢复进程或持续加快。
　　双焦：补库需求稳定释放，供应偏紧煤价延续上行。焦炭方面，本周末日照准一报价2710元/吨，环比持平。第一轮提涨主流钢厂尚未回应，焦企生产积极性一般。本周焦化企业开工率环比上周-1.8pct；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2274元/吨，环比+2.2%。受煤矿事故影响，叠加两会将至，各地矿山安全检查增多，对煤矿供应或有部分影响，补库需求释放下焦煤库存小幅回升；下游：终端需求释放不及预期，钢厂开工率较历史同期较低。本周主要钢厂开工率(螺纹钢)环比上周+0.3pct,同比-8.5pct，全国钢坯市场价格先跌后涨。当前焦炭市场呈现供增需弱的格局，焦炭供应总量均有增加，但下游需求表现一般。
　　原油：供给收缩预期加剧，乌龙事件致油价宽幅震荡。本周，美国石油钻机数量为592部，环比减少8部，较2022年12月的高点627部已减少35部。作为石油产量的先行指标，美国石油钻机数量近两月以来一直处于减少状态，我们认为近两月美国石油钻机数量下行或与油价下行相关，2022年由于油价的飙升带来的能源获利机会，美国加大了原油出口，同年9月，自统计原油进出口数据以来，美国首次成为石油净出口国，但随着油价冲高回落，能源获利收窄，美国相关企业则开始降低石油钻机数量，预计美国石油产量将逐步下行。此外，本周阿联酋拟退出OPEC的消息引起油价快速下跌，被证伪后油价迅速抬升。本周，WTI原油周度均价77.65美元/桶，环比上涨2.3%；Brent原油周度均价83.84美元/桶，环比上涨2.6%。
　　天然气：美国近期遭遇极端天气，本周美国气价大幅反弹。虽然欧盟经过加速补库使得天然气储存设施几乎储满，然而后续仍需要通过不断的进口以保证正常的消费需求，来自亚洲国家的气源抢夺或将使得价格中枢维持相对高位。截至3月4日，欧盟天然气储气容量占比60.16%，较上周减少2.7PCT，欧洲天然气价格跌至每兆瓦时50欧元以下，创自2021年9月1日以来的最低水平。本周美国亨利港天然气期货价格大幅反弹，本周美国区内遭遇极端天气，美国东南部遭遇相对高温天气，最高可达30摄氏度，而美国西北部遭遇暴雪天气，区内天然气需求有所增加，且由于美国自由港逐步进入全面复工阶段，原料气需求增加，同步带动美国亨利港天然气期货价格上涨。据IEA，由于俄罗斯天然气受制裁，欧洲国家从俄罗斯进口天然气总量下降，欧洲国家去年液化天然气进口量飙升63%，欧洲去年液化气进口量增加660亿立方米，其中三分之二来自美国。本周，英国IPE天然气期货价格14.11美元/百万英热，较上周下跌5.9%；欧洲TTF天然气价格46.59欧元/兆瓦时，较上周下跌7.1%；美国NYMEX天然气期货价格2.82美元/百万英热，较上周上涨24.0%。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。